3Ç22 Finansal Sonuçlar – Nötr
AL
Hisse Fiyatı: 9,25 TL
Hedef Fiyat: 12,77 TL
Getiri Potansiyeli: %38
Beklentilere paralel net kar. İş Bankası’nın 2022 3. çeyrekteki solo net karı çeyreksel bazda %3,4 oranında artarak 15,038 milyar TL’ye yükseldi ve hem bizim beklentimiz olan 14,997 milyar TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 15,030 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. İş Bankası’nın 2022 yılı 2. çeyrek net karı 14,540 milyar TL seviyesindeydi. Geçen yılın aynı döneminde 2,999 milyar TL olan net kar rakamına kıyasla bankanın yıllık bazda karını %401 oranında artırdığı görüldü. Üçüncü çeyrek karı sonrasında İş Bankası’nın 2022 yılı Ocak-Eylül dönemi net dönem karı toplam 38,0 milyar TL’ye yükseldi. Banka, geçen yılın 9 ayında ise toplam 7,049 milyar TL net kar açıklamıştı.
Bankada kredi ve mevduat büyümesi devam ediyor. Bankanın TL kredi büyümesi son çeyrekte beklentimize paralel %11,8 ve 2022 yıl başından bu yana %49,5 olarak gerçekleşti. YP kredilerde artış son çeyrekte %5,3 oldu. Mevduatlar tarafında güçlü büyümenin devam ettiği görülürken TL mevduatlar çeyreklik %33, yıl başından bu yana ise %93,5 oranında arttı ve toplam TL mevduat hacmi 324 milyar TL’ye yükseldi. 9 aylık kümülatif kredi-mevduat spreadi ise son çeyrekte %6,6 seviyesinde (2022 ilk yarı %6,3).
TÜFEX gelirleri hesaplamasında farklılık. İş Bankası’nın TÜFE’ye endeksli tahvillerin değerlemesi ve muhasebe yönteminde kullandığı enflasyon oranının, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi verilerindeki 12 ay sonrası tahmini olarak kullanması nedeniyle TÜFEX gelirlerinin diğer bankalara göre daha sınırlı artış gösterdiğini görüyoruz. Önceki çeyrekte %38,8 ile değerlenen yaklaşık 81,0 milyar TL’lik TÜFE endeksli tahvilin bu çeyrekte tutarı 96,6 milyar TL’ye yükselirken değerleme oranı %36,8’e geriledi. Bu kağıtlardan elde edilen gelir son çeyrekte 6,9 milyar TL’den 7,4 milyar TL’ye yükselirken 7,7 milyar TL’lik beklentimizin hafif altında gerçekleşti. Çeyreksel bazda, kredi mevduat makasındaki artışın yanı sıra, CPI gelirlerindeki artış swaptan arındırılmış net faiz gelirlerinin çeyreklik bazda %12,2 artarak 17,6 milyar TL’ye çıkmasına önemli bir destek sağlamıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri de kredilerdeki artış ile çeyreklik %9,2 artmış ve 4,2 milyar TL’ye çıkmıştır. Diğer taraftan, operasyonel giderler çeyreklik bazda %6,6 oranında gerilemiştir.
Bankanın karlılık ve aktif rasyolarında iyileşme. İş Bankası’nın sermaye yeterlilik rasyosu, yasal düzenlemeler hariç hesaplamalarda 3. çeyrekte, bir önceki çeyrekteki %18,5’ten %19,3’e yükseldi. Bu yıl yüksek karlılıkla birlikte özkaynak karlılığı (ROE) yıl başındaki %20,0 seviyesinden 3.çeyrekte %52,5’e yükselirken aktif karlılığı (ROA) da aynı dönemde %1,9’dan %4,7’ye çıktı. Takipteki kredilerin oranı son açıklanan çeyrekte %3,7’den %3,4’e gerilerken, kümülatif net kredi maliyeti (CoR) ise 141 baz puan seviyesinde gerçekleşti. Bankada kümülatif serbest karşılık tutarı toplam 6,5 milyar TL seviyesinde.
Kaynak: Halk Yatırım