3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 7,46 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 11,50TL
3Ç21 net kar beklentilere paralel gerçekleşti
– Kardemir 3Ç21’de 716 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa ve Ak Yatırım beklentisi olan 736 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. – 3Ç21 ciro yıllık %92 büyümeyle 3 milyar 679 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 3 milyar 194 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 3 milyar 53 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Cirodaki büyüme satış fiyatlarında artışlar ve TL’nin değer kaybıyla (demir çelik ürünleri dolar bazlı fiyatlanıyor) meydana geldi. Kütük satış fiyatı yıllık %59 artışla 644 dolar/ton, inşaat çeliği fiyatı yıllık %34 artışla 660 dolar/ton ve çubuk kangal fiyatı yıllık %65 artışla 728 dolar/ton şirketin 3Ç21 ortalama satış fiyatları olarak gerçekleşti. Satış hacmi yıllık %6 düşüşle 563 bin 300 ton olarak gerçekleşti.
– 3Ç21 FAVÖK yıllık %236 büyümeyle 1 milyar 65 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. 3Ç21 FAVÖK marjı %28,9 ile 3Ç20’deki %16,5 marjın üzerinde gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 3Ç20’deki 77 dolardan, bizim hesabımızla 3Ç21’de 222 dolara çıktı. Artan satış fiyatları ve hammadde fiyatları ile makasın açılması ile bu sonuç ortaya çıktı. Güçlü gelen FAVÖK ile bilançoda 2020 yılsonundaki 809 milyon TL net borç pozisyondan Eylül sonunda 1 milyar 425 milyon TL net nakit pzosiyona ulaşıldı.
– Yorum ve öneri: Yılın ilk dokuz ayında görülen olumlu trend ile 2021 tüm yılın güçlü tamamlanacağına işaret ediyor. Dokuz aylık rakamların ardından 2021 tüm yıl ton başına FAVÖK beklentimizi 148 dolardan 159 dolara yükselttik (2020 tüm yıl ton başına FAVÖK rakamı 75 dolar olarak gerçekleşti). Buna göre Kardemir D hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 11,00 TL’den 11,50 TL’ye yükseldi. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım