Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde işsizlik oranı ve sanayi üretimi verileri takip edilirken küresel piyasalarda ABD enflasyon verisi ile Fed yetkililerinin açıklamaları ön plana çıktı. Önceki hafta Merkez Bankalarının sıkı para politika kararları ile Çin’in koronavirüs salgını tedbirleri nedeniyle enflasyona ve büyümeye ilişkin artan endişelerle küresel piyasalarda görülen satıcılı seyir bu haftada da devam ederken ABD enflasyon verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi ve kripto paralarda yaşanan çöküş piyasaları baskıladı. ABD’de Nisan ayında aylık enflasyon %0,3 olurken, yıllık enflasyon beklentilerin üzerinde %8,3 olarak gerçekleşti. ABD Merkez Bankası (Fed) yetkililerinden Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, 75 baz puanlık artışı göz ardı etmediklerini belirtirken, Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic ise gelecek iki veya üç toplantıda 50 baz puanlık faiz artışını desteklediğini, Fed’in politika sıkılaşmasının güçlü ve istikrarlı olması gerektiğini vurguladı. Küresel büyüme ve enflasyon ilişkin endişeler riskli varlıklardan kaçışa neden olurken doların güçlenmesiyle dolar endeksi 105 sınırının üzerine çıktı ve Euro/Dolar paritesi 1,0350 sınırının altını gördü. Türkiye’de Mart ayında 15 ve daha yukarı yaştaki kişilerde işsizlik oranı ise 0,4 puanlık artış ile %11,5 olurken, genç nüfusta işsizlik oranı ise %21,2 olarak açıklandı. Sanayi üretimi Mart ayında aylık %1,8 azalırken yıllık %9,6 arttı. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde karşılaştığı sert satışların etkisiyle 2.361,77 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi, %1,61 kayıpla 2.419,23 puandan haftayı tamamladı. Türkiye 2 yıllık tahvil faizi %23,30 seviyesinden başladığı hafta da %27,22 seviyesine kadar yükseldi. 10 yıllık tahvil faizi %23,63 seviyesine çıktı. 14,93’lü seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, hafta boyunca yukarı yönlü hareket ederek 15,50 sınırını aştı. Euro/TL ise 16,35 seviyesinin üzerine çıktı. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 sınırına dayandı.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,46x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,3x olan 5 yıllık ortalamasına göre %22,8 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart ve 14 Nisan PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Nisan ayında %7,25 artan TÜFE’nin Nisan 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mayıs ayında %2,86, 2022 yılı sonunda %46,44 ve 12 ay sonrasında %28,41 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,85, 12 ay sonrasında ise 17,84 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 27,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 20,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,2 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,00 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten