Halk GYO 2018 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (15.02.2019)

4Ç18 Değerlendirme – Sınırlı Pozitif

Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 0,74 TL
Hedef Fiyat : 1,05 TL
Getiri Potansiyeli %41

 Gayrimenkul değerleme gelirinin etkisiyle beklentilerin üzerinde net kar. Halk GYO, yılın son çeyreğinde beklentimiz olan 284 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %50,3 artışla 323,4 mn TL net kar açıkladı. Beklentilerimizin üzerinde gelen net karda, gayrimenkul yeniden değerleme geliri etkili oldu. Halk GYO, 2018’de 306,9 mn TL yeniden değerleme geliri kaydetti (2017: 207,3 mn TL). Her ne kadar piyasa beklentisi bulunmasa da, açıklanan finansalların hisse performansına etkisini ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.

 Beklentimizle uyumlu ciro büyümesi. Şirketin 4Ç18’de net satış gelirleri 48,8 mn TL ile beklentimiz olan 46 mn TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin gayrimenkul gelirleri içerisinde yer alan konut satış gelirleri, 4Ç17’deki 5,7 mn TL’den 4Ç18’de Bizimtepe Aydos proje teslimatlarının katkısıyla 31,7 mn TL’ye yükseldi. Kira gelirleri ise, beklentimiz olan 16 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %36,5 artışla 16,9 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Kira gelirleri tarafında, şirketin portföyünde bulunan Halk Ofis Şekerpınar, Ankara/Bahçelievler ve İstanbul/Karaköy binalarının kiralanması ile ilgili sürecin devam etmesi, Caddebostan binasında da kentsel dönüşüm sürecinde olması nedeniyle, yılın son çeyreğinde söz konusu binalardan gelir kaydedilemedi.

 Operasyonel karlılık beklentimizin hafif üzerinde. Şirket 4Ç18’de beklentimiz olan 15 mn TL’nin hafif üzerinde 17,1 mn TL FAVÖK açıkladı. Beklentimizin hafif üzerinde gelen operasyonel karlılıkta, faaliyet giderlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi oldu.

 4Ç18’de net borcu 285,8 mn TL seviyesinde. İnşaatı devam eden İstanbul Finans Merkezi’ne yapılan yatırımlar sebebiyle şirketin net borcu, geçen çeyreğe kıyasla %7,2 artarak 285,8 mn TL seviyesine yükseldi. Halk GYO’nun 2018 son çeyrek itibariyle 2,42 milyar TL’lik gayrimenkul portföyü bulunmaktadır. Şirketin piyasa değeri ise 634,9 mn TL olup, hissenin net aktif değerine göre iskontosu %74’lere yükseldi.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN