Bu Hafta Ne Oldu…
Rusya-Ukrayna gerilimine ilişkin haber akışı hafta boyunca piyasalara yön verdi. Hafta başında Rusya Devlet Başkanı Putin, Ukrayna’nın doğusundaki Donetsk ve Luhansk’ın bağımsızlığını tanıyan kararı onaylarken ABD Başkanı Joe Biden, Rusya’nın Doğu Ukrayna kararı sonrası, Rusya’daki bazı elit aile üyelerine, 4 finans kurumuna ve askeri bankaya yaptırım uygulayacaklarını, Rusya’nın devlet borcuyla ilgili olarak batıdan finansmanını durdurduklarını ve Rusya’nın batıdan finansman alamayacağını dile getirdi. Perşembe günü Putin, Donbas’a özel askeri operasyon başlattıklarını duyurmasıyla küresel piyasalardaki risk iştahı azaldı. Risk iştahının azalmasıyla yükselişe geçen altının onsu fiyatı 1.974,39 dolara kadar yükselirken, Brent tipi petrol ise 100 doların üzerine çıktı. Küresel piyasalarda sert satışlar görüldü. Rusya’nın Ukrayna’ya girmesinin ardından Avrupa ve ABD tarafından Rusya’ya yönelik yaptırım kararları art arda geldi. İngiltere Başbakanı Johnson, Rusya’ya karşı yaptırımları açıklayarak, tüm büyük bankalarının İngiltere’deki varlıklarının dondurulması da dahil olmak üzere ağır ek yaptırım paketini duyurdu. ABD Başkanı Joe Biden, dün akşam Amerika’daki Rus bankalarının varlıkları dondurulacağını, Rusya’nın dolar üzerinden euro, pound ve yen üzerinden ticaret yapma yeteneğini kısıtlayacaklarını ve Rusya’nın yüksek teknoloji ihracatını yarı yarıya kesme kararını verdiklerini açıkladı. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlamasına rağmen Rusya’nın Ukrayna’ya girmesiyle sert satışlarla karşılaşan BİST100 Endeksi, 1.826,83 seviyesine kadar geriledi. Endeks, bugün gelen tepki alımları ve Rusya-Ukrayna taraflarının görüşmesine yönelik ılımlı haber akışının etkisiyle kayıplarının bir kısmını telafi ederken haftayı %3,94 kayıpla 1.952,40 puandan kapattı. Perşembe günü Türkiye 2 ve 10 yıllık tahvil faizleri sırasıyla %24,08 ve %24,79 seviyelerine kadar yükseldi. 13,64 seviyesinden haftaya başlayan Dolar/TL, 14,65 sınırının üzerine çıkarken Euro/TL, 16,60 sınırını geçti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 11-18 Şubat haftasında, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 37,3 milyon dolar hisse senedi alımı, 185,2 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 5,5 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 41 milyon dolar artarak 141.047 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 7.101 milyon dolar azalarak 74.942 milyon dolara geriledi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 597 seviyesine kadar yükseldi.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,71x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,7x olan 5 yıllık ortalamasına göre %22,9 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat tarihinde değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Ocak ayında %11,10 artan TÜFE’nin Şubat 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Şubat ayında %4,22, Mart ayında %2,81, 2022 yılı sonunda %34,06 ve 12 ay sonrasında %24,83 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,04, 12 ay sonrasında ise 16,62 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 9,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 11,8 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,7 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %15,19 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten