Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (27-31 Aralık 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde yeni ekonomik modele ilişkin açıklamalar ön plana çıkarken yurt dışında ABD büyüme verisi ile Omikron varyantına ilişkin gelişmeler takip edildi. Omikron varyantı nedeniyle bazı Avrupa ülkelerinde salgına ilişkin kısıtlamaların artırılması küresel piyasalarda endişelere neden oldu. ABD bu yılın üçüncü çeyreğinde %2,3 büyüdü. Cumhurbaşkanı Erdoğan Pazartesi akşamı Kabine Toplantısı’nın ardından yeni önlemlere ilişkin açıklamalar yaptı. Yaptığı açıklamada tasarruflarını değerlendirirken kurdaki yükselişten kaynaklanan kaygılarını gidermek isteyen vatandaşlara yeni bir finansal alternatif sunacaklarını belirtti. Erdoğan, Kur Korumalı TL Mevduat ürününe ilişkin açıklamalarının yanı sıra bireysel emeklilik sisteminde devlet katkısı %30’a çıkarılırken, vergi yükünü azaltarak uluslararası rekabeti desteklemek amacıyla ihracat ve sanayi şirketleri için kurumlar vergisinde 1 puanlık indirim planlandığını dile getirdi. Şirketler tarafından yapılacak temettü ödemeleri üzerindeki stopajı %10’a indirildiğini açıkladı. Pazartesi günü 18,4018 ile rekor kıran Dolar/TL, Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın yeni ekonomik tedbirlere ilişkin açıklamaları sonrası düşüşe geçti ve hafta içinde 10,25 sınırının altına kadar geriledi. Euro/TL tarihi zirvesini 20,7906’ya taşırken sonrasında 11,65 sınırının altına kadar indi. Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi hafta başında %23,87 ve 10 yıllık tahvil faizi %23,91 seviyesine kadar yükseldi. Haftaya düşüşle başlayan ve hafta içinde gelen sert satışların etkisiyle 1.726,32 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi, %9,3 düşüşle 1.891,3 puandan haftayı kapattı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 10-17 Aralık haftasında, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 69,1 milyon dolar hisse senedi, 95,3 milyon dolar DİBS ve 0,2 milyon dolar Özel Sektör Tahvili satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 6,1 milyar dolar artarak 237,8 milyar dolar oldu. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı hafta başında 600 sınırının üzerine çıktı.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,90x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,9x olan 5 yıllık ortalamasına göre %10,8 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti.

Kasım ayında %3,51 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Aralık ayında %3,37, Ocak ayında %2,99, 2021 yılı sonunda %23,85 ve 12 ay sonrasında %21,39 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 13,77, 12 ay sonrasında ise 15,56 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 15,6 milyar dolar, 2022 yılında ise 11,2 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %9,9 ve %4,1 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,53, 3 ay sonrasında %14,28, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,41 olması beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten