Koza Altın 2020 3 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (29.05.2020)

1Ç20 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %48,7 artışla 695.6 milyon TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %61,6 artışla 417.4 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 152 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 480 baz puan artışla %60,0 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,31 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %23,3 artışla 393.9 milyon TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,5 artışla 4.8 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 1Ç20’de 696 mn TL satış geliri (kons: 630 mn TL), 417 mn TL FAVÖK (kons: 425 mn TL) ve 393 mn TL net kar (kons: 437 mn TL) açıklamıştır. Operasyonel performansı beklentilere paralel açıklanırken, net karı beklentilerin hafif altında kalmıştır. Güçlü üretim artışına rağmen, nakit maliyetlerindeki ve efektif vergi oranındaki artış finansalların beklentilerin hafif altında kalmasına neden olmuştur. Yüksek altın fiyatları ve hacimler satış gelirlerinin önemli ölçüde artmasını sağlamıştır. 1Ç19’da 66,4 bin ons altın satışı gerçekleştiren şirket 1Ç20’de %8 artışla 71,6 bin ons altın satışı gerçekleştirerek, 65 bin ons olan bizim beklentimizin üzerinde altın satışı yapmıştır. 1Ç20’de TL’daki değer kaybıyla birlikte ortalama altın fiyatlarının ons başına 1.582 dolara (1Ç19: 1.303 dolar) çıkması satış gelirlerine destek olmuştur.

Güçlü satış hacmine rağmen, önceki çeyrekte ton başına 502 dolar, 1Ç19’da ton başına 584 dolar olan nakit maliyetinin 1Ç20’de ton başına 631 dolara çıkması karlılığın baskı altında kalmasına neden olmuştur. Böylelikle yüksek altın fiyatları nedeniyle FAVÖK yıllık %62’lik güçlü artış sergilemiştir. Net finansal gelirleri 170 milyon TL ile genel olarak 180 milyon TL olan beklentimize paralel açıklanmıştır. 1Ç19’da %21 olan efektif vergi oranının %27’ye çıkması net karı baskılamıştır. Şirketin 1Ç20’de net nakdi 4,8 milyar TL olup, bu tutarın 680 milyon TL’si dolar cinsindendir. Hisse 2020 beklentilerine göre 3,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Görece ucuz çarpanlardan işlem gören şirket için nakit maliyetlerdeki artış nedeniyle finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz

Kaynak: Gedik Yatırım

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN