Haftalık Bülten
Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız hafta da yurt içinde TCMB faiz kararı ön plana çıkarken küresel piyasalarda İngiltere ve Euro Bölgesi enflasyon verileri ile ABD Merkez Bankası’nın (Fed), 26-27 Temmuz tarihli toplantı tutanakları takip edildi. İngiltere’de Temmuz ayında tüketici fiyatları aylık %0,6 artış gösterirken, yıllık enflasyon %10,1 ile 1982 yılının Şubat ayından bu yana ilk kez çift haneye çıkarak 40 yılın zirvesini yeniledi. Euro Bölgesi’nde, Haziran ayında %8,6 olan yıllık enflasyon, Temmuz ayında enerji fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle %8,9’a çıkarak rekor seviyeyi gördü. Fed’in, son toplantısına ilişkin tutanaklarda, enflasyonun düştüğüne dair hiçbir kanıt olmadığını ve gelecekteki faiz artırım hızının verilere bağlı olduğu belirtilirken, enflasyon önemli ölçüde düşene kadar faiz artırımına devam edileceği vurgulandı. Küresel piyasalar hafta içinde yön bulmakta zorlanarak karışık bir görüntü sergiledi. TCMB, dün gerçekleştirdiği Ağustos ayı toplantısında, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 100 baz puan indirerek %13 seviyesine çekti. Karar metninde, TCMB, mevcut görünüm altında güncellenen politika faiz düzeyinin yeterli olduğunu değerlendirdiğini belirtti. Haftaya pozitif başlayan BİST100 Endeksi, hafta içinde rekor üstüne rekor kırdı. Salı günü Rusya ile Türkiye’nin ikinci bir set S-400 hava savunma sistemi gönderilmesi için sözleşme imzaladığına dair haberlerin ardından sert satışlar yaşayan BİST100 Endeksi, 2.773 puana kadar geriledi. Türkiye Savunma Sanayii Başkanlığı’nın iddiaları yalanlamasının ardından tekrar yönünü yukarı çeviren Endeks, bugün 3.051,83 ile rekor tazelerken, haftayı %5,44 kazançla 3.020,20 puandan tamamladı. Haftaya 17,95 sınırında başlayan ve haftanın ilk yarısında 17,90 sınırının altına kadar gevşeyen Dolar/TL, Merkez’in sürpriz faiz indirim kararı sonrası hızla yükselerek 18,10 sınırını aştı. Euro/TL ise 18,48 seviyesinin üzerine çıktı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 5-12 Ağustos haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 270,0 milyon dolar hisse senedi, 2,5 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 5,4 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 31 milyon dolar artarak 131.937 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 256 milyon dolar artarak 85.209 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 750 sınırının üzerine çıktı.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
5,66x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %29,3 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos tarihli toplantısında ise 100 baz puan indirim yaparak politika faizini %13 seviyesine çekti.
Temmuz ayında %2,37 artan TÜFE’nin Ağustos 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ağustos ayında %2,57, Eylül ayında %3,28, 2022 yılı sonunda %70,60 ve 12 ay sonrasında %41,99 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,65, 12 ay sonrasında ise 22,03 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 39,3 milyar dolar, 2023 yılında ise 25,5 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %3,7 ve %3,8 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %16,50 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten