2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzeri
Cari Fiyat: 8,01 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 11,00TL
2Ç21 net kar beklentilerin üzerinde geldi, riskten korunma operasyonları ile net finansal gelir elde edildi
– Kardemir 2Ç21’de 919 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisi olan 780 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 812 milyon TL’nin üzerinde. Şirket 2Ç20’de 106 milyon TL net zarar açıklamıştı. 2Ç21 net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, Nisan’dan itibaren şirketin riskten korunma muhasebesi uygulamaya başlamasıyla meydana geldi; bilançoda Haziran sonunda 1 milyar 941 milyon TL karşılığı açık döviz pozisyonu ve TL’nin değer kaybına rağmen bu sonuç elde edildi.
– 2Ç21 ciro yıllık %109 büyümeyle 3 milyar 640 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 3 milyar 474 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 3 milyar 370 milyon TL’ye yakın. Cirodaki büyüme satış hacmindeki yıllık %5 büyüme satış fiyatlarında artışlardan kaynaklandı.
– 2Ç21 FAVÖK yıllık %590 büyümeyle 1 milyar 256 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. 2Ç21 FAVÖK marjı %34,5 ile 2Ç20’deki %10,5 marjın üzerinde gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 2Ç20’deki 43 dolardan 2Ç21’de 232 dolara çıktı ve 1Ç21’deki 195 dolarında üstünde. Artan satış fiyatları ve hammadde fiyatları ile makasın açılması ile bu sonuç ortaya çıktı. Güçlü gelen FAVÖK ile bilançoda 2020 yılsonundaki 809 milyon TL net borç pozisyondan şirket Haziran sonunda 705 milyon TL net nakit pozisyona yükseldi.
– Yorum ve öneri: Görülen satış fiyat artışları trendi devam ediyor. Böylece 2021 yılının ikinci yarısında daha yüksek ton başına FAVÖK rakamları bekliyoruz. Buna göre 2021 tüm yıl ton başına FAVÖK beklentimizi 143 dolardan 148 dolara yükselttik (2020 tüm yıl ton başına FAVÖK rakamı 75 dolar olarak gerçekleşti). Buna göre Kardemir D hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 10,00 TL’den 11,00 TL’ye yükseldi. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım