Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (4-8 Ekim 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde TCMB’nin faiz indirim kararı sonrası Türk varlıklarında görülen değer kaybı dikkat çekerken yurt dışında ise ABD’de büyüme verisi ile küresel çapta görülen enerji krizi ön plana çıktı. Fed’in varlık azaltımına yakın zamanda başlayacağı beklentisi, enerji fiyatlarının yüksek seyri, arz sıkıntıları ve bununla birlikte Çin’de elektrik kesintilerinin yarattığı sanayinin çarkları üzerindeki olumsuz etkileri risk iştahını düşürdü. İngiltere’de kamyon sürücüsü sıkıntısı nedeniyle pek çok akaryakıt istasyonunun işlevsiz kaldığı, İtalya’da elektrik üretiminde maliyet artışları nedeniyle hane halkının kullandığı elektriğe %29,8, doğalgaza %14,4 zam yapıldı. Küresel mali piyasalarda etkili olan enerji krizi sonrası artan stagflasyon kaygıları ile hisse senedi piyasalarında sıkıntılı bir hava yaşandı. Enerji krizinin Euro Bölgesi’ndeki ekonomik toparlanmanın gücüyle ilgili endişeleri artırması ile dün ortak para birimi Euro, dolar karşısında 14 ayın en düşük seviyesine geriledi. Sterlin, benzer bir şekilde, işlevsiz kalan akaryakıt istasyonlarına paralel ve doların değer kazanmasına boyun eğerek dün 1,34 seviyelerinin diplerine kadar gerileyerek senenin en düşük seviyesini test etti. Fed’in yılsonundan önce varlık azaltmaya başlayabileceğine ilişkin beklentilerle doların güçlenmesiyle dolar endeksi hafta içinde 94,50 sınırına kadar yükselirken ABD 10 yıllıkları %1,567 seviyesini gördü. Bu gelişmeler ışığında haftaya yatay başlayan ve hafta içinde 1.379-1.409 aralığında karışık bir görüntü sergileyen BİST100 Endeksi, %1,21 kazançla 1.401 puandan tamamladı. TCMB’nin faiz indirim kararının ardından TL’de görülen değer kaybı geride bıraktığımız haftada da devam ederken Dolar/TL rekor üstüne rekor kırdı. Haftaya 8,86’lı seviyelerden başlayan Dolar/TL, tarihi zirvesini 8,9576’ya taşırken Euro/TL, 10,23-10,44 aralığında dalgalandı. Yurt dışı yerleşikler 17-24 Eylül haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 35,8 milyon dolar hisse senedi alımı, 415,4 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 8,0 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı yaptı. Aynı dönemde yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 2.136 milyon dolar azalarak 235.162 milyon dolar olarak gerçekleşti. Merkez’in faiz kararı öncesinde 390 seviyesinde hareket eden 5 yıllık dolar bazlı CDS primi bu hafta 420’li seviyelerde seyretti.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,56x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %16,4 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı.

Ağustos ayında %1,12 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ekim ayında %1,11, Kasım ayında %1,65, 2021 yılı sonunda %16,74 ve 12 ay sonrasında %12,94 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 8,92, 12 ay sonrasında ise 9,56 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 22,4 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,3 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %8,2 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %18,02, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,73 olması beklenmektedir. Hali hazırda %18,49 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten