4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Revize Öneri: Endeksin Üzeri Getiri
Cari Fiyat: 40,06 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 60,00 TL
4Ç21’de net kar beklentileri aştı, hedef fiyat ve öneri revizyonlar yaptık
– Logo Yazılım 4Ç21’de yıllık %205 büyümeyle 96 milyon TL net kar açıkladı, beklentilerin üzerinde. Romanya’da faaliyetleri çok güçlü olması nedeniyle FAVÖK beklentileri aştı. Ayrıca, şirketin, Eylül sonunda 54 milyon TL açık döviz pozisyonu varken, 2021 yılını 125 milyon TL uzun döviz pozisyonu ile kapattı. Böylece şirket 4Ç21’de yüksek tutarda kur fakrı geliri kaydetti. Bunlardan dolayı net kar beklentileri aştı.
– 4Ç21 ciro yıllık %36 büyümeyle 281 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. 2021 tüm yıl UFRS ciro yıllık %41 büyümeyle 767 milyon TL’ye ulaşırken, faturalanmış ciro yıllık %37 büyümeyle 849 milyon TL olarak gerçekleşti. 2021 tüm yıl tekrarlanan cironun faturalanmış ciroya oranı %62 olarak gerçekleşti; 2020 yılındaki oran ile aynı seviyede. 4Ç21 FAVÖK yıllık %60 büyümeyle 84 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin üzerinde. FAVÖK marjı yıllık 451 baz puan genişlemeyle %29,8 olarak gerçekleşti. Romanya faaliyetlerindeki güçlü karlılık ile bu sonuç elde edildi.
– İşletme sermayesinin faturalanmış ciroya oranı 4Ç21’de %31 ile 4Ç20 oranı olan %28’in hafif üzerinde. Aralık 2021 sonunda bilançoda UFRS 16 etkisinden arındırılmış 187 milyon TL net nakit pozisyonu kaydetti. 2020 yılsonunda UFRS 16 etkisinden arındırılmış 161 milyon TL net nakit pozisyonu vardı.
– Yorum ve öneri: Şirket 2022 tüm yıl beklentilerini paylaştı. Bu beklentiler geçen yıllara göre çok daha yüksek büyümeye işaret ediyor. UFRS ciroda yıllık %74 büyümeyle 1.333 milyon TL olarak gerçekleşmesi öngörülüyor. FAVÖK’de yıllık %59 büyümeyle 456 milyon TL hedefleniyor. Şirketin beklentilerini göz önüne alarak kendi tahminlerimizi revize ettik. 12 aylık hedef fiyat 47,00 TL’den 60,00 TL’ye çıktı. Önerimizi Nötr’den Endeksin Üzeri’ye çektik. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar ve güçlü 2022 beklentileri ile piyasada olumlu tepki olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım