Havacılık Sektörü Raporu / HSBC Yatırım – (16.04.2015)

Gelişmekte Olan Piyasalar (EEMEA) Havacılık Raporu

– Takibimizdeki havacılık hisseleri için tavsiye ve hedef fiyatlarımızı HSBC’nin yeni öneri sistemi ile güncelledik. Ayrıca tahminlerimizi de yeni kur tahminlerimiz doğrultusunda revize ettik. Türt havacılık hisseleri için havayolları tarafında kur ve rekabet kaynaklı gelir ve marj baskısının yıl genelinde sürmesini bekliyor ancak yine de düşük petrol fiyatlarının marjlar üzerinde net pozitif etki yaratacağını düşünüyoruz. 1Ç itibarıyla yıla zayıf başlayan trafik büyümesinin yılın ilerleyen dönemlerinde ivme kazanmasını bekliyoruz. Hisselerin genel anlamda yurtdışı benzerlerine kıyasla iskontolu işlem gördüğüne inanıyoruz.

– Türk Hava Yolları için 11.2 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesi veriyoruz. Güçlü dolar THY’nin operasyonel sonuçları açısından olumsuzluk yaratsa da kur farkı gelirleri sayesinde net karlılığın bu baskıyı aynı ölçüde yansıtmayacağını ve petrol dışı birim maliyet kontrolünün marjlar açısından destekleyici bir unsur olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.

– Pegasus için 29.2 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesi veriyoruz. Değerlemenin düşük maliyetli benzer havayolları ortalamalarına kıyasla cazip seviyelere geldiğini düşünmekle birlikte bu yıl kur, rekabet ve petrol dışı bazı gelirlerdeki artışların devamı nedeniyle marjlardaki genişlemenin petrol fiyatı dşüşüşünü tam olarak yansıtamayabileceğini düşünüyoruz.

– TAV Havalimanları için 23.4 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesi veriyoruz. TAV’ın bu yıl da özellikle İstanbul Atatürk Havalimanı’ndan kaynaklanan (artan gelirler ancak görece sabit giderler sayesinde) operasyonel kaldıraç etkisiyle ve imtiyaz kira ödemelerinde düşüş sayesinde karlılığını, 2014 yılındaki büyüme kadar olmasa da, artırmasını bekliyoruz. Ancak son dönemdeki yüksek getiri sonrası kısıtlı kalan yukarı potansiyel nedeniyle yeni tavsiyemizi TUT olarak belirliyoruz.

– Ekte tüm hisseler için tavsiye ve adil değer bazlı hedef fiyat değişikliklerimizi içeren tablo yeralmaktadır. Tahmin, tavsiye ve hedef fiyatlarımız yıl sonu dolar kuru için 2.70, euro kuru için 2.84 ve ortalama petrol (Brent) fiyatı için 65 dolar/varil tahmin ve varsayımlarımıza dayanmaktadır.

havacilik-sektoru

Detaylı İngilizce rapora buradan ulaşabilirsiniz.

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir