1Ç19 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 5.08 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 6,50TL
Potansiyel Getiri: 28%
Tahsilat gelirleri net karı destekledi
İş Bankası 1Ç19’da beklentilerin üzerinde 1,458mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel %34 yıllık %19 daralma, %11.6 özkaynak karlılığı). Açıklanan kar bizim beklentimiz olan 963mn TL ve piyasa beklentisi olan 1,015mn TL’nin üzerinde gerçekleşirken, özellikle beklentimizden yüksek gelen tahsilat gelirleri bu farkın en önemli nedeni oldu.
1Ç19’da öne çıkan noktalar
Bilanço. TL ve YP krediler çeyreklik bazda %2.5 ve %4.1 daraldı. Fonlama tarafında ise, TL mevduatlar çeyreklik bazda %9.7 daralırken, YP mevduat ise %7.5 arttı ve böylece kredi mevduat oranı 2.7puan daralarak %101 oldu.
Gelirler. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı 33 baz puan azalarak %3.3 oldu. TL ve YP kredi makası çeyreklik bazda sırasıyla 68 baz puan ve 198 baz puan artarak marjı destekledi. Komisyon gelirleri 1Ç19’da yıllık bazda %35 arttı.
Maliyetler. Faaliyet giderleri yıllık bazda 1Ç19’da enflasyonun altında %17 arttı. 2018 yılında %37 seviyesinde olan gider/gelir rakamı, 1Ç19’da %41 oldu.
Aktif Kalitesi. Takipteki krediler oranı %5.1 oldu. NPL oluşum oranı çeyreklik bazda 140baz puan artarak 358baz puan oldu. Yakın izlemedeki kredi oranı %12.8 seviyesinde gerçekleşirken, risk maliyeti ise 1Ç19’de 171 baz puan oldu.
Sonuçların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 6.50 TL ve hisse için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.