Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada TCMB’nin yayımladığı yılın ilk Enflasyon Raporu takip edilirken küresel piyasalarda ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz kararı odakta yer aldı. Fed beklentiler doğrultusunda politika faizini değiştirmezken, varlık alım programının Mart başında tamamlanacağı ve faiz artışlarının yakında başlamasının uygun olacağı belirtildi. Fed Başkanı Powell faiz kararı sonrası düzenlenen basın toplantısında, ABD’de neredeyse 40 yılın en yüksek seviyesine çıkan enflasyonunu dizginlemek için gerekenin yapılacağını açıkça ortaya koydu. Mart ayında faiz artışı beklentilerini destekledi ve beklenenden daha sık ve potansiyel olarak daha büyük artışlara kapı açtı. Rusya-Ukrayna krizinden gelen açıklamalar ve Fed’den gelen mesajlar küresel piyasalarda riskli varlıklar üzerinde baskı unsuru oldu. Rusya ile Ukrayna arasında artan gerilim petrol fiyatlarındaki yükselişi desteklerken, Brent tipi petrolün varili 90 dolara kadar yükseldi. Haftanın ilk işlem gününde elektrik kesintilerinin şirketlerin üretim ve ihracat planlamalarında olumsuz etkilere neden olacağı haberleri ile sert satışların yaşandığı Borsa İstanbul’da takip eden günlerde kayıplar telafi edildi. Haftaya satıcılı başlayan ve 1.880 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi, %1,39 kayıpla 1.983,18 puandan haftayı tamamladı. Hafta başında 13,35 sınırının altına inen Dolar/TL, Fed’in faiz kararı sonrası yükselişe geçti ve hafta içinde 13,65 sınırının üzerinde çıktı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 14-21 Ocak haftasında, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 32,7 milyon dolar hisse senedi satışı, 14,7 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) alımı ve 9,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı gerçekleştirdi. Aynı dönemde yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 1.489 milyon dolar azalarak 144.002 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 445 milyon dolar azalarak 88.275 milyon dolara geriledi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı bir miktar gerilese de 500 sınırının üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
8,74x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,8x olan 5 yıllık ortalamasına göre %0,2 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti.
Aralık ayında %13,58 artan TÜFE’nin Ocak 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ocak ayında %6,45, Şubat ayında %3,04, 2022 yılı sonunda %29,75 ve 12 ay sonrasında %25,37 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,13, 12 ay sonrasında ise 16,85 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 7,9 milyar dolar, 2023 yılında ise 11,5 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,7 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %16,33 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten