Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (20-24 Eylül 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada içsel olarak cari denge ve sanayi üretim verileri ön plana çıkarken küresel piyasalarda ABD enflasyonu ve perakende satışlar verileri dikkat çekti. Türkiye’de cari açık, Temmuz ayında bir önceki yılın aynı ayına göre 1.306 milyon dolar azalarak 683 milyon dolara geriledi. Böylelikle, on iki aylık cari işlemler açığı 27.832 milyon dolar olarak gerçekleşti. Sanayi üretimi ise aylık %4,2 azalırken, yıllık %8,7 arttı. ABD’de enflasyon, Ağustos’ta aylık %0,3 ve yıllık %5,3 oldu. Diğer taraftan ABD’de Ağustos’ta aylık bazda %0,8 azalması beklenen perakende satışlar %0,7 artış gösterdi. ABD’de perakende satışlar verisinin beklentilerden iyi gelmesinin ardından dolar güçlenirken hafta içinde 1.800 doların üzerine çıkan altının onsu, 1.745,36 dolara kadar geriledi. Dolar endeksi 93 sınırının üzerine çıkarken Euro/Dolar paritesi 1,1745 sınırının altına gevşedi. 8,45’li seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, bugün 8,6557 seviyesini görürken, Euro/TL 10,20 seviyesine yükseldi. Bu gelişmeler ışığında haftaya yatay başlayan ve hafta içinde 1.412-1.448 aralığında karışık bir görüntü sergileyen BİST100 Endeksi, %1,34 kayıpla 1.419 puandan haftayı tamamladı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 3-10 Eylül haftasında, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 52,7 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken, 325,1 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 5,3 milyon dolar Özel Sektör Tahvili alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 321 milyon dolar azalarak 147.380 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 324 milyon dolar artarak 90.742 milyon dolarla rekor kırdı.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,72x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,1x olan 5 yıllık ortalamasına göre %14,9 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı.

Ağustos ayında %1,12 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Eylül ayında %1,11, Ekim ayında %1,65, 2021 yılı sonunda %16,74 ve 12 ay sonrasında %12,94 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 8,92, 12 ay sonrasında ise 9,56 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 22,4 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,3 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %8,2 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %18,02, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,73 olması beklenmektedir. Hali hazırda %17,12 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten