“Koza Altın’ın 4Ç2021 Net Dönem Karı Kur Farkı Etkisi ve Finansman Gelirlerin Desteğiyle 1,14 Milyar TL Olarak Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 117,20 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 171,00 TL
Şirket’in 4Ç2021’deki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %213 oranında artarak 1.137mn TL olmuş ve hem bizim tahminimiz olan 967mn TL’nin, hem de piyasanın ortalama kar tahmini olan 963mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri beklentimizin altında kalırken, kur farkından kaynaklanan gelirler tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Dördüncü çeyrek karı sonrasında Koza Altın’ın 2021 yılı dönem karı 3.004mn TL olmuş ve bir önceki yıla göre %65,9 oranında artış kaydetmiştir.
Şirket’in 4Ç2021’deki satış gelirleri, üretim hacminin yıllık %20 oranında düşmesine karşın TL ortalama ons altın fiyatının %37 oranında artmasına bağlı olarak %21,5 oranında büyüme kaydederek 1.141mn TL’ye (Beklenti: 1.314mn TL) yükselmiştir. Maliyetler ise %21,4 oranında artarak 533,4mn TL’ye çıkarken, brüt kar 607,7mn TL ile %21,6 oranında artış göstermiştir. Diğer yandan, Şirket’in faaliyet giderleri 138,3mn TL ile yıllık %3,5 düşerken, FAVÖK %37,6 oranında artmış ve 4Ç2021’de 568,2mn TL (Beklenti: 664mn TL) olmuştur. FAVÖK marjı ise 5,8 puan iyileşerek %49,8’e yükselmiştir. Son olarak, yatırım faaliyetlerinden gelirler, finansman gelirleri dışında kurlardaki yükselişin önemli desteğiyle 958,5mn TL’ye çıkarak karı desteklemiştir.
Şirketin net nakit pozisyonu önceki çeyreğe göre 1,27 milyar TL artarak 8,84 milyar TL’ye yükselmiştir. Yabancı para net pozisyonu ise 1,18 milyar TL olarak (94,9mn USD) gerçekleşmiştir.
Koza Altın’ın hedef hisse fiyatını, makro varsayımlardaki güncellemeler ile tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 138,60 TL’den 171,00 TL’ye çıkartıyoruz. Koza Altın, güncellediğimiz hedef hisse fiyatımıza göre %31,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Şirket ile ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi “AL” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım