Günlük Hisse Yorumları / İş Yatırım – (15.08.2019)

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 12.12 – Hedef Fiyat (TL) : 22 – Piyasa Deg.(TL) : 16726 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 164.85 ↔ THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 81.49

Toplam yolcu trafiği Temmuz’da %4.8 geriledi (Nötr)
Temmuz ayında THY’nın dış hat yolcu sayısı yıllık bazda değişiklik göstermeyerek 4.26 milyon olarak gerçekleşirken, iç hat yolcu sayısı yıllık bazda %11.2 düşüşle 2.86 milyona geriledi. Temmuz ayında toplam yolcu sayısı ise yıllık bazda %4.8 düşüşle 7.12 milyona düştü. Temmuz ayında dış hat transit yolcu sayısı %5.6 artarken, giden direkt yolcu yıllık bazda %5.9 düşüş gösterdi. Ocak – Temmuz döneminde dış hat yolcu sayısı %1.4 artışla 24.26 milyona, iç hat yolcu sayısı %6.6 düşüşle 18.0 milyona düşerken toplam yolcu sayısını yıllık bazda %2.2 düşüşle 42.27 milyona taşıdı.

• Temmuz ayında toplam yolcu doluluk oranı yıllık bazda 2.2 puan düşüşle %83.2’e geriledi. (dış hat -2.6 puan; iç hat +1.3 puan)
• Temmuz ayında toplam arz edilen koltuk %1.9 artış gösterdi (dış hat +3.8% ; iç hat -10.8%)
• Temmuz ayında toplam ücretli yolcu km yıllık bazda %0.8 düşüşle 14.35 milyona geriledi (dış hat + 0.6%; iç hat -9.48%).
• Toplam kargo ve posta Temmuz %12.2 arttı.
• THY’nin Temmuz ayı toplam filo sayısı bir önceki seneki 325 adetten 341 adete yükseldi.

Yorum: Ocak-Temmuz dönemi yolcu trafiği performansının zayıflığı göz önünde bulundurulduğunda, THY yönetimi 2Ç19 sonuçları için geçtiğimiz Cuma günü yaptığı webcast’de yolcu trafik ve kapasite beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yapacağını sinyalini verdi. DHMİ tarafından Türkiye geneli havaalanları Temmuz ayı yolcu trafik verileri daha önceden açıklandığından THY’nin bugün açıklanan Temmuz ayı yolcu verisinin hisse üzerinde önemli bir etki yaratmayacağını düşünüyoruz (Nötr).

THYAO 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumsuz)
• 2019 yıl sonu şirket beklentilerinde aşağı yönlü revizyon ihtimali. THY yönetimi Ağustos sonu veya Eylül başında revize beklentilerini paylaşmayı planlıyor. Buna göre, yolcu ve kapasite ve bununla ilişkili satış gelirleri şirket hedefleri aşağı yönlü revize edilmesi beklenirken, şirket önceki %22-%24 FAVKÖK marjında değiştirmemeyiplanladığını belirtti.

• THY 3Ç19’de birim maliyetlerinde artış beklerken birim gelirlerinde değişiklik beklemiyor ki, bu 3Ç19 marjlarında gerilemeye işaret ediyor. Şirketin 4Ç19 iç hat ve dış hat birim gelirlerinde biraz artış beklentisi bulunmakta.
• Yere indirilen Boeing Max uçakları ve A321 NEO ların teslimatlarındaki gecikme 2Ç19’de hem kapasiteyi hem de birim giderleri olumsuz etkilediği belirtildi.
• Boeing Max uçaklarıyla ilgili telafi ödemesi görüşmeleri devam ediyor.
• Yakıtta hedge kazançlarının azalması, filo genişlemesi öncesi personel sayısındaki artış, pilot maaşlarındaki artış, İstanbul Yeni Havalimanı’nın faaliyet alanının daha geniş olması ve kapasite problemlerinin uçuş frekans sayılarını düşürmesi, ikram hizmetlerinin Ataürk Havalimanı’ından İstanbul Yeni Havalimanı’na transferinin yapılması 2Ç19’de %10.8 birim gider artışının temel nedenini oluşturuyor.
• Şirket 2019 yıl sonunda 11 milyar dolar net borç öngörüyor.

HİSSE LAB İLE KAZANDIRAN HİSSELERİ “ÜCRETSİZ” YAKALAYIN!

Çelebi

Kapanış (TL) : 94.75 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 2302 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.11 ↓ CLEBI TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

Zayıf 2Ç19 sonuçları
CLEBİ 2Ç19’de kur farkı giderlerindeki artışın neden olduğu finansman giderlerindeki yükseliş sonucu yıllık bazda %52 düşüşle 23 milyon TL net kar rakamı elde etti. 2Ç19’de şirketin satış gelirleri yıllık bazda %37 artışla 437 milyon TL’ye yükselirken, FAVÖK rakamı %20 büyüme ile 103 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 2Ç18’deki %27’den 2Ç19’de %23.6’ya geriledi.

Pegasus Hava Taşımacılığı

Kapanış (TL) : 54.8 – Hedef Fiyat (TL) : 56.94 – Piyasa Deg.(TL) : 5606 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 13.81 ↑ PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 3.91

PGSUS 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumlu)
• 3Ç19 rezervasyonları olumlu
• Temmuz ve Ağustos ayları doluluk oranlarında artış beklentisi
• Olumlu 3Ç19 beklentileri; şirketin yıl sonu beklentileriile uyumlu doluluk oranlarında artış, artan birim gelirleri
• Şirket yönetimi yılın geri kalanında da birim gelirlerdeki artış beklentisiyle ilgili rahat
• Şirket yönetimi 2019 yılı için FAVÖK tahmininin üst bandına rahatlıkla ulaşabileceğini düşünüyor, hatta yüzde 1 – 1.5 puan hedefi aşma potansiyellerinin olduğunu dile getirdiler
• Eylül sonu / Ekim başı teslim edilecek A321 NEO hem kapasite artışınd hem de yakıt verimliliğinde olumlu etkileri olacak

BEDAVA CANLI BORSA EKRANI İÇİN TIKLAYIN!

Ereğli Demir Çelik

Kapanış (TL) : 6.73 – Hedef Fiyat (TL) : 9.71 – Piyasa Deg.(TL) : 23555 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.6 ↓ EREGL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 44.31

ERDEMİR 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumsuz)
• Çin’in çelik üreticilerine uyarısı nedeniyle demir cevheri fiyatları 2019’da ve hatta 2020’de de yüksek seviyelerini koruyabilir.
• 2Y19’da iç talepte önemli bir iyileşme beklenmiyor
• Girdi fiyatları ileartan maliyetler marjlarda düşüşe nden oldu
• Üretimdeki düşüş satoklarla telafi edildi
• 1Y19’de yurtiçi fiyatlar ihracat fiyatlarıyla kıyaslandığında daha geride. 2Ç19’de Avrupa’daki yavaşlama ihracat hacmini olumsuz etkiledi.
• AB’den ek bir kota daha gelmez ise veya ticaret savaşları kaynaklı tansiyon yükselmezse ihracatın payı yüksek kalabilir.
• Temmettü ödemesinden kaydedilen kur farkı 90 milyon TL, ertelenmiş vergi kaynaklı kur farkı 50 milyon TL
• Çelik fiyatları çeyrek bazda biraz yukarı gittiğinden 2Ç’de ton başına FAVÖK daha iyiken, önümüzdeki çeyreklerde demir cevheri fiyatları yukarı gittiğinden düşüş bekleniyor
• Demir cevheri üreticileri ile kontrat sözleşmeleri çeyrek bazlı ve ödemeler çeyrekteki ortalama fiyat üzerinden yapılıyor. Bu nedenle stok yönetemi işe yaramıyor.
• Demir cevheri fiyatları 4.5 ay geriden geliyor.

Alarko Holding

Kapanış (TL) : 3.57 – Hedef Fiyat (TL) : 4 – Piyasa Deg.(TL) : 1553 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.27 ↔ ALARK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 12.04

Alarko Holding 2Ç19 Finansal Sonuçları
Güçlü büyüme, iyileşen operasyonel marjlar ve artan net kar Alarko Holding 2Ç19 finansallarında 167mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönem 145mn TL zarar açıklamıştı. Kardaki iyileşme güçlü gelir büyümesi ve operasyonel karlılıkta artış ile birlikte kur farkı zararlarının geçen seneye göre daha düşük gerçekleşmesinden kaynaklandı.

Holding’in konsolide gelirleri bütün segmentlerin güçlü katkısı ile yıllık bazda %59 büyüme gösterdi. Alsim’in artan sipariş büyüklüğü ve TL’nin değer kaybı taahhüt segmentinin gelirlerinin %69 yükselmesini sağlarken, büyük ölçüde dolar bazlı satış yapan hidro elektrik santral portföyü güçlü hidroloji sayesinde yüksek kapasite kullanım oranı ile %58 gelir büyümesi yakaladı. Bütün segmentlerin karlılıklarının iyileştiği bu çeyrek konsolide FAVÖK ise yıllık bazda 139% büyüme gösterdi.

Özetle güçlü gelir büyümesi, artan operasyonel karlılık ve net kardaki güçlü iyileşmenin hisse fiyatını olumlu etkilemesini beklemekle birlikte yıl başından beri hissenin %68 endeksin üzerinde getiri sağlaması nedeni ile bu etkinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

DO & CO Aktiengesellschaft

Kapanış (TL) : 501.2 – Hedef Fiyat (TL) : 730.99 – Piyasa Deg.(TL) : 4884 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.15 ↔ DOCO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 45.85

DOCO 1C19 finansal sonuçları
DO&CO 1C19’da 37,3 milyon TL net kar açıklayarak önceki yılın aynı döneminde göre % 5,3’lük artış kaydetti. Net kar tarafında kıyaslama yapmak için tahmin bulunmuyor. Şirket bu dönem UFRS 16 standartlarını kabul ettiği için net kar rakamı hafif aşağı gelirken FAVOK büyümesi güçlü gerçekleşti. UFRS 16 etkisi hariç bakıldığında net kar yıllık %13.0 büyüme ile 40,1 milyon TL olarak gerçekleşti.

Sirketin 1C19 gelirleri yıllık bazda bir önceki yıla göre %15,6 artarak 1,63 milyar TL oldu. Havayolları ikram hizmetleri yıllık bazda %16,8 oranında artış kaydederek 1,14 milyar TL’ye ulaştı ve toplam gelirlerin %70ini oluşturdu. Konsolide FAVÖK rakamı 1C19’da geçen yıla oranla %48.6 artışla 184.5 milyon TL tutarında gerçekleşti. UFRS etkisi hariç bakıldığında ise 1C19 FAVOK yıllık %14.8 artışla 142.6 milyon TL oldu. Sonuçların önemli bir piyasa etkisi yaşanmasını beklemiyoruz.

Torunlar GYO

Kapanış (TL) : 1.9 – Hedef Fiyat (TL) : 2.47 – Piyasa Deg.(TL) : 1900 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.14 ↑ TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.85

TRGYO 2Ç19 Sonuçları: Net zarar beklentilerin altında
Torunlar GYO yılın ikinci çeyreğinde 54milyon TL zarar açıkladı (ISY tahmini: 71, piyasa tahmini: 74). Şirket, geçen yılın aynı döneminde 219 milyon TL net zarar kaydetmişti. Net zarardaki düşüşte düşük kur farkı zararları etkili oldu. Şirket 2Ç19’da bizim beklentimiz 225 mn TL ve piyasa beklentisi 224 mn TL’ye paralel bir şekilde, 2Ç18’de elde ettiği 645 mn TL satiş gelirine karşılık, 228 mn TL satış geliri kaydetti. Satışlarda yıllık bazda meydana gelen düşüşte 2Ç18’de teslimleri yapılan 5.Levent projesinden elde edilen gelirlerin yarattiğı yüksek baz etkisi etkili oldu. Konut satış gelirleri 2Ç19’da 45 mn TL gerçekleşirken, bu rakam 1Ç18’de teslimler nedeniyle 506 mn TL gercekesmisti. KIra gelirlerI (ortak alan gelirleri dâhil) ise yıllık bazda %24.5 artış kaydetti. Favök rakamı yılın ikinci çeyreğinde 140 mn TL gerçekleşti (İş Yatırım: TL155mn; Piyasa: TL159mn). Bu da %61 Favök marjına işaret ediyor (2Ç18: %36). Bilanço tarafında ise Şirket’in net borç pozisyonu geçen çeyrekteki 4.16 milyar TL seviyesinden 2Ç19’da 4.26 milyar TLye yükseldi.

Yorum: Piyasanin 2Ç19 finansal sonuçlarına beklentilerin altinda kalan net zarar ve güçlü kira geiri büyümesi nedeniye sınırlı olumu bir tepki vermesini bekliyoruz.

FTA 4.0 İLE “ÜCRETSİZ” HİSSE ANALİZİ YAPMAK İÇİN TIKLAYIN!

Vakıfbank

Kapanış (TL) : 4.75 – Hedef Fiyat (TL) : 6.1 – Piyasa Deg.(TL) : 11875 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 39.47 VAKBN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.42

Vakıfbank yılın ikinci çeyreğinde TL 368mn solo net kar açıkladı.
Söz konusu kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL377 ve bizim tahminimiz TL357mn’ a oldukça yakın gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı çeyreklik %44, yıllık olarak ise %66 oranında düşüşe işaret ediyor. Bankanın ilk yarı yıl öz kaynak karlılık rakamı %7 olarak gerçekleşirken, bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre 10 puanlık bir düşüşe karşılık geliyor. Bankanın ikinci çeyrek karlılığını olumszu etkileyen en önemli faktör beklendiği gibi swap maliyetlerinin çok yükselmesi oldu. İkinci çeyrek swap maliyeti TL 1 milyarın üzerine çıkarak ilk çeyrekte yazılan giderin 2.5 katı bir rakam swap gideri olarak kar-zarar tablosunda yerini aldı. Bunun yanında her ne kadar ilk çeyreğe göre önemli düşüş kaydetse de karşılık giderleri bankanın bu sene karlılığını olumsuz etkilemeye devam ediyor. Böyle bir özet verdikten sonra Vakifbank’ın ikinci yarı yıl performansının ilk yarıya göre marjlar hem de aktif kalitesi açısından çok daha iyi geçmeye aday olacağını şimdiden söyleyebiliriz.

Bankanın ikinci yarı yıl görünümü birinci yarıya göre gece ve gündüz kadar farklı olacak. Özellikle faiz indirimlerinin marjlara, büyümeye ve aktif kaliteye olan olası olumlu katkıları bankanın güçlü bir ikinci yarı geçireceğini ortaya koyuyor. Bunun dışında aktif kalitesinin beklentilerin üzerinde iyi gelişimi ve yönetimin bu konuda son derece güven verici mesajlar vermesi karlılığın yükseleceğinin bir başka işareti.

HİSSE SENETLERİNİ CANLI TAKİP ETMEK İÇİN TIKLAYIN!

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin