5,85 TL olan hedef fiyat 8,15 olarak revize edildi
Tavsiye AL
Hedef fiyat (TL) 8.15
Artış potansiyeli (%) 28%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 5.85
İş Bankası 2Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde ve yeni rekor yüksek seviyede 14,540 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda kuvvetli %72 artış). Açıklanan net kar rakamı 14,243 milyon TL olan piyasa beklentisinin %2 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 22,972 milyon TL olup geçen yıla göre kuvvetli %467 artarak %51,7 oranında ortalama maddi özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Kredi-mevduat makasında ortalama üstü toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde son derece kuvvetli artış, göreceli kuvvetli TL kredi büyümesi, TL ve YP kredilerde pazar payı kazanımları, mevduatlarda pazar payı kaybı, TGA karşılık oranlarında artış, bütçelenenden daha iyi kredi riski maliyeti ve faaliyet giderlerindeki yüksek artış çeyreğin ana unsurlarıdır. 539 milyon TL ticari kar ve 3,9 milyar TL son derece kuvvetli iştirak geliri karlılığı olumlu etkilemiştir.
Banka olası riskler için 2,2 milyar TL serbest karşılık ayırmıştır (Toplam: 2,4 milyar TL). Banka yönetimi 2022 yılı için operasyonel bütçesinde yukarı yönlü revizyona gitmiş, özkaynak karlılığı beklentisini %40 seviyesine yükseltmiştir. TL krediler: %45 (önceki: >25%), TL mevduat: %60 (önceki: >35%), Net faiz marjı (düzeltilmiş): >5% (önceki: >3,8%), ücret ve komisyon gelirleri: <%80 (önceki: >30%), TGA rasyosu: <4%), (önceki: <5%), Kredi riski maliyeti: <125 baz puan (önceki: <150 baz puan), Maddi Özkaynak karlılığı: >%40 (önceki: >20).
2Ç22 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. 2022-2025 net kar beklentilerimizi ortalama %35 yukarı yönlü revize etmemiz sebebiyle 5,85 TL olan hedef fiyatımızı 8,15 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 1,5x F/K ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %38,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi mevduat makasında toparlanma. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 101 baz puan iyileşerek %7,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kredi-mevduat makası çeyreksel bazda kuvvetli 194 baz puan iyileşmiştir. 2022 yılı için net faiz marjının %5 seviyesinde gerçekleşmesi modellenmektedir.
Tarihi yüksek seviyede net ücret ve komisyon gelirleri. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %43 oranında kuvvetli artmıştır. Yıllık bazda ise %99 seviyesinde bütçe üstü bir artış gerçekleşmiştir. Banka 2022 yılı için %80 üzerinde artış beklemektedir.
TL kredilerde büyüme rakiplerinin üzerinde. TL kredi büyümesi, 1Ç22’deki %7 seviyesinin ardından hız kazanarak %24,9 oranına yükselmiştir ve özel mevduat bankalarının %21,7 büyüme seviyesinin üzerinde gerçekleşmiştir. YP krediler ($ bazında) çeyreksel bazda %3 azalmıştır.
Kaynak: Şeker Yatırım