3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Revize Öneri: Nötr
Cari Fiyat: 43,30 TL
12-ay Fiyat Hedefi: 47,00 TL
3Ç21’de net kar beklentilere paralel gerçekleşti
– Logo Yazılım 3Ç21’de yıllık %55 büyümeyle 49 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisi olan 47 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 46 milyon TL’nin üzerinde.
– 3Ç21 ciro yıllık %41 büyümeyle 169 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 167 milyon TL’nin ve bizim beklentimiz olan 166 milyon TL’ye paralel. Ciroya Türkiye faaliyetlerinin katkısı %67, Romanya faaliyetlerinin katkısı %37 oldu. 3Ç21 FAVÖK yıllık %60 büyümeyle 67 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 66 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 67 milyon TL’ye paralel. FAVÖK marjı yıllık 485 baz puan genişlemeyle %39,9 olarak gerçekleşti. Şirketin en büyük maliyet kalemi olan faaliyet giderlerini kontrol atında tutabildi. 3Ç20’deki faaliyet giderleri / ciro oranı %57 seviyesindeyken, 3Ç21’de %51’e indi.
– İşletme sermayesinin faturalanmış ciroya oranı 3Ç21’de %26 ile 3Ç20 oranı oaln %23’ün hafif üzerinde. Eylül sonunda bilançoda UFRS 16 etkisinden arındırılmış 164 milyon TL net nakit pozisyonu kaydetti. 2020 yılsonunda UFRS 16 etkisinden arındırılmış 161 milyon TL net nakit pozisyonu vardı.
– Yorum ve öneri: 9A21 sonuçların ardından şirket 2021 tüm yıl beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Biz beklentilerimizde bazı revizeler yaptık ancak 12 aylık hedef fiyatımız olan 47,00 TL’yi değişitirmedik. Ancak son raporumuzdan bu yana hisse performansı iyi olup, hedef fiyatımıza olan yukarı potansiyel azaldığından dolayı önerimizi Endeksin Üzeri’den Nötr’e çektik.
Kaynak: Ak Yatırım