Halkbank 2018 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (09.11.2018)

Halkbank 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 7.35 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 6.90TL
Potansiyel Getiri: %-6

3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz

Zayıf operasyonel sonuçlar
Halkbank 3Ç18’de 303mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar bizim beklentimiz olan 413mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 407mn TL’nin oldukça altındadır. (çeyreksel bazda %73 daralma, yıllık bazda %61 daralma, %4.3 özkaynak karlılığı). Beklentimizden daha düşük gelen kar rakamının en önemli nedenleri, yüksek faaliyet ve karşılık giderleri ve artan ticari işlemler zararıdır.

3Ç18’de öne çıkan noktalar
Bilanço. TL krediler çeyreksel bazda %2.1 büyürken, YP krediler ise dolar bazında yatay kaldı. Mevduat ise aynı dönemde TL’de %3 büyürken, YP tarafta ise %12 daraldı. Böylece, kredi mevduat oranı 2.9 puan arttı ve %110 oldu.

Gelirler. Net faiz marjı 0.6 puan daraldı ve %2.6 oldu. Kredi mevduat makası aynı dönemde 0.5 ile hızlı bir daralma yaşarken, menkul kıymet getirilerinin 2.3 puan artarak %11.3’e çıkması net faiz marjını sınırlı destekledi. Komisyon gelirleri yüksek bazdan dolayı 9M18’de yıllık bazda %11 yavaşladı. Halkbank ayrıca 3Ç’de 136mn TL iştirak katkısı karı elde etti, özellikle sigorta ve yurtdışı şubeler net karı destekledi.

Faaliyet giderleri yıllık bazda %17 arttı ve %14 olan bütçenin üzerinde gerçekleşti ancak yıllık enflasyonunda oldukça altında kaldı. Böylece gider/gelir oranı 9M18’de yılbaşına göre 3.2puan artarak %46 oldu.

Takipteki krediler oranı girişlere rağmen %2.6’da yatay kaldı. Özellikle, kredilerin büyüyor olması en önemli neden. Diğer taraftan, yakın izlemedeki kredilerin oranı çeyreklik bazda 2puan arttı ve 2Ç18’de %6.1 oldu. Çeyreklik bazda net risk maliyeti ise 54 baz puan arttı ve 3Ç18’de 133baz puan oldu.

Bankanın SYR’si BDDK istisnaları hariç tutulduğunda çeyreklik bazda 2.2 puan azaldı ve %11 oldu. BDDK değişikliklerinin pozitif katkısı ise 3.8 puan seviyesinde.

Sonuçların hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Beklentilerin altında gelen sonuçların piyasa etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Halkank için “Endekse Paralel” tavsiyemizi ve 6.90TL hedef fiyatımız koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN