Günlük Hisse Yorumları / İş Yatırım – (01.08.2019)

Otokar

Kapanış (TL) : 125.2 – Hedef Fiyat (TL) : 140.4 – Piyasa Deg.(TL) : 3005 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.81 ↑ OTKAR TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 12.14

Beklentilerin üzerinde güçlü 2Ç19 sonuçları
Otokar 2Ç19’de beklentilerin üzerinde (İş Yat:TL162mn; Piyasa:TL164mn), 2Ç18’deki 51 milyon TL ve 1Ç19’deki 1 milyon TL net zararına kıyasla 206 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 2Ç19 net karındaki güçlü iyileşmenin ana nedenini zırhlı araç teslimatları oluşturmaktadır. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel marjlar ise net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenidir. Şirket 2Ç19’de bizim 873 milyon TL beklentimizle uyumlu, piyasanın 802 milyon TL beklentisinin üzerinde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla üç katından daha fazla, bir önceki çeyereğe göre ise iki katından daha fazla büyüme ile 865 milyon TL ciro rakamı elde etti. Savunma sanayi segmentinin toplam şirket cirosundaki payı 2Ç18’deki %0.3’den ve 1Ç19’deki %6.9’dan 2Ç19’de %552e yükseldi. Şirketin 2Ç19 FAVÖK rakamı ise yine beklentilerin üzerinde (İş Yat:TL171mn; Piyasa:TL201mn) gerçekleşirken, 2Ç18’deki negatif 32 milyon FAVÖK rakamından ve 1Ç19’deki 10 milyon TL’nin oldukça üzerinde. FAVÖK marjı ise 2Ç18’deki negatif %13.6’dan ve 1Ç19’deki %2.4’den 2Ç19’de yüksek kar marjlı zırhlı araç teslimatları nedeniyle 2Ç19’e %25.9’a yükseldi.

Yorum: Hissenin özellikle son iki aydaki güçlü performasına rağmen, beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç19 finansallarına piyasa tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.

İş GYO

Kapanış (TL) : 0.96 – Hedef Fiyat (TL) : 1.15 – Piyasa Deg.(TL) : 920 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.54 ↔ ISGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 19.72

ISGYO 2Ç19: Yüksek finansal giderler net zarara neden oldu
İş GYO yılın ikinci çeyreğinde 12 milyon TL zarar açıkladı. Piyasanın beklentisi 13 mn TL, bizim ise 8 mn TL zarar açıklanacağı yönündeydi. Tahminimizdeki sapma 9mn TL türev işlem zararı nedeniyle beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansman giderlerinden ve zayıf operasyonel performanstan kaynaklandı. Geçen sene aynı dönemde kaydedilen 79 mn TL net kara karşılık bu çeyrekte zarar yazılmasının başlıca nedenleri yüksek finansman gideri ve 2Ç18’de teslimleri gerçekleşen İnistanbul ve Mazara Adalar projelerinin yarattığı yüksek baz etkisi oldu.

Şirket 2Ç19’da 172 mn TL satış geliri elde etti (İş Yatırım: TL187mn; Piyasa: TL171mn). Geçen senenin aynı çeyreğinde bu rakam yoğun teslimler nedeniyle 689 mn TL olarak gerçekleşmişti. Şirket bu çeyrek Inistanbul 3. faz teslimlerini gerçekleştirerek 107 mn TL konut satış geliri kaydetti. Kira gelirleri ise (üst hakkı gelirleri dâhil) yıllık bazda %15.6 artış gösterdi. FAVÖK piyasa beklentisi ile paralel 53 mn TL gerçekleşti ve yıllık bazda %44 geriledi. FAVÖK marjı ise geçen yılki teslimlerin düşük marj etkisi nedeniyle yıllık bazda 17 puan artış gösterdi.

Şirketin net borcu yılın ilk çeyreğindeki 1.30 milyar TL seviyesinden 2Ç19’da 1.32 milyar TL seviyesine yükseldi. Şirketin 2Ç19 itibari ile 35.6 milyon TL (0,5 milyon USD ve 5 milyon EUR açık pozisyon) net döviz açık pozisyonu bulunmaktadır.

Genel anlamda beklentilere paralel gerçekleşen sonuçlara piyasanın nötr bir tepki vermesini bekliyoruz. 12 aylık 1.15TL hisse başı hedef fiyatımızla TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse fiyatının enflasyon altı kira büyümesi, zayıf konut satışları ve yüksek borçluluk nedeniyle baskı altında kalmaya devam edebileceğini düşünüyoruz.

PİYASALARI CEBİNİZDEN ÜCRETSİZ CANLI İZLEMEK İÇİN TIKLAYIN!

Tofaş Fabrika

Kapanış (TL) : 19.68 – Hedef Fiyat (TL) : 22.82 – Piyasa Deg.(TL) : 9840 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.67 ↑ TOASO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 15.93

2Ç19 net kar rakamı beklentilerin kısmi üzerinde
Tofas 2Ç19’de beklentilerin üzerinde (İş Yat: TL372; Piyasa: TL384mn) yıllık bazda %11 ve çeyrek bazda %26 artışla 408 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar rakamındaki artışı kurun olumlu etkisi artan kısmi faaliyet kar büyümesi ve gereileyen kur farkı giderine bağlayabiliriz. Beklentimizin üzerinde gerçekeleşen faaliyet kar marjı ve beklentimizden daha düşük gerçekleşen kur farkı gideri net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenlerini oluşturmaktadır. Tofaş 2Ç19’de toplam satış hacmindeki %17 daralmaya rağmen yurtiçinde satış fiyatındaki artışlar ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerine olumlu etkisi nedeniyle beklentilerle uyumlu yıllık bazda %5 artışla 5.3 milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin 2Ç19 FAVÖK rakamı genel anlamda beklentilerle uyumlu yıllık bazda %1 düşüşle 637 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç18’deki %12.8’in ve 1Ç19’deki %15.3’ün altında 2Ç19’de %12 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjındaki çeyreksel düşüş çeyrek bazda artan ihracat hacmi neticesinde al ve öde karşılıklarının katkısının azalmasından kaynaklanmaktadır.

Tofaş 2019 yılı yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 430-450 bin bandından 380-400 bin bandına düşürürken, 2019 yılı için kendi 60-65 bin iç satış hedefinde değişikliğe gitmedi. Şirket ayrıca 2019 yılı için önceki 200-220 bin ihracat ve 250-275 bin üretim hacim hedeflerinde de revizyon yapmadı. Şirketi önceki 140 milyon € yatırım harcaması bütçesi ise 120 milyon €’ya geriledi.

Yorum: Şirketin kısmen beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç19 net kar rakamına sınırlı olumlu piyasa etkisi olabilir. Hisse endeksin son bir haftada %1, son bir ayda ise %3.6 gerisinde performans gösterdi.

Anadolu Sigorta

Kapanış (TL) : 4.05 – Hedef Fiyat (TL) : 4.75 – Piyasa Deg.(TL) : 2025 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.17 ↑ ANSGR TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.38

Anadolu Sigorta 2Ç19 sonuçları
Trafik segmentinde yüksek hasar yoğunluğunun devamı ve kombine oranların birinci çeyrekteki seviyesi olan %112.7 ‘den %113.2’ye çıkmasına rağmen, Anadolu Sigorta yılın ikinci çeyreğinde TL 105mn net kar rakamı açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan TL 95mn’un üzerinde gerçekleşmiş durumda. Şirketin düzeltilmiş öz kaynak karlılığı yıllıklandırılmış olarak %35’e ulaşmış durumda, geçen sene bu oran %25 düzeyindeydi. Karlılığı bu çeyrekte sürükleyen ana faktör geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %71 artış gösteren teknik tarafa aktarılan yatırım gelirleri olarak karşımıza çıkıyor. Şirketin yatırım portföyü geçen yılki seviyesi olan TL 5 milyardan, TL 5.6 milyara çıkmış durumda. Anadolu Sigorta yüksek faiz ortamından en çok faydalanan şirketlerden bir olmaya devam ediyor ve muhtemelen yüksek yatırım gelirleri önümüzdeki çeyreklerde de devam edecek. Hasar oranının görece yüksek olmasının ana faktörlerinden biri olan trafik segmentinde hasarların yüksekliği yedek parça yüksekliği ve asgari ücret etkisi olarak görülebilir. Sağlık segmentinde yükselen hasar miktarının önümüzdeki çeyreklerde normalleşmesi beklenebilir. Yüksek yatırım gelirleri ve kombine oranlarında beklenen iyileşmeler ile yüksek karlılık sürdürülecek. AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Albaraka Türk

Kapanış (TL) : 1.21 – Hedef Fiyat (TL) : 1.45 – Piyasa Deg.(TL) : 1089 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.3 ↓ ALBRK TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 19.83

Al Baraka Türk 2019’un ilk çeyreğinde TL23mn solo net kar açıkladı
Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan TL33mn’un altında fakat piyasa beklentisi olan TL25mn’a oldukça yakın bir gerçekleşme. Kar çeyreklik bazda %17 oranında düşerken bu oran yıllık bazda %77 düşüşe varmış durumda. Öz kaynak karlılığı geçen yılın aynı döneminde elde edilen %12.2 seviyesinden %2.8’e düşüş gösterdi. Yüksek fonlama maliyetleri ve düşük büyümenin yanında, yüksek seyreden faaliyet giderleri toplam gelirler kalemini baskılarken, kuvvetli tahsilatlar nedeniyle karşılık baskısının çeyrekte azaldığını görüyoruz. Marjlar %1.36 gibi son derece düşük bir seviyeye gerilerken, bankanın takip oranı çeyrekte 7 baz puan azalarak %7.4 seviyesine geriledi. Bankanın çekirdek SYR’si %7 gibi düşük bir orana gerilerken, toplam SYR ise %12’ye yakın bir seviyede oluştu. Piyasanın sonuçlara hafif negatif bir tepki göstermesi beklenebilir. Zayıf faaliyet performansı yanında aktif kalitesinin görece iyi seyretmesi dengeleyici bir faktör olarak görülebilir.

BEDAVA CANLI BORSA EKRANI İÇİN TIKLAYIN!

Şişe Cam

Kapanış (TL) : 4.93 – Hedef Fiyat (TL) : 6.17 – Piyasa Deg.(TL) : 11093 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.96 ↓ SISE TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 25.2

Botaş sanayide kullanılan doğalgaza %13,7 zam yaptığını duyurdu
Açıklanan doğalgaz zammı Şişecam (SISE) Grup şirketlerini (TRKCM & ANACM) negatif etkileyecektir. Diğer her şey sabit tutulduğunda, %13,7’lik doğalgaz zammı TRKCM ve ANACM’ın 2019 EBITDA marjını sırasıyla, 0,9 puan ve 0,8 puan negatif etkilemesini bekleriz.

Turkcell

Kapanış (TL) : 13.06 – Hedef Fiyat (TL) : 16.64 – Piyasa Deg.(TL) : 28732 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 16.03 ↔ TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 27.43

TCELL 2Ç19: Net kar tek seferlik giderler nedeni ile beklentilerin altında, FAVÖK beklentisinde yukarı yönlü revizyon
Turkcell 2Ç19’da, bizim ve piyasa beklentisinin altında, yıllık bazda %12 artışla 465mn TL net kar açıkladı ulaştı (İŞY tahmini: 584mnTL ve piyasa: 514mnTL). Net kar tarafında görülen sapmanın temel sebebi, şirketin Fintur operasyonlarının satışı ile ilgili tek seferlik 60mn TL gider kaydetmesi oldu. Tek seferlik gider hariç bakıldığında ise net kar beklentilere paralel gerçekleşti.

Turkcell’in gelirleri, beklentilere paralel olarak, 2Ç19’da yıllık bazda %21,6 artışla 6,2 milyar TL’ye ulaştı (İŞY: 6,0 milyar TL ve piyasa: 6,1 milyar TL). Bu büyüme temel olarak mobil abone başı ciroda görülen %16,6 artış ve uluslararası operasyonlarda görülen TL bazında %48,4 büyüme oldu. Grup gelirlerinin %85’ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri yıllık bazda %20,5 artışla 5.3 milyar TL’ye ulaştı. Grup gelirlerinin %8’ini oluşturan Turkcell Uluslararası gelirleri, temel olarak lifecell gelirlerindeki artışla ve zayıf TL etkisi ile %48.4 büyüdü ve 492 milyon TL oldu. Grup gelirlerinin %7’sini oluşturan ve bilgi ve eğlence servisi, çağrı merkezi gelirleri ve finansal hizmetler gelirlerinden oluşan diğer iştirak gelirleri %7,4 artışla 438 milyon TL’ye ulaştı. 2Ç19’da şirketin güçlü büyüme trendinin devam ettiğini görüyoruz. FAVÖK 2Ç19’da yıllık bazda %19,6 yükselişle 2,55mlyr TL olurken, FAVÖK marjı 0,6 puan azalışla %41,2 oldu. Turkcell Türkiye FAVÖK’ü %16 artışla 2.13 milyar TL olurken, Turkcell Uluslararası FAVÖK’ü %88 artışla 230 milyon TL oldu. Diğer iştiraklerin FAVÖK’ü ise görece zayıf %13 artışla 195mn TL oldu. Uluslararası operasyonlarında güçlü marj artışı konsolide FAVÖK büyümesini destekledi.

Sonuçlardan sonra şirket yönetimi 2019 yılı için daha önce paylaşmış olduğu FAVÖK marjı beklentisini %38-40 aralığından %39-41 aralığına yükseltti. %17-%19 arası satış büyümesi ve yatırım harcaması beklentileri ise sabit kaldı. Bizim 2019 yılı için öngörümüz %19 satış büyümesi ve %40.2 FAVÖK marjı şirketin hedeflerinin yukarı bandına yakın, dolayısı ile şu noktada rakamlarımızda revizyon öngörmüyoruz.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 12.46 – Hedef Fiyat (TL) : 22 – Piyasa Deg.(TL) : 17195 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 159.7 ↔ THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 76.54

THY Virgin Australia Holdings Ltd.’deki %20 payı ile ilgileniyor
Mergermarket’teki habere göre, THY HNA Group Co.’nun Virgin Australia Holdings Ltd.’deki %20 payı ile ilgileniyor. Avusturya Havayolları’nda halihazırda %20’şer paya sahip Singapur Havayolları ve Nanshan Capital de hisse alımıyla ilgilenen diğer şirketler arasında bulunuyor. Virgin Australia Holdings Ltd.’in faaliyet raporuna göre Avusturya Havayolları 2018’de zarar kaydetti. Yeterli bilgi olmadığından haber akışına yorum yapmak için erken olduğunu düşünüyoruz.

Logo Yazılım

Kapanış (TL) : 44 – Hedef Fiyat (TL) : 47.6 – Piyasa Deg.(TL) : 1100 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.26 ↓ LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 8.18

LOGO 2Ç19: 2019 hedeflerinde aşağı yönlü revizyon
Logo Yazılım, 2Ç19’da yıllık %28 artışla, beklentilerin üzerinde, 22.0mn TL net kar elde etti. (İŞY:18.6mn TL, Piyasa:18.0mn TL). Net kar tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni 2mn TL’lik menkul kıymet satış geliri ve beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen operasyonel performans oldu.

2Ç19 konsolide satışlar Romanya operasyonlarının artan katkısının etkisi ile yıllık bazda %31 artış ile 95mn TL’ye ulaştı (İŞY:93mn TL, Piyasa:93mn TL). Romanya operasyonlarının 2Ç19 cirosu, zayıf TL ve yeni müşteri kazanımlarının etkisi ile yıllık bazda 57% artışla 37mnTL’ye yükseldi. Türkiye operasyonlarının cirosu ise görece zayıf kalarak, yıllık %18 artış ile 58mn TL’ye ulaştı. Türkiye’de yıllık bazda zayıf kalan satış büyümesinin temel gerekçelerinin zayıf talep koşulları ve yenilenen İstanbul seçimlerinin yarattığı belirsizlik olduğunu düşünüyoruz.

Şirketin 2Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %27 artış ile 34 milyon TL’ye ulaşırken, bizim ve piyasa beklentisi 31mn TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Romanya operasyonlarının 2Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %196 artış ile 6 milyon TL’ye ulaşırken Türkiye operasyonlarında FAVÖK yıllık bazda %10 artarak 21milyon TL gerçekleşti.

Logo yönetimi 2019 beklentilerini aşağı yönlü revize etti. Buna göre 2019 satış ve FAVÖK beklentisi %3, vergi öncesi net kar beklentisi ise %10 aşağı yönlü revize edildi. Aşağı yönlü revizyonların tamamı Türkiye operasyonları ile alakalı kötüleşen beklentilerden kaynaklandı. Romanya operasyonlarında, yıl başı beklentilerinden çok daha gelen iyi gerçekleşmelere karşın, yukarı yönlü revizyon yapılmadı.

HİSSE SENETLERİNİ CANLI TAKİP ETMEK İÇİN TIKLAYIN!

Raporun tamamı için tıklayın.

Önemli Uyarı: Paraborsa.Net, özel izni olmadan hiç bir kurumun günlük bülten, portföy önerisi veya herhangi bir araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin