Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız hafta veri akışı açısından yoğun bir hafta oldu. Yurt içinde büyüme ve enflasyon verileri ön plana çıkarken küresel piyasalarda Euro Bölgesi enflasyonu ile ABD tarım dışı istihdam ve Fed Bej Kitap raporu takip edildi. Euro Bölgesi’nde Mayıs ayında tüketici fiyatları, aylık %0,8 artarken, yıllık %8,1 ile beklentilerin üzerinde artarak rekor kırdı. Çarşamba günü açıklanan Fed “Bej Kitap” raporunda 12 Fed bölgesinin çoğunluğunun hafif veya ılımlı bir büyümeye işaret ettiği, 4 bölgenin büyüme hızının önceki dönemden bu yana yavaşladığı belirtildi. Çoğu bölgede imalat sektöründeki büyümenin devam ettiği aktarılan raporda, yükselen faiz oranları, genel enflasyon, Rusya’nın Ukrayna’ya saldırısı ve Kovid-19 vakalarından kaynaklanan aksaklıkların hane halkı ve iş planlarını etkileyen temel endişeler olduğu ifade edildi. ABD’de tarım dışı istihdam Mayıs’ta beklentilerin üzerinde 390 bin artış gösterdi. Petrol fiyatları, AB’nin Rusya’dan ithal edilen petrol miktarını yıl sonuna kadar yaklaşık %90 azaltma konusunda uzlaştığına ilişkin haberin etkisiyle yükselişe geçerken, Brent tipi petrolün varili hafta içinde 120 doların üzerine çıktı. Türkiye ekonomisi, 2022 yılının ilk çeyreğinde %7,3 büyüdü. Mayıs ayında aylık enflasyon %2,98 olurken, yıllık enflasyon %73,50 ile 1998 yılı Ekim ayından bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Üretici enflasyonu ise aylık %8,76 olurken, yıllık %132,16 ile Mart 1995’ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde alıcılı bir seyir izleyerek 2.623,17 seviyesine kadar yükselen BİST100 Endeksi, %6,66 kazançla 2.601,25 puandan haftayı tamamladı. 16,27’li seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, yukarı yönlü hareketini sürdürerek 16,55 sınırını test etti. 17,40 sınırının üzerinde haftaya başlayan Euro/TL ise 17,80 sınırını aştı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 20-27 Mayıs haftasında, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 40,9 milyon dolar hisse senedi satışı, 55 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 7,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 61 milyon dolar azalarak 136.374 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 266 milyon dolar artarak 78.324 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,95x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,2x olan 5 yıllık ortalamasına göre %15,5 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan ve 26 Mayıs PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Mayıs ayında %2,89 artan TÜFE’nin Mayıs 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Haziran ayında %2,97, 2022 yılı sonunda %57,92 ve 12 ay sonrasında %33,28 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 17,57, 12 ay sonrasında ise 18,47 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 34,4 milyar dolar, 2023 yılında ise 22 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,3 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,00 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten