Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (5-9 Ağustos 2019)

Merkez Bakası faiz kararlarının gündemde olduğu bir haftayı daha geride bırakıyoruz.

Japonya ve İngiltere Merkez Bankaları beklentilere paralel olarak faizleri mevcut seviyelerinde sabit bırakırken, Amerika Merkez Bankası (Fed), 25 baz puanlık faiz indirimine gitti. Böylece Fed, fonlama oranını %2,00-2,25 aralığına çekerek 11 yıl aranın ardından ilk kez faiz indirmiş oldu. Fed Başkanı Jerome Powell’ın faiz kararının ardından gerçekleştirdiği basın toplantısında karışık sinyaller vermesi küresel piyasalardaki risk iştahını olumsuz etkiledi. Bunun yanı sıra dün ABD Başkanı Trump’ın 300 milyar dolarlık Çin ürününe 1 Eylül tarihinden itibaren %10 ek gümrük tarifesi uygulayacağını açıklaması pay piyasalarında sert satışlara neden olurken, altının ons fiyatı güvenli liman alımlarıyla 1.448,5 dolara kadar yükseldi. Trump’ın açıklamalarının ticaret müzakerelerine dair belirsizliği artırmasıyla petrol fiyatları hızla düştü ve Brent tipi petrolün varili 60 dolara geriledi. %2,07 seviyelerinden haftaya başlayan ABD 10 yıllık tahvil faizi açıklamaların ardından %1,83 seviyesine indi. Haftaya pozitif başlayan ve 103.500 sınırının üzerine kadar yükselmesinin ardından yönünü aşağı çeviren BİST100 Endeksi %3,07 değer kaybıyla 99.679 puandan haftayı kapattı. 5,66 seviyesinden haftayı karşılayan ve Fed’in faiz indirim kararı öncesi 5,51 seviyesine kadar geri çekilen Dolar/TL, haftanın ikinci yarısında dalgalı bir seyir izledi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 19-26 Temmuz haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 63,9 milyon dolar hisse senedi ve 175,4 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatı 7 milyon dolar azalarak 186,66 milyar dolara geriledi.

Haftanın ilk işlem gününe pozitif başlamasına rağmen seans içinde karışık bir görüntü çizen BİST100 Endeksi %0,52 kazançla 103.373 puandan günü kapattı. Türkiye 2 yıllık tahvil faizi %16,07 ve 10 yıllık tahvil faizi %15,47 seviyesinden haftayı karşıladı. Dolar endeksi 98 sınırında haftaya başlarken Euro/Dolar paritesi 1,11 seviyesinin üzerinde işlem gördü. Altının onsu 1.418,5 dolardan, gramı ise 258,5 liradan işleme başladı.

Salı günü TÜİK tarafından açıklanan ekonomik güven endeksi, Haziran ayında 83,4 iken, Temmuz ayında %3,3 oranında azalarak 80,7 oldu. Ekonomik güven endeksindeki düşüş, tüketici, reel kesim (imalat sanayi), hizmet ve perakende ticaret sektörü güven endekslerindeki düşüşlerden kaynaklandı. Temmuz ayında tüketici güven endeksi 56,5 değerine, reel kesim güven endeksi 96,6 değerine, hizmet sektörü güven endeksi 83,5 değerine ve perakende ticaret sektörü güven endeksi 90,4 değerine geriledi. İnşaat sektörü güven endeksi ise 52,4 değerine yükseldi.

ABD’de Haziran ayında kişisel gelirler %0,4, harcamalar % 0,3 ile beklentiye paralel arttı. Fed’in de tercih ettiği enflasyon göstergesi çekirdek PCE aylık %0,2, yıllık % 1,6 artış kaydetti. Bekleyen konut satışları Haziran ayında önceki aya kıyasla %0,5 beklentisinin üzerinde %2,8 artarken, yıllık bazda %1,6 artış gösterdi.

Japonya Merkez Bankası, Salı günü gerçekleştirdiği toplantısında politika faizini değiştirmeyerek -%0,1 seviyesinde sabit bıraktı. Banka, faizi en azından 2020 ilkbaharına kadar çok düşük seviyede tutma taahhüdünü korurken, varlık alım programında da değişikliğe gitmedi.

TCMB Başkanı Murat Uysal Çarşamba günü yılın üçüncü Enflasyon Raporu’nu açıkladı. Buna göre Merkez Bankası 2019 yılsonu enflasyon tahminini %14,6’dan %13,9’ düşürdü. Ayrıca enflasyonun 2020 sonunda %8,2’ye, 2021 yılsonunda ise %5,4’e geriledikten sonra orta vadede %5 düzeyinde istikrar kazanacağı belirtildi. Uysal, alacakları kararların açıklanan verilere bağlı olacağını, temkinli bir duruş belirlediklerini ve iktisadi faaliyetteki ılımlı seyrin enflasyondaki düşüşü destekleyeceğini ifade etti.

TÜİK ile Ticaret Bakanlığı işbirliğiyle oluşturulan geçici dış ticaret verilerine göre; ihracat 2019 yılı Haziran ayında, 2018 yılının aynı ayına göre %14,3 azalarak 11 milyar 82 milyon dolar, ithalat %22,7 azalarak 14 milyar 259 milyon dolar olarak gerçekleşti. Böylece Haziran ayında dış ticaret açığı %42,5 azalarak 3 milyar 177 milyon dolara geriledi. İhracatın ithalatı karşılama oranı 2018 Haziran ayında %70,1 iken, 2019 Haziran ayında %77,7’ye yükseldi.

ABD Merkez Bankası (Fed), beklentilere paralel olarak 25 baz puan faiz indirimine giderek fonlama oranını %2,00-2,25 aralığına çekti. Böylece Banka, 11 yıl aranın ardından ilk kez faiz indirmiş oldu. Ayrıca bilanço daraltılmasına 1 Ağustos itibariyle son verileceği açıklandı. Karar metninde, faiz indirimine gerekçe olarak küresel gelişmeler ve zayıf enflasyon gösterildi. Fed Başkanı Powell, faiz kararı sonrası gerçekleştirdiği basın toplantısında karışık sinyaller verdi. Powell, uzun vadeli bir faiz indirim döngüsüne girmediklerini ancak faizi tekrar indirebileceklerini dile getirirken ekonomi iyi gitmesi durumunda faiz artışı yapabileceklerini de belirtti.

Euro Bölgesi’nde büyüme yılın ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,2’ye gerileyerek beklentiyi karşıladı. Yıllık büyüme %1,1 ile %1’lik beklentinin üzerinde gerçekleşti. İşsizlik oranı Haziran’da beklentiye paralel %7,5 oldu. Euro Bölgesi’nde haziran ayında %1,3 olan yıllık enflasyon, temmuz da %1,1’e indi.

TCMB tarafından her hafta Perşembe günü açıklanan yurtdışı yerleşik yatırımcı menkul kıymet istatistiklerine göre 19-26 Temmuz haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 63,9 milyon dolar hisse senedi ve 175,4 milyon dolar repo dahil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) alımı gerçekleştirdi. BİST100 Endeksi aynı dönemde %0,97 değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 133 baz puan geriledi. Yılbaşından bu yana 983,1 milyon dolar hisse senedi alımı ve 2.296,5 milyon dolarlık DİBS satışı yapan yurtdışı yerleşikler böylelikle 2019 yılında toplam 1.313,4 milyon dolarlık menkul kıymet satışı gerçekleştirmiş oldu.

TCMB tarafından periyodik olarak yayınlanan veriye göre 26 Temmuz ile biten haftada yurtiçinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 226 milyon dolar artarak 116.480 milyon dolara yükselirken tüzel kişilerinki 233 milyon dolar azalarak 70.175 milyon dolar oldu. Böylece yurtiçi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 7 milyon dolar azalarak 186.655 milyon dolara geriledi. Yurtiçi yerleşiklerin aynı dönemde 1.044,5 milyar TL tutarında TL mevduatı bulunmaktadır.

İstanbul Sanayi Odası (İSO) tarafından açıklanan veriye göre Haziran ayında 47,9 olarak ölçülen Türkiye imalat PMI’yı Temmuz ayında hafif gerileyerek 46,7 düzeyinde gerçekleşti ve faaliyet koşullarında ılımlı ölçüde yavaşlamaya işaret etti.

ABD’de haftalık işsizlik başvuruları 8 bin artışla 215 bin oldu. Beklenti 214 bin olması yönündeydi. ISM imalat endeksi Temmuz’da üretimdeki yavaşlama ve ihracat pazarlarındaki karmaşanın etkisiyle 52 seviyesindeki beklentilerin altında kaldı ve 51,7’den 51,2’ye geriledi. Temmuz ayında imalat sektörü PMI’yı beklentinin üzerinde 50,4 oldu. Beklenti 50 değerini alması yönündeydi.

Perşembe günü PMI veri akışı açısından yoğun bir gün olurken Çin’de imalat sektörü satın alma yöneticileri endeksi (PMI) Temmuz ayında 49,9 seviyesinde gerçekleşerek Haziran’daki 49,4 olan seviyenin üzerine çıktı. İngiltere’de imalat PMI, talepteki düşüşün devam etmesiyle art arda üçüncü ayda da daralmayı sürdürdü ve Temmuz’da 48 seviyesinde kaldı. Almanya’da imalat PMI Temmuz ayında 43,2 değerini aldı. Euro Bölgesi’nde ise imalat PMI Temmuz’da 47,6’dan 46,5’e gerileyerek sektörde art arda altıncı kez daralmayı işaret etti.

İngiltere Merkez Bankası (BOE) politika faizini değiştirmeyerek %0,75 seviyesinde sabit bıraktı. Varlık alımlarında değişikliğe gitmeyen Banka, 435 milyar sterlin olan tahvil alım hedefi ve 10 milyar sterlin olan özel sektör tahvil alım hedefini değiştirmedi.

Bugün açıklanan ABD Çalışma Bakanlığı’nın verilerine göre tarım dışı istihdam Temmuz’da 164 bin artarak ekonomideki zorluklara rağmen istihdam piyasasının gücünü koruduğunu gösterdi. İşsizlik oranı değişmeyerek %3,7 oldu ve 50 yılın en düşük seviyelerinde kalmayı sürdürdü. Beklenti 165 bin artış olması, işsizliğin de %3,6’ya gerilemesiydi. Ortalama saatlik kazançlar beklentilerin üzerinde gerçekleşerek aylık %0,2’den %0,3’e, yıllık %3,1’den %3,2’ye yükseldi. İş gücüne katılım oranı ise %63 oldu. Haziran ayı tarım dışı istihdam verisi 224 binden 193 bine revize edildi.

Haftanın son işlem gününe negatif başlayan ve seans boyunca satıcılı seyrini sürdüren BİST100 Endeksi %2,18 kayıpla 99.679 puandan günü tamamladı. Avrupa Borsalarında %3’ü aşan ABD Borsalarında %1’i aşan satışlar var. Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %16,18 ve 10 yıllık tahvil faizi %15,47 seviyesinde bulunuyor. Fed faiz indirim kararı sonrası 99 sınırına kadar yükselen dolar endeksi 98 seviyesine geri çekilirken 1,10 seviyesine gerileyen Euro/Dolar paritesi tekrar 1,11 sınırının üzerinde yükseldi. Altının onsu 1.445,6 dolardan, gramı ise 259 liradan alıcı buluyor.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
7,94x olan BİST100 cari F/K çarpanı 10,3x olan 5 yıllık ortalamasına göre %23,1 iskontolu. Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye’nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. 2019’un ilk yarısında politika faizini %24’te tutan TCMB, Temmuz ayında 425 baz puan indirime giderek politika faizini %19,75 seviyesine çekmiştir. Yılın kalanında enflasyon görünümüne bağlı olarak 200-300 baz puan faiz indirimi yapmasını beklemekteyiz.

TCMB 2019 yılı Temmuz ayı beklenti anketine göre; TÜFE’nin Temmuz ayında %1,25, Ağustos ayında %0,85, 2019 yılı sonunda %15,01 ve 12 ay sonrasında %13,90 artması beklenmektedir. Yine aynı şekilde Dolar/TL kurunun 2019 sonunda 6,14, 12 ay sonrasında ise 6,47 olması öngörülmektedir. Cari açığın 2019 sonunda 7,6 milyar dolar, 2020 yılında ise 17,4 milyar dolar olması beklenirken GSYH büyümesinin 2019 yılında -%0,02 ve 2020 yılında %2,6 olması beklenmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %21,43’e, 3 ay sonrasında %19,47’ye, 6 ay sonrasında %18,59’a ve 12 ay sonrasında ise %16,66’ya gerilemesi beklenmektedir. Hali hazırda %15,56 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,68 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Bizim Menkul Değerler haftalık bülteni için tıklayın.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin