Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (2-6 Ağustos 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde TCMB’nin 2021 Yıl Sonu TÜFE Tahmini ve Ekonomik Güven Endeksi verileri ön plana çıkarken küresel piyasalarda Euro Bölgesi İşsizlik Oranı ve Tüketici Fiyat Endeksi verileri, ABD’de FED, faiz kararı ve İşsizlik Başvuruları verileri takip edildi. Uzun bayram tatilinin ardından Türk Lirası varlıklar haftaya zayıf başladı. IMF, Türkiye ekonomisi için 2021 büyüme beklentisini %5,8’e düşürdü. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın resmi rezerv varlıkları, haziranda bir önceki aya göre %6,1 artarak 97,7 milyar dolar oldu. 1 ay önce Türkiye’de neredeyse 5.000 seviyelerine kadar gerileyen yeni vaka sayısı 22.000 kişiyi aştı. Vakaların %87’inin aşılarını tamamlamayanlar olduğu açıklandı. Hong Kong borsasında olan teknoloji hisselerine, Çin’in genel teknoloji sektörüne yönelik yeni düzenleme baskıları nedeniyle son iki günde %8’e yakın kayıplar görüldü. Çin hükümetinin şirket yetkilileri ile yaptıkları toplantılar sonrasında kayıplar kısmen telafi edildi. ABD’de şirketlerin çeyrek bilanço rakamlarının olumlu olması muhtemel görünmek ile birlikte teknoloji şirketlerinin sürdürülebilir karlarındaki belirsizlikleri nedeni ile teknoloji hisselerinde satış baskısı öne çıktı. ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin Temmuz ayı toplantısının ardından yaptığı açıklamada, “Toparlanma tamamlanana kadar para politikası destekleyici kalmaya devam edecek” dedi. Fed beklentilere paralel olarak federal fonlama faizinde değişikliğe gitmedi, varlık alımını sürdüreceğini yineledi. Powell, ekonominin hedefler paralelinde ilerlediğini, ancak hedeflere daha uzun bir yol olduğunu belirterek, FED’in destekleri bir süre daha koruyacağının altını çizerek, küresek risk iştahının da yeniden olumluya dönmesine neden oldu. ABD’de de ülkemizde de Avrupa ve diğer birçok ülkede konut fiyatları pandemi sonrası çok ciddi artış gösterdi. Buna karşın enflasyonun da artması gelir üzerinde büyük baskı yaratmakta. Alım gücü hem gıda hem konut hem de hizmet gibi gelir esnekliği düşük mallarda oldukça yüksek seyretti.

Haftaya satıcılı başlayan BİST100 Endeksi, hafta boyunca 1345-1393 bandında bir seyir izlediği haftayı %3,06 kazançla 1.392,91 puandan tamamladı. Haftaya 8,63 seviyesinden başlayan Dolar/TL 8,39-8,58 bandında aşağı yönlü bir seyir izleyerek, Euro/TL 9,96-10,17, Euro/Dolar paritesi 1,1763- 1,1908, Dolar Endeksi 91,80-92,97 bandında, Brent tipi petrolün varili 72- 75 dolar bandında işlem gördü.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

8,65x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,2x olan 5 yıllık ortalamasına göre %5,8 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primin yanında önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

Haziran ayında %1,94 artan TÜFE’nin TCMB beklenti anketine göre; Temmuz ayında %1,17, Ağustos ayında %0,85, 2021 yılı sonunda %15,64 ve 12 ay sonrasında %12,62 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 8,99, 12 ay sonrasında ise 9,34 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 24,7 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,3 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %5,8 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %18,72, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,68 olması beklenmektedir. Hali hazırda %18,73 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran ve 14 Temmuz PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten