Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (24-28 Ocak 2022)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde TCMB’nin faiz kararı ön plana çıkarken Fed’in faiz artırım kararına ilişkin beklentiler küresel piyasalar üzerinde etkili oldu. Enflasyona ilişkin endişeler ve Fed’in Mart ayında faiz artıracağına dair beklentilerin artması küresel piyasalarda baskı unsuru olurken ABD 10 yıllık tahvil faizi hafta içinde %1,90 seviyesine kadar yükseldi. Petrol fiyatları, Omikron varyantına ilişkin endişelerin azalmasıyla ve Yemenli Husilerin Birleşik Arap Emirlikleri’ne füze ve İHA saldırıları düzenlemelerinin petrol arzını olumsuz etkileyecek gelişmelere yol açabileceği endişeleriyle yükselişe geçerken Brent tipi petrolün varili 89,48 dolara kadar yükseldi. TCMB yılın ilk PPK toplantısında politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını piyasa beklentilerine paralel değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. Böylelikle Merkez Bankası 4 ayın ardından faiz indirim sürecine ara vermiş oldu. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta genelinde sert satışlarla karşılaşarak 1.959,4 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi, haftayı %2,98 kayıpla 2.011,16 puandan tamamladı. Hafta başında 13,70 sınırının üzerine kadar çıkan Dolar/TL, Merkez’in faiz kararı öncesi 13,50’li seviyelerden işlem görürken faiz kararı sonrası 13,26’lı seviyelere kadar gevşedi. Euro/TL ise faiz kararının ardından 15,06’lı seviyelere geriledi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 7 – 14 Ocak haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 55,1 milyon dolar hisse senedi, 76,3 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi ve 2,0 milyon dolar Özel Sektör Tahvili satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 39 milyon dolar artarak 145.491 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 119 milyon dolar azalarak 88.720 milyon dolara geriledi. Dolar bazlı 5 yıllık CDS oranları 550 seviyesinde seyretti.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

8,82x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,8x olan 5 yıllık ortalamasına göre %0,7 primli. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. 20 Ocak toplantısında faiz oranında değişiklik yapmayarak %14 oranında sabit bıraktı.

Aralık ayında %13,58 artan TÜFE’nin Ocak 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ocak ayında %6,45, Şubat ayında %3,04, 2022 yılı sonunda %29,75 ve 12 ay sonrasında %25,37 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,13, 12 ay sonrasında ise 16,85 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 7,9 milyar dolar, 2023 yılında ise 11,5 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,7 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %16,33 olması beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten