Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (27 Eylül – 1 Ekim 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada küresel piyasaların odağında FED toplantısı ve ağır borç yükü altında olan Çinli Evergrande’nin vadesi gelen tahvil kuponlarını ödeyememesi riskinin yarattığı endişe yer alırken yurt içi piyasaların odağında TCMB’nin PPK toplantısı yer aldı. ABD merkez bankası FED, politika faizini %0-0,25 aralığında sabit bıraktı. Ayrıca FED komitesi yakın bir süre sonra varlık alımlarının hızının düşürülebileceği görüşünde. Herhangi bir karar alınmasa da komite üyeleri iyileşme bu hızda devam ederse, gelecek yılın ortalarında son bulacak bir ‘tapering’in uygun olacağı görüşünde. TCMB, dünkü PPK toplantısında politika faizini 100 baz puan indirerek %18,0’a indirdi. Merkez, PPK’da politika faizinde indirimin yanı sıra çekirdek enflasyon vurgusunu metne aldı ve Merkez Bankası Başkanı Şahap Kavcıoğlu ile hayatımıza giren ‘enflasyon üzerinde politika faizi uygulanacağı’ yönlendirmesi ise tamamen ortadan kalktı. ABD ve Avrupa PMI verileri, delta varyantı ve arz zincirindeki sıkıntılar akabinde gerileme kaydetti. Küresel Borsalar, Evergrande’nin finansman sorununun genele yayılması endişesiyle hafta içinde sert düşüşlere sahne oldu. Haftaya satıcılı başlayan BİST100 Endeksi küresel benzerlerine paralel hareket etti. Endeks, Evergrande krizinin yarattığı küresel endişe ve TCMB’nin faiz kararını negatif fiyatlamakla birlikte kurdaki yükselişin yarattığı baskı akabinde satış ağırlıklı bir hafta geçirdi. BİST100, haftayı %2,45 düşüşle 1.384,68 puandan tamamladı. Haftaya 8,60 sınırının üzerinde başlayan Dolar/TL, PPK toplantısının ardından rekor tazeledi ve gün içinde de yeni rekorlar görmeye devam ederek tarihi zirvesini 8,8786 seviyesine taşıdı. Euro/TL 10,09-10,42 bandında, Euro/Dolar paritesi 1,1683-1,1756 bandında, Dolar Endeksi 92,98-93,53 bandından işlem gördü. Petrol fiyatları son 3 yılın zirvesinde seyrederken Brent tipi petrolün varili hafta içinde 73,27-77,85 aralığında hareket etti. Altının onsu 1.738-1.787 bandında hareket ederken Dolar/TL’deki yükselişten destek bulan altının gramı ise 484,23-502,14 aralığından alıcı buldu. TCMB tarafından haftalık olarak yayımlanan verilere göre 10-17 Eylül haftasında yurt dışı yerleşik yatırımcılar, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 89,0 milyon dolar hisse senedi alımı, 12,3 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 1,5 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı gerçekleştirdi. Yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı aynı hafta da 947 milyon dolar azalarak 146.433 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 122 milyon dolar artarak 90.864 milyon dolarla rekor kırdı. TCMB toplam rezervleri 17 Eylül haftası itibariyle 120,8 milyar dolara yükseldi. Aynı haftada net rezervler 28,4 milyar dolara geriledi. Swap hariç net rezerv ise eksi 40,2 milyar dolar oldu.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,61x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,1x olan 5 yıllık ortalamasına göre %16,0 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı.

Ağustos ayında %1,12 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Eylül ayında %1,11, Ekim ayında %1,65, 2021 yılı sonunda %16,74 ve 12 ay sonrasında %12,94 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 8,92, 12 ay sonrasında ise 9,56 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 22,4 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,3 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %8,2 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %18,02, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,73 olması beklenmektedir. Hali hazırda %18,04 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten