Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Nötr risk sabahına uyanıyoruz. Üç gündür MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksi %1,3 oranında değer kaybediyor. Bu sabah da %0,3 oranında aşağıda. BİST ve ETF de bu süreçte benzer şekilde değer kaybettiler. Piyasa şu an için dengeli. Bu sabah BIST100’de yatay bir açılış görmemiz mümkün. Lira varlıkları pozitif ayrıştıracak gelişme ise bugün TSİ 10:00’da açıklanacak enflasyon olabilir. Piyasa ciddi şekilde dez-enflasyonist ortamda %1 ile biraz yüksek beklenti içerisinde. Bu nedenle verinin pozitif sürpriz yapma şansı var (“Yeni Sezon Yeni Enflasyon”, 3 Mayıs 2016). %6,5’lere düşen TÜFE enflasyonu ve çekirdeğin de %9’a doğru düşmesi yurtiçi piyasalarda alımları güçlendirebilir. Yurtdışında ise takip edilecek önemli bir veri gözükmüyor.
ŞİRKET HABERLERİ
İş Bankası (ISCTR, Öneri “AL”, Nötr): İş Bankası’nın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %9,6 oranında artarak 969mn TL’ye yükselmiş ve beklentimiz olan 979mn TL ile piyasa beklentisi olan 983mn TL’nin hafif altında gerçekleşmiştir. Ayrıntılar için tıklayınız.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Sınırlı Pozitif): Yapı Kredi Bankası’nın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %10,9 oranında artarak 704,3mn TL’ye yükselmiş ve beklentimiz olan 696mn TL’ye oldukça yakın; piyasa beklentisinin (651mn TL) ise üzerinde gerçekleşmiştir.Ayrıntılar için tıklayınız.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Nötr): Emlak Konut GYO’nun 2016 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %28 oranında artarak 176,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu rakam bizim beklentimiz olan 185mn TL’nin hafif altında kalırken, 132mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kar ise yatay kalarak 111,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Vadeli satışlar finansman gelirleri ve projelerden gecikme faiz gelirleri net karı desteklemiştir.
Tofaş (TOASO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Tofaş’ın ilk çeyrek net dönem karı 240,5mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 199mn TL hem de 205mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Hasılat geçen sene ilk çeyreğe göre %27 artışla 2,6 milyar TL olmuştur. Satış gelirlerinin %29’unu oluşturan yurtiçi satışlar %2 oranında düşüş kaydederken, yurtdışı satış gelirleri %46 artış göstermiştir. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan daha yüksek %31 oranında artış kaydetmiştir. Finans sektörü faaliyetlerinden brüt kar da 2015 ilk çeyreğe göre %38 artmış ve toplam brüt karı desteklemiştir. Bunlara bağlı olarak brüt kar marjı 2,1 puan gerileme ile %11,1 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %13 olmuştur. Tofaş, diğer faaliyetler geçen yılın aynı döneminde 14mn TL gelir kaydederken, ilk çeyrekte 23,6mn TL gider kaydetmiştir. Bunda 15,6mn TL’lik faaliyetlere bağlı net kur farkı giderleri etkili olmuştur. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet kar marjı 3,1 puan gerileme ile %5,5 olmuştur. Finansman tarafında ise 554bin TL net kambiyo gideri yazan Tofaş, 23,5mn TL net faiz geliri kaydetmiştir. 2015 ilk çeyrekte 4,5mn TL finansman gideri yazan Tofaş, 2016 ilk çeyrekte 23mn TL finansman geliri kaydetmiştir. Şirket 1Ç2015’teki 26,7mn TL’lik vergi gelirini 1Ç2016’da 67mn TL’ye yükseltmiştir. Net kar marjı 0,8 puan gerilemeyle %8,9 olarak gerçekleşmiştir.
Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Negatif): Aksa Akrilik’in 1Ç2016 ana ortaklık karı %41 gerilemeyle 29,5mn TL olmuştur. Satış gelirlerinin %10 gerilemesine karşın, maliyetlerin %14 azalması brüt kar marjını 3,9 puan iyileşmeyle %18,7’ye yükseltmiştir. Diğer faaliyetlerden geçen yılın ilk çeyreğinde 19,3mn TL gelir kaydeden Aksa, 1Ç2016’da 2,8mn TL’lik gider kaydetmiştir. Buna bağlı olarak faaliyet karındaki gerileme %21 olmuştur ve faaliyet kar marjı 1,7 puan gerilemeyle %12,4’e inmiştir. Finansman tarafında da geçen sene 3,4mn TL gelir kaydeden şirket, bu sene 3,4mn TL gider kaydetmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak net kar 49,8mn TL’den 29,5mn TL’ye gerilemiş ve net kar marjı 3,5 puan gerilemeyle %6,7’ye inmiştir.
Brisa (BRISA, Sınırlı Negatif): Brisa’nın net dönem karı 1Ç2016’da, 35mn TL’lik piyasa beklentisine karşın, %20 gerilemeyle 22,5mn TL olmuştur. Satış gelirlerinin %3’lük artışına karşın maliyetlerde %3’lük düşüş kaydedilmiş ve brüt kar %21 yükselişle 127mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı 4,7 puan artışla %31,7 olmuştur. Operasyonel giderlerdeki artış, pazarlama giderlerinin %34 yükselmesi sebebiyle, %28 olmuş ve faaliyet karını olumsuz etkilemiştir. Esas faaliyet karı %1 artışla 45,8mn TL’ye yükselmiştir. Finansman giderleri %48 artışla 26,3mn TL olmuş ve net dönem karını olumsuz etkilemiştir. Net kar marjı geçen sene ilk çeyreğe göre %1,6 gerilemeyle %5,6 olarak hesaplanmaktadır.
Bagfaş (BAGFS, Sınırlı Negatif): Bagfaş’ın 1Ç2016 net dönem karı, 22mn TL’lik piyasa beklentisinden düşük 14,7mn TL olmuştur. Net kardaki %9’luk gerilemenin ana sebebi finansman giderlerinin 2015 ilk çeyrekteki 586bin TL’den 2016 ilk çeyrekte 7.8mn TL’ye sıçramasıdır. Satış gelirleri %72 artışla 256mn TL, SMM ise %80 artışla 211mn TL olmuştur. Brüt kar marjı 3,5 puan gerilemeyle %17,6 olmuştur. Faaliyet karı %151 artışla 27,5mn TL olurken, faaliyet kar marjı 3,4 puan iyileşmeyle %10,7’yi göstermiştir. Öte yandan, finansman tarafındaki yüksek artış net kar marjının 5,1 gerilemeyle %5,8’e düşmesine neden olmuştur.
Teknosa (TKNSA, Negatif): Teknosa’nın 2016 ilk çeyrek net dönem zararı piyasa beklentisi olan 8mn TL’lik zararın üzerinde gerçekleşmiştir. 1Ç2015’teki 10,3mn TL’lik zarara karşın 1Ç2016’da zarar büyüyerek 17,7mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kardaki %13’lük artışa karşın, pazarlama giderleri brüt karın %89’unu eritmiştir. Faaliyetlere ilişkin diğer giderlerin de 2,3 katına çıkması sonrası şirketin faaliyet zararı 15mn TL olmuştur. Finansman giderleri %12 artışla 6mn TL olarak gerçekleşirken, vergi gelirindeki artış %5 olmuştur. Grup’un bağlı ortaklığı Kliksa’nın 4,4mn TL’lik net dönem zararı ve 4,6mn TL’lik tek seferlik bir gider net dönem karını olumsuz etkileyen faktörler arasındadır.
Carreforsa (CRFSA, Negatif): Şirketin 1Ç2016 net dönem zararı 94mn TL olmuştur. Geçen sene ilk çeyrekte şirket 112,7mn TL kar elde etmişti. %31’lik brüt kar artışına karşın, operasyonel ve diğer faaliyet giderlerindeki %56 ve %114’lük artışlar faaliyetlerden zarar edilmesine neden olmuştur. Finansman gideri de 7 katına çıkarak 34mn TL olmuş ve negatif bir görüntü çizilmiştir. 21,5mn TL’lik vergi gelirine karşın, net dönem zararı kaydedilmesi engellenememiştir.
Adel Kalemcilik (ADEL, Nötr): Adel’in net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %2 oranında azalarak 11,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri ilk çeyrekte %25 oranında artan şirketin brüt karı %16,1 oranında artarak 46,6mn TL’ye yükselmiştir. Aynı şekilde faaliyet karı da %16,4 oranında artarak 20,4mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan şirketin net finansman giderleri geçen yılın aynı dönemindeki 2mn TL’den 5,3mn TL’ye yükselmiş ve net dönem karının gerilemesinde ana etken olmuştur.
Pınar Et ve Un (PETUN, Sınırlı Pozitif): Geçen yılın ilk çeyreğinde 13.9mn TL net dönem karı kaydeden şirket, 1Ç2016’da 14mn TL’lik piyasa beklentisin üstüne, 16,7mn TL kar yazmıştır. Brüt kar ise 26,9mn TL olarak gerçekleşirken, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %8 yukarıdadır.
Pınar Su (PINSU, Sınırlı Pozitif): Geçen yılın ilk çeyreğinde 416bin TL net dönem zararı kaydeden şirket, 1Ç2016’da 1,2mn TL’lik kar yazmıştır. Brüt kar ise 15,5mn TL olarak gerçekleşirken, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %2,7 aşağıdadır.
Sabancı Holding (SAHOL, Öneri “EKLE”, Nötr): Basında, Holding iştiraklerinden Enerjisa’nın dağıtım şirketi hisselerinin % 49’unu satacağına ilişkin haber çıkmıştır. Ancak Holding tarafından bu konuda alınmış bir karar bulunmadığı duyurulmuştur.
Aselsan (ASELS, Öneri “EKLE”, Nötr): Aselsan ile Milli Savunma Bakanlığı arasında, Kara Kuvvetleri Komutanlığı’nın ihtiyacı kapsamında Yeni Mobil Sistemi alımına istinaden 29.04.2016 tarihinde, toplam bedeli 69mn TL olan bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2016-2019 yıllarında gerçekleştirilecektir.
Sinpaş GYO (SNGYO, Sınırlı Negatif): Geçen yılın ilk çeyreğinde 1,2mn TL zarar kaydeden Sinpaş GYO, 1Ç2016’da 120bin TL zarar yazmıştır. Brüt kar ise 4,9mn TL olarak gerçekleşirken, geçtiğimiz yılın aynı döneminde 10,6mn TL gelir elde edilmiştir.
Bolu Çimento (BOLUC, Nötr): Bolu Çimento’nun 1Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %15 oranında gerileyerek 15,9mn TL olmuştur. Brüt kar ise %7,5 oranında artarak 25,7mn TL olmuştur.
Mardin Çimento (MRDIN, Sınırlı Pozitif): Mardin Çimento’nun 1Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %43 oranında artarak 6,3mn TL olmuştur. Brüt kar ise %6,4 oranında düşüş göstererek 6,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Adana Çimento (ADANA, ADBGR, ADNAC, Nötr): Adana Çimento’nun 1Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 oranında artarak 36,9mn TL olmuştur. Brüt kar ise %30 oranında düşüş göstererek 26,4mn TL olarak gerçekleşmiştir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Güneş Sigorta (GUSGR, Sınırlı negatif): Güneş Sigorta 1Ç2016’da 21,5mn TL zarar açıklarken, geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde 52,5mn TL zarar kaydetmişti. Genel teknik zararı ise 1Ç2015’teki 63,6mn TL’den 1Ç2016’da 7,7mn TL’ye gerilerken yatırım gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 19,3mn TL gerilemiştir.