Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde cari denge ve işsizlik, yurt dışında ise İngiltere ve Euro Bölgesi enflasyonu, ABD sanayi üretimi ile Fed Başkanı Powell’ın açıklamaları ön plana çıktı. İngiltere’de Nisan ayında tüketici fiyatları aylık %2,5 artarken yıllık enflasyon %9 ile 40 yılın zirvesine çıktı. Euro Bölgesi’nde ise Nisan ayında tüketici fiyatları aylık %0,6 ve yıllık %7,4 artış gösterdi. Pandemideki kaybın ardından baz etkisi ile 2021’in ilk çeyreğinde daralan, 2. ve 3. çeyrekte ise %2,2 büyüyen Euro Bölgesi, son çeyrekte %0,3 büyüdü. ABD’de sanayi üretimi Nisan’da %1,1 artış gösterdi. İş gücü ve hammaddeye bağlı kapasite kısıtlamalarının azalması sanayi üretiminin artışında etkili olurken, yüksek enflasyon ve artan faizler üretim için risk oluşturmaya devam ediyor. Fed Başkanı Powell, enflasyon düşene kadar para politikasını sıkılaştırmaya devam edeceklerini, enflasyonun düştüğüne dair net ve ikna edici kanıtlar görmemeleri halinde daha agresif hareket etmeyi düşünmelerinin gerekeceğini belirtti. Fed’den gelen şahin açıklamalar piyasalarda risk iştahını azalttı. Türkiye’de ilk çeyrekte mevsim etkisinden arındırılmış işsizlik %11,4 ve genç nüfusta işsizlik %21,1 olarak gerçekleşti. Cari açık, Mart ayında 5,55 milyar dolara yükselirken, 12 aylık cari açık 24,2 milyar dolar oldu. Haftaya yatay başlayan ve hafta genelinde satıcılı bir seyir izleyerek 2.372 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi, %1,94 kayıpla 2.372,35 puandan haftayı tamamladı. 15,48’li seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, hafta boyunca yukarı yönlü hareket ederek 16,00 sınırına dayanırken Euro/TL 16,95 sınırını test etti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 6-13 Mayıs haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 766,9 milyon dolar hisse senedi, 298,1 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 2,2 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 1.599 milyon dolar azalarak 135.750 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 649 milyon dolar artarak 78.524 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 sınırının üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,39x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,3x olan 5 yıllık ortalamasına göre %22,7 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart ve 14 Nisan PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Nisan ayında %7,25 artan TÜFE’nin Nisan 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mayıs ayında %2,86, 2022 yılı sonunda %46,44 ve 12 ay sonrasında %28,41 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,85, 12 ay sonrasında ise 17,84 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 27,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 20,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,2 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,00 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten