İş Bankası 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
“İş Bankası’nın Net Dönem Karı Üçüncü Çeyrekte 1.216mn TL ile Beklentilerin Hafif Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 8,85TL
İş Bankası’nın net dönem karı 2017 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %2,3 oranında azalarak 1.216mn TL’ye gerilemiş, ancak hem bizim beklentimiz olan 1.174mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.163mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada ticari zararın beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın yılın ilk dokuz ayında net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,0 oranında artarak 4,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Banka’nın net faiz gelirleri ile ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda ufak çaplı artış kaydetmiştir. Net faiz geliri tarafında; mevduata verilen faizlerde %11,2 oranındaki artış, kredilerden elde edilen faizlerde %5,9’luk, menkul değerlerden elde edilen faizlerden %5,6’lik artışla kompanse edilmiştir. Diğer yandan, ticari zarardaki (swap maliyeti 467mn TL, önceki çeyrek 414mn TL) 63mn TL’lik düşüş ve operasyonel giderlerdeki normalleşme ile %4,9’luk gerileme karı desteklemiştir. Operasyonel giderlerdeki düşüşte %10 azalan personel giderleri etkili olmuştur. Geçen çeyrekte çalışanlara dağıtılacak kar payını ve primleri de içerisinde barındıran personel giderlerindeki (%21,7) artış, operasyonel giderlerde %17,1’lik artışa neden olmuştu. Karşılık giderleri ise %9,4 oranında artarak karı baskılamıştır. Üçüncü çeyreğe kalan temettü gelirleri ise 94mn TL olmuştur. Geçen çeyrek 225mn TL idi. Düşük temettü geliri bir önceki çeyreğe göre dönem karında kaydedilen düşüşte ana etken olmuştur.
Banka’nın Net Faiz Marjı 5 baz puan düşerek %4,06 seviyesinde gerçekleşmiştir. Artan mevduat maliyetleri bu düşüşte önemli etken olmuştur. Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı da sırasıyla 90 baz puan ve 10 baz puan azalarak %12,0 ve %1,4 oranında gerçekleşmiştir.
Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu, dönem karı (48 baz puan) ve 1,1 milyar TL’lik sermaye benzeri sermaye benzeri kredi ihracının (38 baz puan) katkısıyla 45 baz puan artarak %16,98 olmuştur. Banka, 2018 yılında geçilecek olan TRFS9 uygulamasının muhtemelen ek karşılık ayrılmasına neden olmayacağını, hatta bazı karşılık iptallerinin de gündeme gelebileceğini, ancak bunun 2018 yılı başında netlik kazanacağını belirtmiştir.