Bu Hafta Ne Oldu…
Merkez Bankası kararlarının ön plana çıktığı bir haftayı geride bıraktık. Çarşamba günü ABD Merkez Bankası (Fed), Perşembe günü ise TCMB ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz kararları ön plana çıktı. İngiltere Merkez Bankası (BoE) politika faizini 50 baz puan artırarak %1,75’ten %2,25 seviyesine yükseltti ve böylece banka politika faizini 2008’den beri en yüksek seviyeye çıkarmış oldu. Banka yetkilileri enflasyon tahminlerini %13’ten %11’in altına çekerken, enflasyonist baskıların ısrarlı olması durumunda gerektiği gibi güçlü şekilde tepki verileceğini belirtti. Fed piyasa beklentilerine paralel politika faizini 75 baz puan artırarak %3-3,25 aralığına yükseltti. Karar metninde önümüzdeki toplantılarda faiz artışlarının devam etmesinin uygun olacağı yönündeki yönlendirme yeniden kullanılırken, Fed Başkanı Powell, toplantının ardından yaptığı basın açıklamasında, enflasyonun %2 hedeflerinin oldukça üzerinde olmaya devam ettiğini, enflasyona yönelik riskleri yukarı yönlü görmeye devam ettiklerini ve faiz artırım hızının gelen verilere bağlı olacağını belirtti. Fed’in faiz kararı sonrası artan resesyon endişeleri risk iştahını azaltırken, doların güçlenmesiyle dolar endeksi bugün 112,5 seviyesine kadar yükseldi. Hafta başında Fed’in agresif faiz artışına gideceği beklentileri ile %3,50 sınırını aşan ABD 10 yıllık tahvil faizi, Fed’in faiz artırım kararı sonrası yükselişini sürdürdü ve bugün %3,829 ile 2010 yılından bu yana en yüksek seviyeyi gördü. TCMB, Eylül ayı toplantısında, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 100 baz puan indirerek %13’den %12 seviyesine çekti. Faiz kararının ardından hızla 18,40 sınırını aşarak rekor kıran Dolar/TL, bugün 18,4148 ile tarihi zirvesini yeniledi. Hafta başında 18,43’lü seviyelere kadar yükselen Euro/TL ise bugün 17,91’li seviyelere kadar gevşedi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 3.149-3.394 aralığında karışık bir seyir izleyen BİST100 Endeksi, %2,83 kayıpla 3.281,61 puandan haftayı tamamladı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 9-16 Eylül haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 34,0 milyon dolar hisse senedi satışı, 48,7 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 14,0 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 973 milyon dolar azalarak 128.528 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.328 milyon dolar artarak 84.642 milyon dolara yükseldi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 seviyesinin üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
5,88x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %26,3 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100 ve 22 Eylül tarihli toplantısında 100 baz puan indirim yaparak politika faizini %12 seviyesine çekti.
Ağustos ayında %1,46 artan TÜFE’nin Eylül 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Eylül ayında %2,98, Ekim ayında %2,94, 2022 yılı sonunda %67,73 ve 12 ay sonrasında %36,74 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,51, 12 ay sonrasında ise 22,07 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 45,9 milyar dolar, 2023 yılında ise 27,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %4,8 ve %4,5 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %13,00, 3 ay sonrasında %12,59 ve 12 ay sonrasında ise %15,42 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten