Koç Holding (KCHOL)
Piyasa değeri (mn TL) 46.229
Günlük ort. işlem hacmi (mn TL) 75
Uzun vadeli öneri AL
Hedef fiyat (TL) 20,60
Hisse fiyatı (TL) 18,23
52 hafta en düşük – en yüksek fiyat (TL) 12,28 – 18,23
Halka açıklık oranı 22,0%
Dengeli portföy yapısı – Koç Holding’in dengeli portföy yapısı sektörlere bağımlılığı azaltırken, toplam gelirler içerisinde ihracatın payının ve dövize endeksli gelirlerinin (~ %55 ) yüksek olması ve iştiraklerinin bilançolarında döviz riskinin olmaması, finansallarda dalgalanmaları azaltarak sürdürülebilir karlılığı desteklemektedir. Bu nedenlerden dolayı düzenli temettü ödeme potansiyeli olduğu için Koç Holding’i beğeniyoruz.
Yatırımlarının meyvesini toplamaya devam edecek – Grup şirketlerinin son beş yılda 35 mlr TL’nin üzerinde yatırım yaparak, özellikle enerji ve otomotiv tarafında ağırlıklı olmak üzere, yatırımların tamamlanması ile birlikte Holding’in elde ettiği temettü gelirlerinin 2019’da 2 ,34 mlr TL (önceki : 2 , 7 mlr TL), 2020’de ise 3 , 1 mlr TL düzeyinden gerçekleşmesini bekliyoruz.
Net nakit pozisyonunu koruyacak – Holding’in 2018 sonunda 427 mn $ olan solo net nakit pozisyonu 1 Ç19 itibariyle 418 mn $ olarak gerçekleşmiştir . 1 Ç19’da Yapı Kredi Bankası’nın AT 1 ihracına 200 mn $ ’lık katılım nedeniyle Holding’den nakit çıkışı gerçekleşmesine karşın, Ford Otosan ve Koç Holding’in temettü ödeme etkisi ( -132 mn $ ) dahil net nakit pozisyonunu korumayı başarmıştır. YKB’deki ihracın da dahil edilmesiyle birlikte net nakit pozisyonu 626 mn $’a ulaşmaktadır . Holding’in net nakit pozisyonu ve düzenli temettü geliri elde etmesi sayesinde cazip satın -alma fırsatlarını değerlendirebileceğini veya temettü dağıtma oranını artırabileceğini düşünüyoruz.
Sınırlı NAD iskontosuna karşın cazip olmaya devam ediyor – Mevcut durumda Koç Holding’in net aktif değerine göre iskontosu % 2 , 7 düzeyinde olup, son 3 yıllık ortalama iskonto düzeyinin üzerinde seyretmektedir. Sınırlı NAD iskontosuna karşın, dengeli portföy yapısı, düzenli temettü geliri elde etmesi ve güçlü nakit pozisyonu nedeniyle Holding hisselerini cazip buluyoruz.