Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde enflasyon ile cari denge verileri ön plana çıkarken, küresel piyasalarda ABD Merkez Bankası (Fed), 14-15 Haziran tarihli FOMC toplantı tutanakları takip edildi. Çarşamba günü yayınlanan FOMC toplantı tutanaklarında Fed üyeleri temmuz ayında 50 ya da 75 baz puanlık bir faiz artışı beklediklerini ve yüksek enflasyon baskılarının devam etmesi halinde daha kısıtlayıcı bir duruşun mümkün olabileceğini belirtti. Likidite sıkışıklığı korkusuyla dolar değer kazanırken, dolar endeksi 107,5 sınırının üzerine çıktı ve Euro/Dolar paritesi son 20 yılın dibi olan 1,0 seviyelerine kadar geriledi. Petrol fiyatları, küresel durgunluk beklentilerinin talebe zarar vereceği endişeleriyle düşüşe geçerken, Brent petrolün varili 100 doların altına indi. Türkiye’de Haziran ayında yıllık tüketici enflasyonu %78,62’ye yükseldi. Mayıs’ta aylık bazda %2,98 artışla Kasım sonrası en düşük artışın yaşanmasının ardından Haziran’da enflasyon yükselişi yeniden ivmelendi ve aylık %4,95 oldu. Böylece enflasyon 24 yılın zirvesine çıkarken, üretici fiyat endeksi aylık %6,77, yıllık %138,31 artış gösterdi. Cari açık Mayıs ayında geçen yılın aynı dönemine kıyasla 3,15 milyar dolar artarak 6,47 milyar dolara yükseldi. Bunun sonucunda 12 aylık cari işlemler açığı 29,44 milyar dolar oldu. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 2.359-2.475,5 aralığında karışık bir görüntü sergileyen BİST100 Endeksi, %0,40 kayıpla 2.434,02 puandan haftayı tamamladı. Haftaya 16,75’li seviyelerden başlayan Dolar/TL, resesyon endişeleriyle 17,33’lü seviyelere kadar yükseldi. Euro/TL ise 17,34-17,72 aralığında hareket etti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 24 Haziran-1Temmuz haftasında, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 59,7 milyon dolar hisse senedi satışı, 22,1 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım1) alımı ve 2,5 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 561 milyon dolar azalarak 133.138 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 3.081 milyon dolar azalarak 76.735 milyon dolara geriledi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 800 sınırının üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,40x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,1x olan 5 yıllık ortalamasına göre %21,1 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs ve 23 Haziran tarihli PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Haziran ayında %4,95 artan TÜFE’nin Temmuz 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Temmuz ayında %3,40, Ağustos ayında %2,88, 2022 yılı sonunda %69,94 ve 12 ay sonrasında %40,23 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 18,99, 12 ay sonrasında ise 20,92 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 37,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 24,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %3,6 ve %3,8 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %15,00 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten