Halkbank 2019 9 Aylık Bilanço Analizi / Ak Yatırım – (15.11.2019)

Net kâr yüksek Hazine işlem kârı ile beklentimize paralel geldi.

Nötr
Hisse Fiyatı: 12.66TL
12 Aylık Hedef: 15.00TL

‐ Halkbank 3Ç19 net kârını önceki çeyrek düzeyinde 308 milyon TL olarak açıkladı. Net kâr böylece bizim 305 milyon TL ve piyasanın 316 milyon TL öngörüsüne paralel geldi. Böylece 2019/9 döneminde net kâr önceki yıla göre %58 azalarak 924 milyon TL oldu. Özkaynak kârlılık oranı %4,2’de kaldı (2018’de %9,2). Provizyon giderleri beklentimiz paralelinde gerçekleşirken, ayrılan karşılık iptallerinden oluşan diğer gelirler tahminimizin altında kaldı. Ancak bu fark büyük ölçüde tahminimizden yüksek çıkan Hazine işlem gelirleri ile telafi edildi.

‐ 3Ç19’da takipteki alacaklar önceki çeyreğe yakın bir düzeyde net 2,1 milyar TL arttı ve 13.9 milyar TL’ye ulaştı. II. aşamadaki krediler ise takibe intikaller ile 1,3 milyar TL azalarak 21,4 milyar TL oldu. Bunların toplam kredi hacmine oranı ise %4,6 (55 baz puan artış) ve %7,0 (90 baz puan düşüş). Karşılık giderleri ise yeni intikal eden kredilere nispeten düşük karşılık ayrılmasıyla önceki çeyreğin yarısı düzeyinde (0,7 milyar TL) kaldı. Buna karşılık ayrılan karşılık iptal gelirleri de önceki çeyreğe göre sert düştüğü için net karşılık maliyeti 452 milyon TL’den 606 milyon TL’ye yükseldi.

‐ Swap finansman tutarı, artmış olmasına rağmen toplam swap maliyeti (düşen faizin etkisiyle) geriledi. Böylece net faiz marjı %1,1’den %1,6’ya yükseldi. Banka ayrıca üçüncü çeyrekte 397 milyon TL Hazine işlem kârı sağladı (2. çeyrekte 282 milyon TL Hazine işlem zararı).

Yorum ve değerlendirme: Banka yönetimison çeyrekte takibe dönüşen kredi tutarının bu çeyrekteki kadar olmasını bekliyor. Halkbank ayrıca muhasebe değişikliği ile TÜFE’ye endeksli menkul kıymet değerlemesinde Ekim sonu enflasyon oranı yerine Aralık enflasyonunu kullanmayı planlıyor. Bu değişikliğin net faiz marjına katkı sağlaması beklenebilir. 3Ç19 sonuçlarının ardından net kâr tahminlerimizi 2019 yılı için 1,25 milyar TL olarak koruduk. 2020 tahminimizi ise %10 olarak 3 milyar TL’ye düşürdük. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimizi uzun vade finansal tahminlerimizdeki güncellemeler nedeniyle %6 azaltarak hisse başın 7,50 TL olarak belirledik. Hisse için görüşümüz de ‘Nötr’ olarak güncelliyoruz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN