Haftanın Piyasa Beklentileri / Bizim Menkul – (11-15 Ekim 2021)

Bu Hafta Ne Oldu…

Yurtiçi piyasalarda enflasyon verisinin küresel tarafta ise ABD tarım dışı istihdam verisi ile ABD’de borç limitine ilişkin gelişmeler ve enerji fiyatlarındaki yükselişin ön plana çıktığı bir haftayı geride bıraktık. Enflasyon Eylül ayında aylık %1,25 olurken, yıllık enflasyon %19,58 ile 2019 yılı Mart ayından bu yana en yüksek seviyesini gördü. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE) ise aylık %1,55, yıllık %43,96 arttı. Küresel piyasalarda enerji fiyatlarındaki artış enflasyona yönelik endişeleri artırdı. Petrol fiyatları, OPEC+’nın Kasım ayında petrol üretimini günde 400 bin varil artırmaya yönelik mevcut anlaşmalarına bağlı kalma konusunda anlaştıklarını açıklamasının ardından yükselişini hızlandırırken, Brent tipi petrolün varili, hafta içinde 83,46 seviyesine kadar yükseldi. Bir süredir devam eden ABD’de federal hükümetin borçlanma limitine ilişkin belirsizlik dün ABD Senatosu’nun, federal hükümetin 28,4 trilyon dolarlık borçlanma limitini yükseltmeyi kabul etmesiyle geçici de olsa çözüldü. Borçlanma tavanının 3 Aralık’a kadar yükseltilmesi konusunda uzlaşı sağlanırken, böylece ABD hükümetinin kapanması ve temerrüt endişeleri de geçici de olsa ortadan kalkmış oldu. Bugün açıklanan tarım dışı istihdam verisi 500 binlik beklentilerin altında 194 bin olarak gerçekleşti. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 1.371-1.408 aralığında karışık bir seyir izleyen BİST100 Endeksi, %0,25 kayıpla 1.398 puandan haftayı tamamladı. Hafta başında 8,82’li seviyelere kadar gerileyen Dolar/TL, bugün 8,9740 ile tarihi zirvesini yeniledi. Euro/TL ise 10,23-10,37 aralığında dalgalandı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 24 Eylül- 1 Ekim haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 92,8 milyon dolar hisse senedi, 201,1 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 1,1 milyon dolar Özel Sektör Tahvili satışı gerçekleştirdi. Yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 1 Ekim ile biten haftada 2.478 milyon dolar azalarak 232.684 milyon dolar olarak gerçekleşti. Türkiye 5 yıllık dolar bazlı CDS oranı hafta içinde 430 seviyesinin üzerinde çıktı.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

7,48x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %17,2 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı.

Eylül ayında %1,25 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ekim ayında %1,11, Kasım ayında %1,65, 2021 yılı sonunda %16,74 ve 12 ay sonrasında %12,94 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 8,92, 12 ay sonrasında ise 9,56 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 22,4 milyar dolar, 2022 yılında ise 21,3 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %8,2 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19, 3 ay sonrasında %18,02, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,73 olması beklenmektedir. Hali hazırda %18,78 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %15,41 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.

Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten