Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (22-26 Kasım 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde TCMB faiz kararı ön plana çıkarken küresel piyasalarda Euro Bölgesi büyüme ve enflasyon verileri takip edildi. Euro Bölgesi ekonomisi 3. çeyrekte önceki çeyreğe kıyasla %2,2, yıllık bazda da %3,7 ile tahminlere paralel büyüdü. Euro Bölgesi’nde, ekim ayında yıllık enflasyon enerji fiyatlarındaki artışın etkisiyle %4,1’e yükseldi. AMB Başkanı Christine Lagarde hafta içi katıldığı bir toplantıda gelecek sene faiz artışı için gereken koşulların karşılanmasının çok mümkün olmadığını belirtti. Büyük petrol üreticilerinden oluşan OPEC + koalisyonu, Birleşik Arap Emirlikleri’ne (BAE) göre, üretimi her ay günlük 400 bin varil artırma planına muhtemelen bağlı kalacağı açıklandı. Yurtiçi piyasaların gündeminde Perşembe günü açıklanan TCMB kararı vardı. 5 dakika gecikmeli açıklanan kararda TCMB politika faizini beklentiler doğrultusunda 100 baz puan indirerek %15 seviyesine çekerken karar metninde, faiz indiriminde “sınırlı alanın kullanımının tamamlanmasını” aralık ayında değerlendireceği ifadesi yer aldı. Hafta boyunca rekor seviyeler görülen döviz kurlarında faiz kararı öncesi Dolar/TL 10,45 sınırının altına kadar gevşerken kararın ardından hızla 11,3093’e yükselerek rekor kırdı. Euro/TL ise tarihi zirvesini 12,8271 seviyesine taşıdı. Haftaya alıcılı başlayan ve hafta içinde karışık bir seyir izlemesine rağmen 1.759,19 ile rekor tazeleyen BİST100 Endeksi %6,03 kazançla 1.737 puandan haftayı tamamladı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 5-12 Kasım haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 479,6 milyon dolar hisse senedi, 109,8 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 4,7 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 1.866 milyon dolar artarak 235.167 milyon dolar oldu.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,54x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,9x olan 5 yıllık ortalamasına göre %15,5 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200 ve 18 Kasım toplantısında 100 baz puan indirerek %15 seviyesine çekti.

Ekim ayında %2,39 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Kasım ayında %1,77, Aralık ayında %1,32, 2021 yılı sonunda %19,31 ve 12 ay sonrasında %15,61 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 9,98, 12 ay sonrasında ise 10,93 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 19,2 milyar dolar, 2022 yılında ise 19,0 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %9,2 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %15,25, 3 ay sonrasında %14,74, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %13,8 olması beklenmektedir. Hali hazırda %20,32 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten