Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Yoğun geçen bir hafta sonunun ardından temkinli risk iştahı ile Pazartesi sabahına uyanıyoruz. S&P500, vadeli işlemlerde %0,7 oranında değer kaybederken Dolar / TL kotasyonları 3,6050 seviyesinden geçiyorlar. Not: Perşembe günü ABD Dış-işleri Bakanı Rex Tillerson Türkiye’ye gelerek Cumhurbaşkanı Sayın Recep Tayyip Erdoğan ile görüşecek. Lira varlıklar için fiyatlamayı Tillerson’un ziyareti belirleyecektir. Lira varlıkların bu hafta küresel emsallerinden ve risk iştahından iyi yönde ayrıştıklarını görebiliriz.
Katalizörler: 1) Almanya’nın Saarland eyalet seçimlerinde Merkel’in partisi Hristiyan Demokratlar galip geldiler. Koalisyon ortağı Sosyal Demokrat Parti, deneyimli diplomat Martin Schulz’u Başbakan adayı açıkladıktan sonra partinin kamuoyu yoklamalarında oy oranı yükselmiş ve Merkel’in dördüncü kez seçilme şansı azalmıştı. Ufak bir eyalet Saarland seçimleri öncesinde Sosyal Demokratlar olası farklı koalisyon alternatiflerini gündeme getirdiler ve seçmenden kabul görmediler. Saarland seçimi mevcut Merkel liderliğindeki Hristiyan Demokrat – Sosyal Demokrat koalisyonunun Eylül ayı seçimleri sonrasında aynen sürebileceğini gösteriyor. 2) Roma kentinde bir araya gelen Avrupa Birliği (AB) liderleri ortak güvenlik konusunu ele aldılar. AB, 1957 yılında Roma’da altı ülke (Almanya, Fransa, Hollanda, İtalya, Lüksemburg ve Belçika) arasında imzalanan anlaşma ile kurulduğu için sembolik değeri yüksek bir toplantıydı. 60 yıl sonra liderler aynı kalemle kararnameyi imzaladılar. 29 Mart Çarşamba günü İngiltere’nin AB’den ayrılma sürecini (Brexit) başlatmadan liderlerin Roma’da toplanması birlik üyesi ülke halklarında Avrupa projesini pekiştirmeyi amaçlamaktaydı. Brexit referandumu sonrasında AB’den ayrılma momentumu yeni domino taşları düşüremiyor. Hollanda’daki seçimlerde AB karşıtı parti beklenen desteği bulamazken Fransa’da AB karşıtı LePen’in ikinci turda kazanma şansı düşük görünüyor. AB’nin üye ülkelere daha dengeli yaklaşımı için tek tip zorlayıcı şartlar yerine her ülkenin kendi durumuna göre “çok hızlı” (multi-tier / multi-speed) şeklinde ifade edilen esnek bir yapıya doğru evrilmesi mümkün. 3) Bulgaristan’daki seçimlerde merkez sağ GERB %32 oy oranı ile seçimlerden birinci parti çıktı. NATO ve AB eksenli politikalardan yana GERB’in seçimleri kazanması AB’nin refah düzeyi en düşük ülkesinde bile halen destek bulabildiğini gösteriyor. GERB’in mali disiplin dahilinde ekonomik reformları zamana yaygın sürdürmesi bekleniyor. 4) Kuveyt’de gerçekleşen OPEC toplantısında üretim kesintisinin uzatılması yönünde görüş birliği ortaya çıktı. Ancak OPEC-dışı petrol üreticilerinden Rusya henüz görüş vermek için erken ifadesini kullandı. Cuma günü Rusya Merkez Bankası, işaret mahiyetinde 25 baz puan faiz indirimine gitti. Ruble’ye değer kaybettirmeyi amaçlayan Rus ekonomi yönetimi petrol fiyatlarında Ruble’ye ekstra güç kazandıracak bir değerlenme beklentisi içinde bulunsaydı daha güçlü faiz indirimine gidebilirdi. Rusya bu sene için varil başına 40 ABD Doları petrol fiyatı beklentisiyle hesaplarını düzenlemekte. İlaveten toplantıda kota uygulamasına rağmen stokların fazla yükseldiği de belirtildi. Bunun anlamı toparlanan küresel ekonomiye rağmen petrol talebinde kayda değer bir atış ortaya çıkmadığı. Uzun süredir petrol piyasasının arz dinamikleri ile şekillendiğini, petrol fiyatlarının şu anda ana belirleyicinin arz gelişmelerinden kaynaklandığını ve küresel petrol talebinde ciddi bir artış belirlemedikçe petrol fiyatları için iyimser görüşe geçmeyeceğimizi tartışmaktayız. Kuveyt toplantısında ortaya çıkan durum şu ana kadarki analizlerimizle uyumlu. Petrol fiyatlarındaki gelişmeler Türkiye’nin enflasyon ve dış dengesi için olumlu sinyaller barındırıyorlar! Bir sonraki OPEC toplantısı Mayıs ayı sonunda.
Bugün TSİ 14:30’da merkez bankasının İktisadi Yönelim Anketi’ni (İYA) takip edeceğiz. Hafta genelinde konut fiyatları, turizm verileri ve Şubat ayı dış ticaret istatistiklerinin resmi hali açıklanacak. Cuma günü de son çeyrek büyüme verisini görme şansı bulacağız. TÜİK yeni istatistik serisini açıkladığı dönemden beri Türkiye’nin 2016 yılını %2,3 büyüme ile bitirmesini beklemekteyiz. Riskler ise yukarı yönlü ve beklediğimizden daha güçlü bir büyüme performansı ile karşılaşabiliriz. Tarımda “yok” yılı yaşanan, turizmin hasar aldığı ve üçüncü çeyrekte yaşanan başarısız darbe girişimiyle istisnai bir seneyi Türkiye’nin kendine özgü dinamik ve dirençli yapısı ile pozitif tonda kapadığı anlaşılıyor. “Trend-büyüme” anlamında yılın son çeyreğinde ülkenin yeniden %4-üzeri patikasına döndüğü görüşündeyiz (Şekil 1). İlk çeyreğin açıklanan mali ve parasal politikalar dahilinde küresel toparlanmayla birlikte iyi geçtiğini söyleyebiliriz. Uludağ Ekonomi Zirvesi’nde konuşan Başbakan Yardımcısı Sayın Mehmet Şimşek, yüksek büyüme dönemine gireceğimizi belirtti. Özellikle üçüncü çeyrekte büyümenin %5 üzerine hızlanması %6 – %7 bandına ulaşması mümkün görünüyor. 2017 yılı büyümesi ise %4 civarında tamamlanabilir. TÜİK, yeni seriyi açıkladığı dönemden beri beklentimizi sabit tutmaktayız.
Şekil 1: Kapasite Kullanımı (üretim, arz tarafından GSYİH) ve Kredi Büyümesi (tüketim, talep tarafından GSYİH) bazlı büyüme göstergesi (tracker).
Yurt dışında bu sabah TSİ 11:00’de Alman IFO endeksini takip edeceğiz. Avrupa’da tüm göstergeler “turbo” modda çalışmakta. IFO’nun da bugün gücünü göstermesi mümkün. Akşam saatlerinde Madrid’deki toplantıda hem FOMC’nin hem de ECB’nin kilit isimleri Charles Evans ve Peter Praet’in konuşmalarını izleyeceğiz.
ŞİRKET HABERLERİ
Arena Bilgisayar (ARENA, Nötr): Şirketin Yönetim Kurulu Internet Üzerinde Elektronik Perakendecilik ve Pazar Yeri İşletmeciliği alanlarında faaliyet göstermek üzere 5mn TL nakdi sermayeli “Online Elektronik Ticaret Hizmetleri A.Ş.”, mobil telefon ve diğer mobil cihazlar olmak üzere Telekomünikasyon Ürünlerinin toptan ticareti alanında faaliyet göstermek üzere 250bin TL nakdi sermayeli “Arena Telekomünikasyon İletişim Hizmetleri Sanayi Ve Ticaret A.Ş.” ve KKTC’de Ödeme Aracılık Hizmetleri alanında faaliyet göstermek üzere 400bin TL nakdi sermayeli “Paynet (Kıbrıs) Ödeme Hizmetleri Şti. Ltd.” unvanı ile 3 yeni şirket kurulmasına karar vermiştir.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Negatif): Yönetim Kurulunun 24.03.2017 tarihli toplantısında, nakit kar payı dağıtmama kararının Genel Kurul onayına sunulmasına karar verilmiştir. Nakit kar payının dağıtılmama kararında, 2016 yılında alınan arsa yatırımlarına ödeme yapılacak olması ve 2017 yılındaki alımı planlanan arsaların dikkate alındığı duyurulmuştur.
Diğer yandan, Şirket bu yıl 7 tane Gelir Paylaşımlı 1 tane de Anahtar Teslimi olmak üzere 8 tane arsa ihalesi yapmayı planlamaktadır. İhale edilmesi planlanan projelerin toplam ekspertiz değerleri (KDV hariç) 3,04 milyar TL’dir.
Halk GYO (HLGYO, Nötr): Şirket hisse başına 0,0037974TL nakit kar payı dağıtımı teklifini Genel Kurul onayına sunma kararı almıştır. Şirket’in son piyasa değerine göre temettü verimliliği %0,4’e denk gelmektedir.
Karsan (KARSN, Nötr): Şirket ve Bozankaya Otomotiv; toplu taşıma araç tasarımı, üretimi ve satışlarında daha rekabetçi olabilmek için farklı projelerde iş birliği potansiyellerini değerlendirme kararları çerçevesinde 3 yıl süreli bir “Stratejik İş Birliği ve Üretim ve Tedarik Sözleşmesi” imzalamışlardır. Buna göre, Karsan’ın Bursa’daki fabrikalarında, Bozankaya’nın talebine bağlı olarak, Bozankaya’nın tüm haklarına sahip olduğu 10,5 m., 12 m., 18 m. ve 25 m. elektrikli otobüslerin üretimini, sözleşmede belirlenen esaslar ve şartlar dahilinde, Bozankaya adına yerine getirecektir. Bu sözleşme kapsamında yıllık 300 adet elektrikli otobüs üretilmesi hedeflenmektedir. Sözleşme, taraflarca aksi belirtilmedikçe bir yıl sürelerle uzayacaktır.
Kordsa (KORDS, Nötr): Şirket 2017 yılında satışlarda %25-35 arası bir büyüme beklerden, FAVÖK’de %20-30 arası bir artış öngördüğünü açıkladı.
Sabancı Holding (SAHOL, Öneri “AL”, Nötr): Sabancı Holding ve Alman E.ON , %50’şer payla sahip olduğu Enerjisa Enerji ve iştiraklerinin yeniden yapılanması konusunda anlaşma yaptı. Bu kapsamda farklı dinamiklere sahip olan elektrik dağıtım ve perakende satış şirketlerinin bir çatı şirketi altında; enerji üretim, enerji toptan satış ve doğalgaz toptan satış şirketlerinin farklı bir çatı şirketi altında toplanmasına karar verildiği ifade edildi. Açıklamada “Bu yeni stratejik yapılanmayla Enerjisa’da, güçlü ve yüksek potansiyelli iki şirket yaratılması amaçlanmaktadır” denilerek, gelecekte bu iki şirket için ayrı halka arz süreçlerinin de yönetilebileceği belirtildi.
Ulusoy Elektrik (ULUSE, Nötr): Şirketin Yönetim Kurulu pay başına 0,4557 TL brüt (0,3873 TL net) kar payı dağıtımı teklifini 21 Nisan’daki Genel Kurul onayına sunma kararı aldı.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Motorinin litre fiyatında, 25 Mart tarihinden itibaren geçerli olmak üzere 7 kuruş indirim yapıldı.
Uluslararası Finans Merkezi: TOKİ tarafından yapılan, İstanbul İli Ümraniye İlçesi Uluslararası Finans Merkezi 3328 Ada, 10 Parselde Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Hizmet Binasının Arsa Satış Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi” ihalesi resmi gazetede yayınlandı. Teklifler en geç 26/04/2017 tarihine ve saat 11:30’a kadar yapılabilecek.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Orge Enerji (ORGE, Sınırlı Pozitif): Mandarins Gayrimenkul İnşaat Ticaret A.Ş.’nin yapımını üstlendiği, İstanbul Acıbadem’de inşa edilen, The Mandarins Acıbadem projesinin tüm elektrik taahhüt işlerinin yapımı için Şirket’İn vermiş olduğu teklif kabul edilerek, ORGE Enerji Elektrik Taahhüt A.Ş. ile anlaşma sağlandığı Şirket’e iletilmiştir. Sözleşme bedeli 0,6mn Euro+KDV, 0,6mn USD+KDV ve 7,1mn TL+KDV olmak üzere, toplam 11,9mn TL+KDV tutarındadır. Projenin 31 Mart 2018 tarihinde tamamlanması planlanmaktadır.
Servet GYO (SRVGY, Nötr): 03.02.2017 tarihinde duyurusu yapılan; şirketin iştiraki olan Deks Yatırım A.Ş.’nin Almanya Frankfurt’ta bulunan bağlı ortaklığı Oswe Real Estate GmbH’de sahip olduğu hisselerin satışı ile ilgili görüşmeler devam etmekte olup, potansiyel alıcı ile bağlayıcılığı olmayan bir anlaşma metni imzalanmıştır. Söz konusu metin kapsamında potansiyel alıcıya iki aylık inceleme süresi tanınmış olup bu sürenin sonunda mutabakata varılması halinde asıl sözleşmenin yapılması söz konusu olabilecektir.