Günlük Hisse Yorumları / İş Yatırım – (31.10.2019)

Tofaş Fabrika

Kapanış (TL) : 22.06 – Hedef Fiyat (TL) : 24.15 – Piyasa Deg.(TL) : 11030 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.28 ↑ TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 9.47

3Ç19 sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu
Tofaş piyasanın 293 milyon TL beklentisi ile uyumlu ancak bizim 280 milyon TL beklentimizin biraz üzerinde satış hacmindeki gerileme ile yıllık bazda %4 düşüşle 298 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Beklentimizin kısmen üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık net kar tahminizdeki sapmanın nedeni olarak öne çıkmaktadır. Şirketin FAVÖK rakamı 3Ç19’de piyasa beklentisi olan 548 milyon TL ile uyumlu yıllık bazda %22 düşüşle 570 milyon TL olarak gerçekleşti.

Ford Otosan

Kapanış (TL) : 63.25 – Hedef Fiyat (TL) : 68.35 – Piyasa Deg.(TL) : 22195 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.99 ↔ FROTO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 8.06

3Ç19 sonuçları beklentilerin biraz üzerinde
Ford Otosan 3Ç19’de beklentilerin biraz üzerinde (İş Yat: TL421mn; Piyasa: TL431mn) faaliyet performansındaki iyileşeme ve ertelenmiş vergi geliri katlkısıyla yıllık bazda %28 artışla 454 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar tahminimizdeki sapma beklentimizi kısmen aşan satış gelirlerinden kaynaklanmaktadır. FAVÖK rakamı yine beklentilerin biraz üzerinde yıllık bazda %21 artışla 807 milyon TL olarak gerçekleşti.

Arçelik

Kapanış (TL) : 18.29 – Hedef Fiyat (TL) : 21.15 – Piyasa Deg.(TL) : 12359 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.28 ↔ ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 15.65

3Ç19 sonuçlarında sürpriz yok
Arçelik 3Ç19’de beklentilerle uyumlu (ISY: TL242 milyon; Piyasa: TL247 milyon) faaliyet dışı giderlerdeki artış nedeniyle yıllık bazda %4 düşüşle 240 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirketin 3Ç19 net satış gelirleri beklentilere parallel (ISY: TL8.20 milyar; Piyasa: TL8.31 milyar) yıllık bazda %7 artışla 8.25 milyar TL’ye ulaştı. 3Ç19 FAVÖK rakamı yine beklentilerle uyumlu (ISY: TL895 milyon; Piyasa: TL907 milyon) yıllık bazda %17 artışla 917 milyon TL olarak gerçekleşti.

HİSSENİ SEÇ, ANALİZİ E-MAİLİNE GELSİN!

Garanti Bankası

Kapanış (TL) : 9.23 – Hedef Fiyat (TL) : 12.2 – Piyasa Deg.(TL) : 38766 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 170.79 ↑ GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 32.18

Garanti Bankasının karı beklentilerden %3 daha iyi geldi
Garanti bankası 3Ç19’de TL 1,304mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık %3 üzerinde gerçekleşti. Üçüncü çeyrekte beklendiği gibi yükselen karşılıklar özellikle çeyreklik bazda karı baskılarken, ana faaliyet gelirleri ve marjlardaki olumlu görünüm bankanın gelecek çeyreklerde çok daha kuvvetli kar rakamları açıklayacağını bize gösteriyor. TÜFEX kağıtlarından elde edilen gelirler kullanılan enflasyon varsayımının %10.7’ye çekilmesiyle TL 300mn daha az gerçekleşmesine rağmen banka net faiz gelirlerini yatay tutmayı başardı. Özellikle TL kredi spredlerinde TL fonlama maliyetlerinin aşağıya gelmesiyle çeyreklik bazda 146baz puanlık artış ana faaliyet gelirlerini son derece olumlu etkiledi. Banka üçüncü çeyrekte takibe net olarak TL 2.65 milyarlık krediyo atarken, risk maliyeti de kümülatif bazda 35 baz puan arttı. Bu da karşılık giderlerinin çeyrek bazında %46 artış kaydetmesine neden oldu. BDDK’nın direktifiyle takibe atılacak tüm krediler Garanti tarafından üçüncü çeyrekte takip gruplarına kaydırıldı. Bu da önümüzdeki çeyreklerde risk maliyetinde normalleşme olacağının önemli bir işareti olarak karşımıza çıkıyor. Ücret ve komisyon gelirleri karlılığı desteklerken, faaliyet giderleri ise bir defalık giderler düşüldüğünde enflasyon civarında arış eğilimini koruyor. Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. Garanti Bankası’nın üçüncü çeyrek sonuçlarını piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Özellikle aktif kalitesi ve marjlardaki olumlu görünüm kar tahminimizi yukarı yönlü revize ihtimalini güçlendiriyor. Bunun ötesinde her ne kadar henüz resmileşmese de 2020 için öngörülen 50 baz puan marj artış hedefine piyasa çok olumlu tepki verebilir.

YERLİ VE YABANCI ANALİSTLER’İN AL/SAT ÖNERİLERİNİ HİSSE LAB İLE “ÜCRETSİZ” TAKİP EDİN!

Anadolu Sigorta

Kapanış (TL) : 4.2 – Hedef Fiyat (TL) : 5.4 – Piyasa Deg.(TL) : 2100 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.11 ↔ ANSGR TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.57

Anadolu Sigorta 3Ç19 sonuçları
Anadolu Sigorta yılın üçüncü çeyreğinde beklentimiz olan TL 67 mn’un üzerinde TL79mn solo net kar açıkladı. Şirketin düzeltilmiş öz kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %18’e gerilemiş durumda. Bunda karın bir önceki çeyreğe göre düşmesinin yanında iştirak yeniden değerleme etkisiyle öz kaynakların artışının da etkisi bulunuyor. Şirketin ana faaliyetleri alanında karlılığını temsil eden kombine oranı bir önceki seviye olan %113’den, %108’e gerileyerek aslında teknik marj ve karlılığın çeyrek bazında olumluya döndüğünü gösteriyor. Bununla birlikte şirketin TL 5.5 milyar seviyesinde bulunan yatırım portföyünden elde ettiği getiri oranı ise TCMB faiz indirimleri nedeniyle bu çeyrekte ilk iki çeyrek ortalamalarına göre hızla gerileyerek karın çeyrek bazında gerilemesinin en önemli nedeni olarak ön plana çıkıyor. Bundan sonraki süreçte yönetimin kombine oranının daha da aşağıya çekilmeye odaklanacağı ve karlılığın bu şekilde artırılmaya çalışılacağını düşünüyoruz. Her ne kadar çeyrek bazında kar gerilese de, hasar/prim ve masraf oranlarının çeyrek bazında düşmesi olumlu sinyaller. Piyasa tepkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.

Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş.

Kapanış (TL) : 5.38 – Hedef Fiyat (TL) : 8.25 – Piyasa Deg.(TL) : 2313 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.13 ↑ ANHYT TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 53.37

Anadolu Hayat 3Ç19 sonuçları
Tahminimiz olan TL 91mn’a yakın şekilde, Anadolu Hayat üçüncü çeyrekte TL 94mn net kar rakamı açıkladı. Açıklanan kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %50 bir önceki çeyrek seviyesine göre ise %35 artmış durumda. Şirketin çeyrekte elde ettiği öz kaynak karlılık rakamı %37 düzeyinde. Bu çeyrekte hayat segmentinden elde edilen net teknik gelir yıllık bazda %100 artarak karlılığa çok olumlu katkı yapmış gözüküyor. Emeklilik tarafında da olumlu bir gelişim olmasına rağmen zorunlu katılım için yapılan harcamaların yüksek seyri net teknik gelirlerinin daha da artışını engellemiş. Şirketin yatırım gelirlerinin de artışı öz kaynak karlılığının yüksek seyrine neden olan bir diğer faktör. Piyasanın tepkisinin son derece olumlu olmasını bekliyoruz.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

İş GYO

Kapanış (TL) : 0.95 – Hedef Fiyat (TL) : 1.18 – Piyasa Deg.(TL) : 911 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.24 ↔ ISGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 23.83

ISGYO 3Ç19: Beklentilere paralel sonuçlar, yüksek finansman gideri
İş GYO yılın üçüncü çeyreğinde beklentiler ile paralel 13 milyon TL zarar açıkladı (3Ç18: 3mn net zarar). Piyasanın beklentisi 12mn TL, bizim ise 13mn TL zarar açıklanacağı yönündeydi. İnistanbul ve Mazara Adalar projelerinin yarattığı yüksek baz etkisi nedeniyle operasyonel rakamlarda yıllık bazda düşüş meydana gelirken, net kar yüksek faiz giderleri ve hedge amacıyla kullanılan türev işlem zararları nedeniyle baskılanmaya devam etti.

Şirket 3Ç19’da beklentilerle uyumu bir şekilde 140 mn TL satış geliri elde etti (İş Yatırım: TL136mn; Piyasa: TL136mn). Geçen senenin aynı çeyreğinde bu rakam yoğun teslimler nedeniyle 237 mn TL olarak gerçekleşmişti. Şirket 3Ç18’de kaydedilen 177 mn TL konut satış gelirine karşılık bu çeyrek 75 mn TL konut satış geliri kaydetti. Kira gelirleri ise (üst hakkı gelirleri dâhil) yıllık bazda %10 artış gösterdi. Böylece yıllık kira geliri büyümesi %12.6 oldu. FAVÖK piyasa beklentisinin biraz üzerinde 51 mn TL gerçekleşti ve yıllık bazda %11.7 geriledi. FAVÖK marjı ise geçen yılki teslimlerin düşük marj etkisi nedeniyle yıllık bazda 12 puan artış gösterdi. Şirketin net borcu yılın ilk yarısındaki 1.33 milyar TL seviyesinden 3Ç19’da 1.30 milyar TL seviyesine düştü. Şirketin 3Ç19 itibari ile 32milyon TL (0,2 milyon USD ve 5 milyon EUR açık pozisyon) net döviz açık pozisyonu bulunmaktadır.

Yorum: Genel anlamda beklentilere paralel gerçekleşen sonuçlara piyasanın nötr bir tepki vermesini bekliyoruz. 12 aylık 1.18TL hisse başı hedef fiyatımızla TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse fiyatının enflasyon altı kira büyümesi, zayıf konut satışları ve yüksek borçluluk nedeniyle baskı altında kalmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Hisse %75 NAD ıskontosu ile işlem görmekte.

Albaraka Türk

Kapanış (TL) : 1.24 – Hedef Fiyat (TL) : 1.55 – Piyasa Deg.(TL) : 1116 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.16 ↓ ALBRK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 25

Al Baraka Türk üçüncü çeyrekte TL 38mn net zarar açıkladı
Net kar payı gelirlerinin çeyrek bazında %25^lik Keskin düşüşü sonucu zarar rakamının oluştuğunu düşünüyoruz. Banka için çeyrekte TL 14mn net kar tahminimiz bulunmaktaydı. Kredi büyümesinin olmaması ve geçtiğimiz çeyreklerden taşınan fonlama maliyetlerinin ana gelir unsurları üzerinde öngördüğümüzden fazla süren baskısı net zarara neden olmuş gözüküyor. Her ne kadar aktif kalite çeyreklik bazda kontrol altında gözükse de düşük ana faaliyet gelirleri buradan yaratılan değeri ortaya çıkaramıyor. Ayrıca yıllık bazda %20 artış gösteren faaliyet giderleri de karlılığı önemli derecede baskılayan başka bir unsur. Piyasanın açıklanan zarar rakamına olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

YÜKSELEN ÇELİK HALKA ARZ OLUYOR. DETAYLAR İÇİN TIKLAYIN!

Güneş Sigorta

Kapanış (TL) : 1.85 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 999 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.25 ↑ GUSGR TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

Güneş Sigorta 3Ç19’da TL 46mn net kar rakamı açıkladı
Şirket geçtiğimiz çeyrekte TL 63mn kar açıklarken geçen yılın üçüncü eçyreğine göre ise karını üçe katlamış olarak gözüküyor. Bizim ve piyasanın şirket için bir tahmini bulunmuyor. Genel olarak bakıldığında üçüncü çeyrekte kombine oranının çeyrek bazında 450 baz puan gerileyerek %108 civarına geldiğini görüyoruz. Bunda hem prim üretiminin güçlü syri hem de hasarların daha iyi yönetilmesinin rolü olduğunu düşünüyoruz. Şirketin bedelli sermaye artırımından sonra yönettiği fonların hacmi de aratarak yatırım gelirlerini olumlu etkilemiş durumda. Piyasanın tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.

Doğuş Otomotiv

Kapanış (TL) : 8.12 – Hedef Fiyat (TL) : 6.26 – Piyasa Deg.(TL) : 1786 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.7 ↑ DOAS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -22.85

Doğuş Oto birikmiş karlardan 0.61 TL temettü dağıtacak
Yönetim Kurulu’nun teklifi doğrultusunda, temettü iki parça halinde ödenecek: 31.12.2019’da hisse başına 0.12 TL, 02.03.2020’de hisse başına 0.49 TL. Toplam temettüler %7.5 getiriyi işaret ediyor. (Pozitif)

ÜCRETSİZ VİOP’A BAŞVURUN, 100 BİN TL SANAL PARA İLE YATIRIM ARAÇLARINI TEST EDİN.

Tat Gıda

Kapanış (TL) : 4.7 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 639 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.37 ↑ TATGD TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR

TATGD 3Ç19 Sonuçları: FAVÖK marjında iyileşme trendi devam ediyor
Tat Gıda 3Ç19’da beklentisinin altında, yıllık bazda %74 artışla 12mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: 17mn TL İŞY:N.A) Net kar tarafında piyasa beklentisinde görülen sapmanın, şirketin Pasta Villa operasyonlarının durdurulması ile alakalı kaydettiği 3mn TL’lik gider olabileceğini düşünüyoruz.

Şirketin satışları 3Ç19’da yıllık bazda %4 daralma ile 296mn TL olurken, piyasa beklentisi olan 333mn TL’nin altında kaldı. Salça ve konserve ürünleri kategorisinde görülen %8 daralma (+%28/ -%29 ton başı fiyat / hacim değişimi). Süt ürünleri kategorisi satışları ise yıllık bazda yatay kaldı. (+%39/ -%28 ton başı fiyat / hacim değişimi). Ek olarak, makarna iş kolundan (Pasta Villa) Ağustos başında çıkılması da satış büyümesini olumsuz etkiledi.

3Ç19 FAVÖK ise, düşük baz etkisi, karsız iş kollarından çıkılması ve güçlü fiyat artışlarının etkisi ile %57 artış ile 32mn TL gerçekleşti. (Piyasa: TL27mn). 3Ç19 FAVOK marjı yıllık bazda 4,3 puan artış ile %10,9 seviyesine yükseldi.

Tat Gıda’nın net borcu, stoklarda görülen dönemsel artış nedeni ile çeyreksel bazda %134 artarak 187mn TL’ye yükseldi. Tat Gıda’nın net karı piyasa beklentilerinin altında kalsa da, sonuçlara piyasa tepkisinin iyileşmeye devam eden FAVÖK marjı görünümü nedeni ile hafif olumlu olmasını bekliyoruz.

HİSSE SENETLERİNİ CANLI TAKİP ETMEK İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin