Bu Hafta Ne Oldu…
Merkez Bankası faiz kararları açısından yoğun bir haftayı geride bıraktık. Yurt içinde TCMB faiz kararı takip edilirken küresel piyasalarda ABD ve İngiltere Merkez Bankaları faiz kararları ön plana çıktı. Fed, bankacılık krizine rağmen politika faizini 25 baz puan artırarak %4,75-5 aralığına yükseltti. Böylece politika faizi 2007 yılından bu yana en yüksek seviyeye çıkmış oldu. Fed Başkanı Powell, bankacılık sistemindeki koşulları yakından izlemeye devam edeceklerini, sistemi güvenli ve sağlam tutmak için gereken tüm araçlarını kullanmaya hazır olduklarını belirtirken, yüksek enflasyonun oluşturduğu risklere karşı son derece dikkatli olduklarını ve enflasyonu %2 hedefine düşürme konusunda güçlü bir kararlılığa sahip olduklarını dile getirdi. İngiltere Merkez Bankası (BoE), dünkü toplantısında beklentilere paralel olarak faizi 25 baz puan artırarak %4,25’e yükseltti. Bu, 2008’den bu yana en yüksek seviye olurken banka, enflasyonun devam etmesi durumunda daha fazla artış olabileceği sinyalini verdi. Geçtiğimiz hafta bankacılık krizi nedeniyle sert satışlar görülen küresel piyasalarda, Credit Suisse’in birleşme haberi ve merkez bankalarından gelen destekleyici açıklamalarla toparlanma görüldü. TCMB dün gerçekleştirdiği toplantısında politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını değiştirmeyerek %8,50 seviyesinde sabit bıraktı. Karar metninde para politikası duruşunun fiyat istikrarı ve finansal istikrarı koruyarak deprem sonrası gerekli toparlanmayı desteklemek için yeterli olduğu ve depremin 2023 yılının ilk yarısındaki etkilerinin yakından takip edileceği ifadeleri yer aldı. Bu gelişmeler ışığında haftaya negatif başlayan ve hafta içinde 4.890,44 seviyesine kadar geri çekilen BİST100 Endeksi, %2,03 kayıpla 5.031,98 puandan haftayı kapattı. Türkiye 2 yıllık tahvil faizindeki yükseliş dikkat çekti. %12,35 seviyesinden haftaya başlayan Türkiye 2 yıllık tahvil faizi, %14,98 seviyesine kadar yükseldi. 19,00 sınırını aşan Dolar/TL, hafta içinde 19,30 sınırının üzerine kadar yükselirken, Euro/TL 20,95 sınırını aştı. Bankacılık krizi nedeniyle yatırımcıların güvenli varlıklara yönelmesiyle hafta başında altının onsu 2.000 doların üzerine çıkarken, altının gram fiyatı 1.234 lira ile rekor kırdı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 210,8 milyon dolar hisse senedi satışı, 26,0 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 10,3 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirmiştir. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 108 milyon dolar artarak 111.195 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.224 milyon dolar azalarak 75.247 milyon dolara geriledi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 500 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
5,30x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,7x olan 5 yıllık ortalamasına göre %30,7 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100, 22 Eylül’de 100, 20 Ekim’de 150 ve 24 Kasım tarihli toplantısında 150 baz puan indirim yaparak politika faizini %9,00 seviyesine çekerken, 22 Aralık’taki 2022 yılının son toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9,00 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, 19 Ocak’taki 2023 yılının ilk toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9 seviyesinde tutarken, 23 Şubat toplantısında 50 baz puan indirerek %8,50 seviyesine çekti.
Şubat ayında %3,15 artan TÜFE’nin Mart 2023 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mart ayında %2,88, Nisan %2,89, 2023 yılı sonunda %37,72 ve 12 ay sonrasında %31,63 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2023 sonunda 22,90, 12 ay sonrasında ise 23,52 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2023 sonunda 36 milyar dolar, 2024 yılında ise 25,9 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2023 ve 2024’te sırasıyla %3,5 ve %4,4 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %8,50, 3 ay sonrasında %8,50 ve 12 ay sonrasında ise %12,83 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten