Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (8-12 Kasım 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde enflasyon verisi ön plana çıkarken küresel piyasalarda ABD Merkez Bankası(Fed), faiz kararı ve tarım dışı istihdam verileri takip edildi. Fed’in beklentiler dahilinde faiz oranlarını değiştirmemesi ve varlık alımlarının hızını 15 milyar dolar azaltmasına karşın, karar metni ve Fed Başkanı Powell’ın açıklamaları, piyasalarda risk iştahının yüksek seyretmesini sağladı. Fed Başkanı Powell, varlık alımlarının gelecek yılın ortasında sona ermesinin beklendiğini belirterek, bankanın varlık alımlarını azaltmaya başlama kararının faiz oranlarına ilişkin politikasıyla ilgili herhangi bir doğrudan sinyal amacı taşımadığını ifade etti. ABD’de tarım dışı istihdam Ekim’de beklentilerin üzerinde 531 bin arttı. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Lagarde piyasa beklentilerinin aksine faiz artışı için gerekli koşulların gelecek sene gerçekleşmesinin çok muhtemel olmadığını söyledi. Türkiye’de Ekim’de tüketici fiyat endeksi aylık %2,39 artarken, yıllık enflasyon %19,89 ile 2019 yılı Ocak ayından bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Üretici enflasyonu ise yıllık %46,31 ile Haziran 2002’den bu yana en yüksek seviyesini gördü. Rakamlar tüketici ve üretici enflasyonu arasındaki makasın da rekor seviyeye yükseldiğini gösterdi. Haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde pozitif bir seyir izleyerek 1.586,59 seviyesine kadar yükselen BİST100 Endeksi, %4,04 kazançla 1.583,59 puandan tamamladı. Hafta başında 7,46’lı seviyelere geri çekilen Dolar/TL, sonrasında yönünü yukarı çevirerek 9,78 seviyesine kadar yükseldi. 11 sınırın altına inen Euro/TL ise sonrasında 11,41 seviyesine çıktı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 22-29 Ekim haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 24,4 milyon dolar hisse senedi alımı yaparken, 58,1 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 1,9 milyon dolar Özel Sektör Tahvili satışı gerçekleştirdi. Yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı aynı haftada 1.591 milyon dolar azalarak 232.874 milyon dolar oldu. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı, 403 seviyesine kadar geriledi.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,00x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %21,9 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı.
Ekim ayında %2,39 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Kasım ayında %1,94, Aralık ayında %1,18, 2021 yılı sonunda %17,63 ve 12 ay sonrasında %13,91 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 9,22, 12 ay sonrasında ise 10,01 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 21,3 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,5 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %8,9 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %18,02, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,73 olması beklenmektedir. Hali hazırda %19,48 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten