Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde büyüme ve enflasyon, yurt dışında ise ABD tarım dışı istihdam verileri takip edilirken Rusya-Ukrayna savaşına ilişkin gelişmeler hafta boyunca piyasaların odağında yer almayı sürdürdü. ABD’de tarım dışı istihdam beklentileri aşarak Şubat ayında 678 bin artış gösterdi. Türkiye ekonomisi, 2021’in son çeyreğinde %9,1 büyürken, 2021 yılının tamamında %11 büyüdü. Tüketici fiyat endeksi, Şubat ayında beklentinin üzerinde aylık %4,81 artarken, yıllık enflasyon %54,44’e yükseldi. Yurt içi üretici fiyat endeksi, aylık %7,22 artış gösterirken, yıllık bazda ise %105,1 ile Mart 1995’den bu yana en yüksek artışını gerçekleştirdi. Hafta sonu Fransa, Almanya, İtalya, Kanada ve ABD’nin belirli Rus bankalarını uluslararası ödeme ağı SWİFT sisteminden çıkarılmasına karar verdiğini açıklaması küresel piyasalara sert satışlar getirdi. Hafta içinde Rusya ilişkin yeni yaptırımlar açıklanmaya devam etti. İngiltere, limanlarına Rus gemilerinin erişimini yasakladı. İsviçre, Rusya’ya karşı AB ile aynı yaptırımları uygulama kararı aldı. Norveç Varlık Fonu, Rus varlıklarını elden çıkaracağını açıkladı. ABD’li şirketlerin ve vatandaşların Rusya Merkez Bankası, Rusya Varlık Fonu ve Rusya Maliye Bakanlığı ile işlem yapması yasaklandı. Japonya, Rusya Merkez Bankası ile 2 Rus finans kuruluşunun varlıklarını donduracağını duyurdu. Şirketler de Rusya’ya yönelik yaptırımlara katılırken birçok şirket Rusya’daki faaliyetlerini durdurduklarını açıkladı. Bu sabah Ukrayna’da Rus askerlerinin Ukrayna güçleri ile çatışmaları nedeniyle Zaporijya Nükleer Santrali’nde yangın çıkarken, Rusya, nükleer santralin kontrolünü ele geçirdi. Bu gelişmeler küresel piyasalardaki risk iştahını azaltırken arz endişeleriyle petrol ve emtia fiyatlarında sert yükselişler yaşandı. Brent tipi petrolün varili 119,78 dolara kadar yükseldi. Altının onsu 1.955 doların üzerine kadar çıkarken, gram fiyatı 896,7 lirayı gördü. Böyle bir gündemle haftaya düşüşle başlamasına rağmen hafta içinde 1.912-2.047 aralığında karışık bir görüntü sergileyen BİST100 Endeksi, %1,96 kazançla 1.990,75 puandan haftayı kapattı. 13,80 sınırının üzerinde haftaya başlayan Dolar/TL, bugün sabah saatlerinde 14,35 sınırını test ederken, Euro/TL 15,8271 seviyesini gördü. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 600 sınırını aştı.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,85x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,6x olan 5 yıllık ortalamasına göre %19,9 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat tarihinde değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Şubat ayında %4,81 artan TÜFE’nin Şubat 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mart ayında %2,81, 2022 yılı sonunda %34,06 ve 12 ay sonrasında %24,83 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,04, 12 ay sonrasında ise 16,62 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 9,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 11,8 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,7 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %15,1olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten