Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (2-6 Mayıs 2022)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde yılın ikinci Enflasyon Raporu ön plana çıkarken, yurt dışında ABD büyüme ile Almanya ve Euro Bölgesi enflasyon verileri takip edildi. Almanya’da Nisan ayında yıllık enflasyon %7,4 ile son 41 yılın en yüksek seviyesine yükselirken, Euro Bölgesi’nde enflasyon, %7,5 ile rekor kırdı. ABD ekonomisi, yılın ilk çeyreğinde %1,1 büyüme beklentisine karşın %1,4 daraldı. Hafta başında Fed’in şahin açıklamaları ve Çin’de koronavirüs nedeniyle alınan kapanma önlemleri nedeniyle küresel enflasyon ve büyüme üzerinde artan endişeler küresel piyasalardaki risk iştahını azaltırken, ABD’de açıklanan şirket bilançoları piyasaları destekledi. Doların güçlenmesiyle dolar endeksi 103 seviyesinin üzerine çıkarken, Euro/Dolar paritesi, 1,05 sınırının altına kadar gevşedi. TCMB, 2022 yılı ikinci Enflasyon Raporu’nda, 2022 yılı enflasyon tahminini %23,2’den %42,8’e, 2023 tahminini de %12,9’a yükseltti. TCMB Başkanı Kavcıoğlu, liralaşma stratejisinin Merkez Bankası’nın politika gözden geçirme sürecinin asli unsuru olduğunu dile getirdi. Bu gelişmeler ışığında haftaya yatay başlayan ve hafta içinde 2.398,9-2.510 aralığında dalgalı bir seyir izleyen BİST100 Endeksi, %1,70 kayıpla 2.430,55 puandan günü tamamladı. 14,74‘lü seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, 14,85 sınırının üzerine kadar çıkarken, Euro/TL 15,51 seviyesine geriledi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 15-22 Nisan haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 52,1 milyon dolar hisse senedi, 22,2 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 0,4 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 713 milyon dolar azalarak 216.021 milyon dolar oldu. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 600 sınırının üzerinde çıktı.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,51x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,3x olan 5 yıllık ortalamasına göre %9,9 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart ve 14 Nisan PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.

Mart ayında %5,46 artan TÜFE’nin Nisan 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Nisan ayında %4,23, Mayıs ayında %2,86, 2022 yılı sonunda %46,44 ve 12 ay sonrasında %28,41 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,85, 12 ay sonrasında ise 17,84 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 27,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 20,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,2 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,00 olması beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten