1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari fiyat: 4,30 TL
12‐ay Fiyat hedefi: 6,50 TL
Net faiz zararının etkisi yüklü karşılık iptali ile telafi edildi.
Halkbank’ın 1Ç21 net kârı 59 milyon TL olarak gerçekleşti (1Ç20’de 825 milyon TL) ve böylece bizim tahminimiz (59 milyon TL) ile ortalama beklentiye (59 milyon TL) paralel bir sonuç elde edildi. Net faiz zararına rağmen, 1Ç21 kârı (i) tahsilatlar neticesinde sorunlu kredi karşılıklarından 1,0 milyar TL, (ii) yeniden yapılandırma ile diğer karşılıklardan 1,0 milyar TL ve (iii) IFRS‐9 kapsamında ihtiyaçtan fazla olduğu hesaplanan 1,3 milyar TL olmak üzere toplam 3,3 milyar TL’lik karşılığın (silinip) gelir yazılmasından kaynaklanıyor. Banka bu konuda daha önceden bilgilendirme yapmıştı.
‐Halkbank TÜFE varsayımını %15 olarak belirleyip 1Ç21’de 1,6 miyar TL TÜFE’ye endeksli tahvil geliri yazdı (4Ç21’de 3,2 milyar TL). Bunun etkisi, artan TL fonlama maliyeti ve swap kullanımının 9 milyar TL’den 23 milyar TL’ye çıkması bankanın 1Ç21’de 0,8 milyar TL net faiz zararı kaydetmesine yol açtı. Böylece net faiz marjı önceki yıl ortalamasına göre 370 baz puan düşerek ‐%0,5 oldu. Halkbank 2021 için daralmayı 100 baz puan olarak öngörmüştü.
‐ Diğer taraftan banka 1Ç21’de brüt 1,24 milyar TL karşılık ayırdı ve yukarıda belirtildiği gibi 3,3 milyar TL’lik karşılık sildi. Bankanın brüt ve net kredi risk maliyet oranı 110 baz puan ve ‐71 baz puan oldu. Halkbank 1Ç21 sonunda %3,5 düzeyinde olan sorunlu kredi oranının %4’ün altında kalmaya devam edeceğini düşünüyor. Ancak Covid‐19 esnekliklerinin sona ermesinin sorunlu kredi oranını 196 baz puan artırıp, ikinci kategori kredi oranını 92 baz puan düşüreceği hesaplanıyor. Bankanın 2021 yılı brüt kredi risk maliyet öngörüsü ise 70‐80 baz puan düzeyinde. Bu öngörünün gerçekleşmesi için önümüzdeki dönemlerde de brüt karşılık giderinin kontrol altında olması gerekiyor.
Yorum: Halkbank net faiz marjındaki daralmanın azami düzeye ulaştığını ve ikinci çeyrek ortasından başlayarak toparlanmanın görüleceğini düşünüyor. Ancak yine de bankanın 2021 yılı özkaynak getirisinin sene başında öngörülen %10 seviyesini yakalaması güç görünüyor. Banka 2021 öngörülerini 2Ç21 döneminde güncelleyecek. Bizim 2,6 milyar TL düzeyindeki net kâr tahminimiz aşağı yönlü risk taşıyor. Tahminlerimizi ve 12 aylık fiyat hedefimizi bilanço dönemi sonrası güncelleyeceğiz.
Kaynak: Ak Yatırım