İş Bankası 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 5.90 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8.17TL
Potansiyel Getiri: %38
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Marj performansı güçlü
İş Bankası 1Ç18’de beklentilerin üzerinde 1,801mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel bazda %50 artış, yıllık bazda %10 artış, %16.5 özkaynak karlılığı). Marj performansı beklentimizden daha iyi gelirken, İş Bankası’nın özkaynak muhasebesine geçmiş olması net karlılığı destekledi.
1Ç18’de öne çıkan noktalar
Bilanço. Krediler çeyreksel bazda %3, yıllık ise %12.3 büyüdü. Mevduat hacmi ise %1.5 arttı. Böylece, kredi mevduat oranı 1.1 puan arttı ve %119 oldu.
Gelirler. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı 21 baz puan arttı ve %4.0 oldu. Toplam kredi mevduat makası çeyreksel bazda 65 baz puan artarak marja önemli bir katkı verdi. Komisyon gelirleri 1Ç18’de yıllık bazda %15 arttı.
Faaliyet giderleri yıllık bazda enflasyonun üzerinde ve %20 arttı. Artan yatırım amortisman giderleri faaliyet giderlerini baskılarken banka 2018’de %13-14 seviyesinde artış bekliyor.
Takipteki krediler oranı 9 baz puan arttı ve %2.3oldu. Takipteki kredi girişleri 1Ç18’de 346mn TL oldu, bu rakam önceki çeyrekte 45mn TL olarak gerçeklemişti. UFRS9’a geçişten sonra bankanın yakın izlemedeki kredi oranı %8.5 olurken, risk maliyeti ise 68baz puan oldu.
Sonuçların hisse etkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Marj performansının güçlü kredi fiyatlaması ile olumu, net kar performansı ise beklentilere göre oldukça kuvvetli. Sonuçların piyasa etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.