Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (15-19 Nisan 2019)

Gerek yurt içinde gerekse yurt dışında yaşanan gelişmelerle birlikte yoğun geçen bir haftayı geride bırakıyoruz. Yurt içinde hafta başında TCMB’nin attığı adımlar dikkat çekerken hafta boyunca gündemde Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak’ın açıkladığı “Yeni Ekonomi Programı Yapısal Dönüşüm Adımları” yer aldı. Küresel piyasalarda ise Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı ve İngiltere’de Brexit sürecine dair gelişmeler takip edildi. Avrupa Birliği liderleri ile İngiltere, Brexit’in 31 Ekim tarihine ertelenmesi konusunda anlaşırken AMB Çarşamba günü gerçekleştirdiği toplantısında beklentilere paralel olarak faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Faizlerin 2019 yılı boyunca tutulacağı ifadesini yineleyen Banka, TLTRO3 programının detaylarının ileriki dönemde açıklanacağını ifade etti. Pazartesi günü TCMB, döviz karşılığı TL swap piyasasında TL faizi %24’e çekerken, 22 Mart’ta kurlardaki sert yükseliş sonrası ara verdiği haftalık repo ihalelerine yeniden başladı. Bakan Albayrak tarafından açıklanan programda bankaların sermayelerinin güçlendirilerek aktif kalitelerinin artırılacağı, dolaylı vergilerin azaltılacağı, mali sıkılaştırmanın devam edeceği ifadeleri yer aldı. Ayrıca yılın geri kalanında ilgili bakanlıklar tarafından başta eğitim, yargı, tarım, ticaret ve turizm olmak üzere birçok plan ve proje açıklanacağını dile getirdi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve hafta başında 99.000 sınırının üzerine çıkan BİST100 Endeksi hafta genelinde aşağı yönlü bir seyir izledi. Bugün 95.028 seviyesine kadar gerileyen endeks %2,84 kayıpla 95.977 puandan haftayı kapatıyor. Önceki haftalarda TL’de görülen sert dalgalanma hafta başında kısmen azalırken S-400 alımı ve F-35 uçaklarının teslimi nedeniyle ABD ile artan gerginlik, açıklanan reform paketinde yeterince ayrıntıya yer verilmemesi ve yerel seçime dair belirsizliğin hala devam etmesi TL üzerinde baskıyı artırdı. 5,62 seviyesinden haftaya başlayan ve hafta boyunca yukarı yönlü hareket eden Dolar/TL, bugün 5,82 seviyesinin üzerine kadar çıktı. Euro/TL ise 6,32 seviyesinden başladığı haftada 6,59 seviyesinin üzerine yükseldi. OPEC ülkelerinin üretim kesintisine devam etmesi, ABD’nin İran ve Venezuela’ya uyguladığı yaptırımlar ve Libya’da artan gerilimin etkisiyle yükselişini sürdüren petrol fiyatlarında Brent tipi petrolün varili 71,78 dolar ile 2019 yılının en yüksek seviyelerini gördü. Türkiye risk primini gösteren Türkiye 5 yıllık dolar bazlı CDS oranı 432 seviyesine yükseldi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 29 Mart-5 Nisan haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 156,4 milyon dolar hisse senedi ve 38,9 milyon dolar repo dahil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) satışı gerçekleştirdi.

Haftanın ilk işlem gününe pozitif başlayan ve 99.077 seviyesine kadar yükselen BİST100 Endeksi bu seviyeden gelen satışların etkisiyle düşüşe geçerek %1,83 değer kaybıyla 96.978 puandan günü tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,50 seviyesinden, Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %22,47’den ve 10 yıllık tahvil faizi %17,78 seviyesinden haftayı karşıladı. Dolar endeksi 97 sınırının üzerinde haftaya başlarken, Euro/Dolar paritesi 1,12’li seviyelerden işlem gördü. Altının onsu 1.291,6 dolardan, altının gramı 233,9 liradan haftayı karşıladı.

TCMB, haftaya iki yeni kararla başladı. Geçtiğimiz Cuma günü %25,50 olarak belirlenen TCMB bünyesindeki döviz karşılığı TL swap piyasasında TL faizi Pazartesi günü %24’e çekildi ve 22 Mart’ta kurlardaki sert yükseliş sonrası ara verdiği haftalık repo ihalelerine yeniden başladı.

Salı günü IMF, Nisan 2019 Küresel Ekonomik Görünüm raporunu yayınladı. Rapora göre Kurum, 2019 yılı küresel büyüme tahminini Ocak raporundaki %3,5 seviyesinden %3,3’e revize etti. Buna göre küresel büyüme finansal krizden bu yana en düşük seviyesinde gerçekleşecek. Türkiye’de talep zayıflığının 2019’un ikinci yarısında gerçekleşecek toparlanma öncesinde devam etmesini bekleyen IMF, Türkiye ekonomisinin 2019’da %2,5 daralmasını, 2020’de ise %2,5 büyümesini öngörüyor.

Çarşamba günü Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak merakla beklenen “Yeni Ekonomi Programı Yapısal Dönüşüm Adımları 2019″u açıkladı. Yeni programa göre vergi mimarisi kapsamında istisna ve muafiyetler azaltılacak, kurumlar vergisi düşürülecek, kamu bankalarına toplam 28 milyar lira DİBS verilecek. Bankaların sermayeleri güçlendirilerek aktif kaliteleri artırılacak. Sigortacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu kurulacak ve emeklilik sistemini sürdürülebilir hale getirmek öncelikli olacak. Konkordatolar yeni bir yasal çerçeve ile ele alınacak. Kıdem tazminatı reformu gerçekleşecek. Mali tarafta sıkılaşma devam edecek. Ayrıca Mayıs ayında Tarımda Milli Birlik Projesi ve Sanayide Yerlileşme Projesi, Ağustos ayında İhracat Master Planı, Eylül ayında Turizm Master Planı ve Lojistik Master Planı’nın yanı sıra yıl içinde Adalet Bakanlığı tarafından Yargı Reformu açıklanacak.

ABD’de tüketici fiyatları Mart ayında aylık %0,4 ve yıllık %1,9 arttı. Beklenti aylık % 0,4, yıllık %1,8 artıştı. Çekirdek enflasyon ise aylık %0,1, yıllık %2 artış gösterdi. ABD’de fabrika siparişleri Şubat ayında beklentiye paralel olarak %0,5 azaldı. Ulaşım hariç siparişler ise %0,3 arttı. Önceki ayın verisi %0,2 düşüşten %0,1 düşüşe revize edildi.

Avrupa Merkez Bankası (AMB) Çarşamba günü gerçekleştirdiği Nisan ayı toplantısında faizlerde değişikliğe gitmeyerek politika faizini %0’da, mevduat faizini -%0,40’ta ve marjinal fonlama faizini de %0,25’te sabit tuttu. 2019 yılı sonuna kadar faizlerin mevcut seviyelerde tutulacağı ifadesini de yineledi. AVM Başkanı Mario Draghi toplantının ardından yaptığı basın toplantısında TLTRO3 programının detaylarının ileriki dönemde açıklanacağını dile getirirken, küresel büyüme ve Euro Bölgesi görünümüne ilişkin risklerin de hala aşağı yönlü olduğunu belirtti.

İngiltere ekonomisi 2019’un 2. ayında %0,2 ile beklenti dahilinde büyüme gösterirken Aralık-Şubat dönemini kapsayan 3 aylık dönemde %0,3 büyüme gösterdi. Daha önceki okunmada %1,4 olan 4. çeyrek büyüme %1,5’e yukarı yönlü revize edildi. Sanayi üretimi Şubat’ta aylık %0,1 beklentisine karşın %0,6 ile beklenti üzerinde artış gösterirken Ocak verisi de %0,7’ye yukarı yönlü revize edildi. İmalat üretimi ise Şubat’ta aylık %0,9 ile beklentileri aşarken Ocak ayı oranı da %0,8’den %1,1’e yukarı yönlü revize edildi.

Perşembe günü TCMB tarafından açıklanan veriye göre cari işlemler açığı, Şubat’ta geçen yılın aynı ayına kıyasla 3 milyar 776 milyon dolar azalarak 718 milyon dolar olarak gerçekleşti. Beklentilerin hafif altında gelen veriyle beraber 12 iki aylık cari işlemler açığı 17 milyar 44 milyon dolar oldu. Söz konusu gelişmede, Şubat’ta 2018’in aynı ayına göre ödemeler dengesi tablosundaki dış ticaret açığının 3 milyar 690 milyon dolar azalarak 1 milyar 74 milyon dolara gerilemesi, hizmetler dengesi kaynaklı girişlerin 57 milyon dolar artarak 894 milyon dolara yükselmesi ve birincil gelir dengesi açığının 68 milyon dolar azalarak 495 milyon dolara gerilemesi etkili oldu. Geçen yılın Şubat ayında 449 milyon dolar açık veren altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı, bu yılın aynı ayında 2 milyar 748 milyon dolar fazla verdi. Bu dönemde, hizmetler dengesi altında seyahat kaleminden kaynaklanan net gelirler, 59 milyon dolar artarak 815 milyon dolara yükseldi.

TCMB tarafından periyodik olarak açıklanan yurtdışı yerleşikler menkul kıymet istatistiklerine göre 29 Mart – 5 Nisan haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 156,4 milyon dolar hisse senedi ve 38,9 milyon dolar repo dahil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) satışı gerçekleştirdi. BİST100 Endeksi aynı dönemde %5,33 değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 59 baz puan geriledi. Yılbaşından beri 721,4 milyon dolar hisse senedi alımı ve 1.613,2 milyon dolarlık DİBS satışı yapan yurtdışı yerleşikler böylelikle 2019 yılında toplam 891,8 milyon dolarlık menkul kıymet satışı gerçekleştirmiş oldu.

ABD’de üretici fiyat endeksi (ÜFE) Mart ayında beklentinin üzerinde aylık %0,6 ve yıllık %2,2 arttı. Üretici fiyatlarında aylık %0,3, yıllık %1,9 artış bekleniyordu. Çekirdek ÜFE Mart ayında aylık bazda %0,2 artması beklenirken %0,3 artarken, yıllık bazda %2,4 ile beklenene paralel artış gösterdi. ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvuruları beklentilerin altında 196 bin olurken bu Ekim 1969’dan beri en düşük seviye olarak kayda geçti. Bir önceki haftanın verisi 202 binden 204 bine revize edildi.

Bugün Çin’de tarafından açıklanan dış ticaret verilerine göre yuan cinsinden ihracat Mart ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre%21,3 arttı. Beklenti %6,3 olması yönündeydi. Aynı dönemde ithalat yıllık %1,8 azaldı. Buna göre Çin’de Ocak-Mart dönemindeki dış ticaret fazlası 529,67 milyar yuan oldu.

Eurostat verilerine göre, 19 üyeli Euro Bölgesi’nde mevsimsellikten arındırılmış sanayi üretimi, Şubat ayında aylık %0,2, yıllık %0,3 azaldı. AB’de ise sanayi üretimi, Şubat’ta bir önceki aya kıyasla değişmezken, 2018’in aynı dönemine göre %0,3 düştü. AB ülkeleri arasında aylık bazda sanayi üretiminde en fazla artış %1,7 ile Polonya’da, en fazla düşüş ise %4,7 ile Litvanya’da ölçüldü.

ABD’de Mart ayında ithalat fiyat endeksi aylık beklentinin üzerinde %0,6 artarken, yıllık bazda değişiklik göstermedi. İhracat fiyat endeksi ise aylık %0,7 ve yıllık %0,6 arttı. Michigan tüketici güven endeksi Nisan ayında, Mart ayındaki 98,4 seviyesinden 96,9’a geriledi. Beklenti 98,2 olması yönündeydi.

Haftanın son işlem gününe negatif başlayan ve 95.000 sınırına kadar gevşeyen BİST100 Endeksi %0,10 kayıpla 95.977 puandan günü kapattı. Küresel piyasalarda pozitif bir hava hakim. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,55 seviyesinden, Türkiye’nin gösterge tahvil faizi %22,21’den ve 10 yıllık tahvil faizi %17,51’den işlem görüyor. Dolar Endeksi 97 sınırının altına sarkarken Euro/Dolar paritesi 1,13 seviyesinin üzerine yükseldi. Altının onsu 1.292,4 dolardan, gramı ise 239,2 liradan alıcı buluyor.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
7,21x olan BİST100 cari F/K çarpanı 10,6x olan 5 yıllık ortalamasına göre %32,1 iskontolu. Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye’nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. 2019’un ilk çeyreğinde politika faizini mevcut seviyesi olan %24’te tutan TCMB’nin ikinci çeyrekte enflasyon görünümünde çok ciddi bir bozulma olmadığı müddetçe 100-200 baz puan indirim yapmasını beklemekteyiz. TCMB 2019 yılı Mart ayı beklenti anketine göre; TÜFE’nin Nisan ayında %1,54 artması beklenirken 2019 yılı sonunda %15,64 ve 12 ay sonrasında %15,24 artması beklenmektedir. Yine aynı şekilde Dolar/TL kurunun 2019 sonunda 6,06, 12 ay sonrasında ise 6,30 olması öngörülmektedir. Cari açığın 2019 sonunda 21,4 milyar dolar, 2020 yılında ise 26,3 milyar dolar olması beklenirken GSYH büyümesinin 2019 yılında %1,2 ve 2020 yılında %3,2 olması beklenmektedir. TCMB haftalık repo faizinin 3 ay sonrasında %22,63’e, 6 ay sonrasında %20,56’ya ve 12 ay sonrasında ise %18,35’e gerilemesi beklenmektedir. Hali hazırda %17,38 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %14,90 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Bizim Menkul Değerler haftalık bülteni için tıklayın.

HİSSE ANALİZLERİ, BİLANÇOLAR VE TEMETTÜ ÖDEMELERİ İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin