4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzeri Getiri
Cari Fiyat: 12,26 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 17,00TL
4Ç21 net kar beklentileri, güçlü kur farkı gelirleri ile aştı; 12 aylık hedef fiyatı yukarı revize edildi
– Kardemir 4Ç21’de 1.716 milyon TL net kar açıkladı; beklentilerin üzerinde. Hem faaliyet kalemlerde hem de faaliyet dışı kur farkı gelirleri ile beklentiler aşıldı.
– 4Ç21 ciro yıllık %101 büyümeyle 4.713 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Cirodaki büyüme satış fiyatlarındaki artışlarla meydana geldi. Kütük satış fiyatı yıllık %43 artışla 681 dolar/ton, inşaat çeliği fiyatı yıllık %30 artışla 665 dolar/ton ve çubuk kangal fiyatı yıllık %36 artışla 806 dolar/ton şirketin 4Ç21 ortalama satış fiyatları olarak gerçekleşti. Satış hacmi yıllık %6 düşüşle 556 bin ton olarak gerçekleşti.
– 4Ç21 FAVÖK yıllık %185 büyümeyle 1.749 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin üzerinde geldi. 4Ç21 FAVÖK marjı %37,1 ile 4Ç20’deki %26,1 marjın üzerinde gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 4Ç20’deki 133 dolardan, bizim hesabımızla 4Ç21’de 280 dolara çıktı. Artan satış fiyatları ve hammadde fiyatları ile makasın açılması ile bu sonuç ortaya çıktı. Güçlü gelen FAVÖK ile bilançoda 2020 yılsonundaki 809 milyon TL net borç pozisyondan 2021 yılsonunda 2.745 milyon TL net nakit pozisyona ulaşıldı.
– Şirket temettü teklifi yaptı. Tüm hisse tipleri için brüt hisse başına 0,8771928 TL’nin ödenmesi. Bu ödemelerin iki eşit taksit olan 0,4385964 TL olarak 28 Haziran ve 28 Kasım tarihlerde yapılması önerildi.
– Yorum ve öneri: 2021 yılının güçlü performansın ardından, bu yılın ilk çeyreğinde satış fiyatları ve talep güçlğü kalmaya devam ediyor. 2022 tüm yıl beklentilerimizi yukarı revize etme ihtiyacı duyduk. Buna göre 2022 tüm ton başına FAVÖK tahminimizi 125 dolardan 190 dolara yükselttik. Buna göre Kardemir D hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 13,00 TL’den 17,00 TL’ye yükseldi. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım