Halkbank 2018 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (11.05.2018)

Halkbank 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi

Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 9.52 TL
Önceki Hedef Fiyat: 11.20 TL
Artış Potansiyeli: 24%

Beklentilerin hafif altında sonuçlar..

Halkbank 1Ç18 solo finansal sonuçlarında 790 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda 10.5% artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 789 milyon TL olan tahminimize paralel ve 800 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %35 azalarak %12.8 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir.

1Ç18 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif negatif bir etki bekliyoruz.

Hisse için 17% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımızı zayıf gelen esas bankacılık gelirleri nedeniyle 11,20 TL’den 9,52 TL’ye revize ediyoruz. “TUT” tavsiyemizi ise koruyoruz. Yeni hedef fiyatımıza göre 24% artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2018T 2.6x F/K (Benzerlerine göre %44 iskontolu) ve 0.33x F/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. Bankanın 2018 tahmini sermaye getirisi 13.7%’dir.

Bütçe beklentilerinin altında gerçekleşen ücret ve komisyon performansı, kredi-mevduat makasındaki 60 baz puan daralma, güçlü kredi büyümesi, takipteki kredilerden yapılan güçlü tahsilatlar ve 70 milyon TL tutarında serbest karşılık çeyreğin öne çıkan unsurları oldu. Net faiz marjı çeyreksel bazda sadece 29 baz puan azalarak 2.6% olarak gerçekleşmiştir.

Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu güçlü tahsilatlar ve kredi büyümesine paralel olarak 10 baz puan azalarak 2.8% seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka, sektördeki diğer bankalardan farklı olarak Yıldız Holding kredisini yeniden yapılandırmayıp birinci aşama krediler portföyünde sınıflandırmıştır. OTAS kredi ise (160 milyon dolar) ikinci aşama krediler grubunda yer almaya devam etmektedir. Bankanın yakın izlemedeki kredilerinin toplam krediler içinceki ağırlığı 120 baz puan artarak 3.7% olarak gerçekleşmiştir. OTAS kredi ise ikinci aşama krediler grubunda yer almaya devam etmektedir. Son olarak bankanın üçüncü aşama beklenen zarar karşılık oranı 4Ç17’deki 78.3% seviyesinden 79.5% seviyesine yükselmiştir.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN