Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde enflasyon verisi takip edilirken yurt dışında Fed tutanakları ve yetkililerinden gelen açıklamalar ön plana çıktı. Fed Yöneticisi Brainard’ın enflasyonu düşürmek için Fed’in para politikasında düzenli olarak sıkılaştırmaya devam edeceği ve Mayıs toplantısından itibaren bilançonun küçültüleceğini değerlendirmesinde bulundu. Ayrıca Çarşamba akşamı açıklanan Fed tutanaklarında 95 milyar dolarlık aylık bilanço daraltmanın uygun olacağı ve birçok yetkilinin bir ya da daha fazla 50 baz puanlık artışın garanti olduğu yönünde fikir belirttiği ifade edildi. Fed’den gelen şahin açıklamalar küresel piyasalardaki risk iştahını azalttı. Petrol fiyatları, Uluslararası Enerji Ajansı’nın (UEA), Rusya-Ukrayna Savaşı nedeniyle küresel petrol piyasalarında yaşanabilecek tedarik sıkıntılarını gidermeye yönelik güvence vermek amacıyla acil durum rezervlerinden 120 milyon varil petrolü daha kullanıma açacağını açıklamasının ardından düşüşe geçerken, Brent tipi petrolün varili hafta içinde 100 doların altına kadar geriledi. Türkiye’de Mart ayında enflasyon beklentilerin üzerinde aylık %5,46, yıllık %61,14 olarak gerçekleşti. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), aylık %9,19 artış gösterirken yıllık bazda %114,97 ile Mart 1995’den bu yana en yüksek artışını gerçekleştirdi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde yukarı yönlü hareket eden BİST100 Endeksi, %6,29 kazançla 2.393,39 puandan günü tamamladı. 14,70 sınırının altında haftaya başlayan Dolar/TL, 14,75 sınırının üzerine kadar yükseldi. 16,20 sınırının üzerinde haftaya başlayan Euro/TL ise bugün 16,00 sınırının altına gevşedi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 25 Mart-1 Nisan haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 10,2 milyon dolar hisse senedi alımı, 103,8 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alımı) alımı ve 3,6 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satımı gerçekleştirdi. Aynı dönemde yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 497 milyon dolar azalarak 139.694 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.129 milyon dolar azalarak 76.289 milyon dolara geriledi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 500 sınırının üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
7,89x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,4x olan 5 yıllık ortalamasına göre %6,0 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat ve 17 Mart PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Mart ayında %5,46 artan TÜFE’nin Nisan 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Nisan ayında %4,23, Mayıs ayında %2,86, 2022 yılı sonunda %46,44 ve 12 ay sonrasında %28,41 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,85, 12 ay sonrasında ise 17,84 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 27,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 20,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,2 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,00 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten