Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (25-29 Ekim 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Hafta boyunca yurt içi piyasaların odağında TCMB’nin faiz kararı bulunurken küresel piyasalarda Çin’de büyüme ve ABD’de sanayi üretim verileri ön plana çıktı. Çin ekonomisi, 2021 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin altında %4,9 büyüdü. ABD’de sanayi üretimi Eylül ayında aylık %0,2 artış beklentisine karşın %1,3 azaldı. TCMB, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını beklentilerin üzerinde 200 baz puan indirerek %18’den %16 seviyesine çekti. Karar metninde, arz yönlü arızi unsurlardan kaynaklı olarak politika faizinde yapılan aşağı yönlü düzeltme için yılsonuna kadar sınırlı bir alan kaldığına yönelik ifade dikkat çekti. Eylül toplantısındaki 100 baz puanlık faiz indirimi sonrası bazı PPK üyelerinin görevden alınmasıyla TL’de başlayan değer kaybı Ekim toplantısında da beklentilerin üzerinde indirim kararının gelmesiyle hız kazandı. Hafta başından itibaren rekor üzerine rekor kıran döviz kurlarında Dolar/TL, faiz kararı öncesi 9,20 sınırının altına kadar gevşerken karar sonrası hızla 9,50 sınırına dayandı ve bugün tarihi zirvesini 9,6637 seviyesine taşıdı. Eş zamanlı olarak karar öncesi 10,71’li seviyelere gerileyen Euro/TL ise 11,2597 ile rekor kırdı. Türkiye 10 yıllık tahvil faizi %20,52 seviyesine kadar yükseldi. Altının onsunun enflasyona yönelik endişelerle bugün 1.800 doların üzerine çıkması ve Dolar/TL’deki yükselişin etkisiyle altının gramı 561,3 lirayla rekor tazeledi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 1.407-1.485 aralığında karışık bir görüntü sergileyen BİST100 Endeksi, %4,99 kazançla 1.480 puandan haftayı tamamladı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 8-15 Ekim haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 69,4 milyon dolar hisse senedi alımı, 155,3 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 13,7 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 241 milyon dolar artarak 234.517 milyon dolar olarak gerçekleşti. Faiz kararı öncesi 440 seviyesinin altına inen Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı, karar sonrası tekrar bu seviyenin üzerine çıktı.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,80x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %13,4 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100 ve 21 Ekim toplantısında 200 baz puan indirerek %16 seviyesine çekti.

Eylül ayında %1,25 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ekim ayında %1,11, Kasım ayında %1,65, 2021 yılı sonunda %16,74 ve 12 ay sonrasında %12,94 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 8,92, 12 ay sonrasında ise 9,56 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 22,4 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,3 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %8,2 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %18,02, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,73 olması beklenmektedir. Hali hazırda %20,29 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten