Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
İyimser risk iştahı ile tarım dışı sabahına uyanıyoruz. S&P500 vadeli işlemlerde %0,27 oranında değer kazanırken Dolar / TL kotasyonları 3,7682 seviyesinden geçiyorlar. Petrol fiyatlarının 2016 yılında toparlanması ve yıl sonundaki OPEC – OPEC-dışı ülkeler arasındaki anlaşma ile güçlenmesi Türkiye’de enflasyonun hızla çift haneye ulaşmasının temel sebebiydi. Petrol arz-talep dinamiğinin arz tarafından zorlanması ve talep kaynaklı etkileşimin zayıflığı fiyatlar üzerindeki risk unsuru ortaya çıkardığını belirtmekteydik. Nitekim önceki hafta demir fiyatları ile başlayan gerileme bu hafta içinde hammadde bileşkesinin (complex) geneline yayılmakta ve Texas petrol varil başına 50 Dolar’ın altına düştü. Brent petrol de 52,5 Dolar’dan işlem görüyor. Hammadde fiyatlarının geri çekilmeye başlaması Türkiye’deki enflasyon için iyi bir haber.
Bugün sabahtan Avrupa ülkelerindeki rutin veri akışının ardından öğleden sonra TSİ 16:30’da ABD’de İstihdam Raporu’nu takip edeceğiz. Tarım dışı istihdama ilişkin artış beklentisi hafta içinde güçlü açıklanan özel sektör (ADP) verisiyle 200bin kişiye yükseldi. Trump’ın göçmen politikası dahilinde ücret artışları da yukarı yönlü eğilimlerini sürdüreceklerdir. Bundan sonra kritik gelişme önümüzdeki hafta Çarşamba günü Mart toplantısında FED’in projeksiyonlarını nasıl güncelleyeceği ve Başkan Yellen’ın basın toplantısında geleceğe dönük hangi yorumları kamuoyu ile paylaşacağı. FOMC’den hemen bir gün sonra Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) güncel operasyonel düzenlemelere istinaden geç likidite penceresinde ayarlamaya gidebilir. Önceki gün fonlama kompozisyonundaki ayarlamayı bu yönde bir sinyal şeklinde değerlendirmekteyiz. %11 oranının üzerine yükselecek efektif faiz yaz aylarında sebze ve meyve fiyatlarından alacağı destekle hammadde bileşkesinin mevcut konjonktürü dahilinde TÜFE enflasyonunun yılın ikinci yarısında tek haneye dönmesini sağlayabilir.
ŞİRKET HABERLERİ
Aksa Enerji (AKSEN, Negatif): Şirket 2016 yılının son çeyreğinde 279,2mn TL’lik ana ortaklık net dönem zararı ile piyasa beklentisi olan 146mn TL’lik zarar rakamının üzerinde bir zarar kaydetmiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Şirket 2015 yılının son çeyreğinde 10,3mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yıla göre %35,6 oranında artan şirketin brüt karı ise sadece %9,7 oranında artmış ve 52,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise 10,5mn TL’den 5,2mn TL’ye gerilemiş ve buna bağlı olarak da faaliyet karı %16,9’luk artışla 48,2mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden kaydedilen 84,5mn TL’lik net gider ile kur farkı giderleri kaynaklı 295mn TL’lik finansman gideri şirketin zarar açıklamasında ana etken olmuş ve 66,2mn TL’lik vergi gelirine karşın şirket 4Ç2016’da 279,2mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Şirketin 4Ç2015’te net finansman gideri sadece 6,8mn TL idi. Son çeyrek yüksek zarar rakamıyla birlikte Aksa Enerji’nin ana ortaklık net dönem zararı 363,2mn TL’ye yükselmiş ve 2015 yılında kaydedilen 226,6mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Alcatel Telekomünikasyon (ALCTL, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 4Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %17 oranında gerileyerek 23,2mn TL olurken, brüt kar aynı dönemler itibariyle %104 oranında artarak 4Ç2016’da 36,9mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da son çeyrekte %26 ile bir önce yılın aynı çeyreğindeki %15’in oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Net kar marjı ise 4Ç2016’da %17 olmuştur. Diğer taraftan, 2016 yılı karı ise 35,3mn TL ile bir önceki yıla göre %40 oranında artış kaydetmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.
Doğan Holding (DOHOL, Negatif): Doğan holding 2016 yılının son çeyreğinde 113,4mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiş ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 64mn TL’lik ana ortaklık net dönem karına göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Bu zararda 187,5mn TL’lik net finansman giderleri ile iştiraklerden kaydedilen 105,6mn TL’lik gider ana etken olmuştur. Son çeyrek zarar rakamı ile birlikte Doğan Holding’in 2016 yılı ana ortaklık net dönem zararı 219,2mn TL’ye ulaşmış ve 2015 yılındaki 160,8mn TL’lik ana ortaklık net dönem zararının üzerinde gerçekleşmiştir.
İndeks Bilgisayar (INDES, Sınırlı Pozitif): İndeks Bilgisayar’ın 4Ç2016 yılı karı 2015’in aynı dönemindeki 16,8mn TL’den 21,8mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar artışı ve finansman geliri karın artmasındaki ana etkenler olmuştur. Brüt kar %17,8 artışla 51,5mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, 18,6mn TL’yi gösteren faaliyet karı, diğer faaliyet giderlerindeki artış sebebiyle 4Ç2015’e göre %45,6 düşük gerçekleşmiştir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 1,6mn TL gider yazılmıştır. Finansman tarafında ise 13,1mn TL gelir kaydedilmiş ve vergi öncesi kar 30,4mn TL ile 4Ç2015’e göre %21,6 yükselmiştir. 6,3mn TL’lik vergi gideri sonrasında dönem karı 24,4mn TL olurken, bu rakamın 2,4mn TL’si kontrol gücü olmayan paylara ilişkin olduğu için, ana ortaklık karı 21,8mn TL’yi göstermiştir. 4. çeyrek rakamları sonrasında şirketin 2016 yılı genelindeki ana ortaklık net dönem karı 52mn TL olmuştur. 2015 yılındaki ana ortaklık karı 44,9mn TL idi.
Migros (MGROS, Sınırlı Negatif): Migros’un 2016 yılı 4. çeyrek ana ortaklık zararı 236mn TL ile piyasanın 220mn TL olan zarar beklentisinin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin zarar etmesindeki ana etken yüksek finansman giderleridir. Migros’un son çeyrek brüt karı %16,6 artışla 756,8mn TL olurken, faaliyet karı %51,8 artışla 72,8mn TL’ye yükselmiş ve olumlu bir görüntü çizmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 6,4mn TL gider kaydeden şirketin finansalları bu noktaya kadar pozitif seyretmiştir. Finansman tarafında ise 271,6mn TL gider kaydeden Migros’un vergi öncesi zararı 205,3mn TL’yi göstermiştir. 30,7mn TL vergi gideri yazan şirketin ana ortaklık zararı 236mn TL’ye yükselmiş ve olumsuz bir görüntü çizmiştir. Son çeyrek zararıyla birlikte 2016 yılı net dönem zararı 293mn TL olmuştur. Şirket 2015 yılında da 370,5mn TL zarar açıklamıştı.
Şirketin 2017 yılında yeni mağaza hedefi 120-150 adet olup, konsolide (Kipa’nın 10 aylık sonuçlarını içerecek şekilde) satış büyüme hedefi %30-35 arasındadır. Konsolide FAVÖK marjı ise %5-5,5 arasında beklenmektedir.
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): 6 Mart 2017 tarihi itibariyle ABD ile İngiltere’de başlayacak ve piyasa şartlarına bağlı olarak ABD Doları cinsinden sermaye benzeri (Basel III uyumlu) tahvil ihraç imkanlarının da değerlendirileceği bir dizi yatırımcı toplantısının düzenlenmesi için BofA Merrill Lynch, Citi, Goldman Sachs International, HSBC, SG CIB ve Standard Chartered Bank, Bankamızca yetkilendirildiği duyurulmuştu. Bu kapsamda; yurtdışına yapılması planlanan sermaye benzeri tahvil ihracı için talep toplama süreci tamamlanmış olup ihracın nominal tutarı 500mn USD olarak belirlenmiştir. İtfa tarihi 16 Mart 2027 olan, 16 Mart 2022 tarihinde erken itfa opsiyonu bulunan sabit faizli, 3,653 gün vadeli ve yılda iki kez kupon ödemeli sermaye benzeri tahvillerin kupon oranı 7.20% olarak belirlenmiştir. İhraç 15 Mart 2017 tarihinde tamamlanacak olup, söz konusu ihraca ilişkin SPK’ya gerekli başvuruda bulunulmuştur.
Bizim Toptan (BIZIM, Sınırlı Pozitif): Şirketin geri alım için ayrılan azami fon tutarının 40mn TL olmasına karar verilmiştir.
Bolu Çimento (BOLUC, Sınırlı Pozitif): Şirket 2016 yılı karından pay başına 0,6632441 TL brüt (0,5637575TL net) kar payı dağıtımı teklifini Genel Kurul onayına sunacaktır. Dünkü hisse kapanışına göre brüt temettü verimliliği %11’dir. Şirket, temettü ödemesini iki taksit şeklinde hisse başına sırasıyla net 0,225503 TL (05.07.2017 tarihinde) ve 0,3382545 TL (05.12.2017 tarihide) ödemeyi planlamaktadır.
Batısöke Çimento (BSOKE, Nötr): 16.01.2017 tarihinde yapılan özel durum açıklaması ile duruş bildiriminde bulunulan döner fırının revizyon çalışmaları tamamlanmış olup, dün itibariyle faaliyete geçmiştir.
Mardin Çimento (MRDN, Nötr): Şirket 2016 yılı karından pay başına 0,319565 TL brüt (0,27163 TL net) kar payı dağıtımı teklifini Genel Kurul onayına sunacaktır. Dünkü hisse kapanışına göre brüt temettü verimliliği %7’dir. Şirket, temettü ödemesini iki taksit şeklinde hisse başına sırasıyla net 0,108652 TL (05.07.2017 tarihinde) ve 0,162978 TL (05.12.2017 tarihinde) ödemeyi planlamaktadır.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Petrol Ürünleri İşverenler Sendikasının (PÜİS) “Rafineri çıkış fiyatlarında değişiklik beklendiği için, 10 Mart 2017 tarihinden geçerli olmak üzere otogazda 4 kuruş fiyat artışı beklenmektedir” dedi.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Armada Bilgisayar (ARMDA, Nötr): Armada Bilgisayar’ın 4Ç2016 yılı net dönem zararı 278bin TL olmuştur. 2015’in aynı dönemindeki kar 1,8mn TL idi. Şirketin zarar etmesindeki sebep yüksek vergi gideri olmuştur. Brüt kar ve faaliyet karı sırasıyla %29,2 ve %86,5 artmış ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Vergi öncesi kar da 2015’in son çeyreğindeki 932bin TL’den 2016 son çeyrekte 4,4mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin 4,7mn TL’lik vergi gideri yazması karın erimesine sebep olmuştur. 278bin TL’lik son çeyrek zararına rağmen şirketin 2016 yılını 8mn TL karla kapatmıştır. Şirket’in 2015 yılı karı 9,8mn TL idi.
Marshall Boya (MRSHL, Pozitif): Marshall Boya 4Ç2016 yılında 0,7mn TL kar açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2,4mn TL zarar kaydetmişti. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %71 oranında artarak 4Ç2016’da 24,6mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan, Şirket 2016 yılında 3,7mn TL kar açıklarken, geçen yıl 0,5mn TL zarar kaydetmişti.