Günlük Hisse Yorumları / Deniz Yatırım – (21.10.2021)

AKBNK; Sendikasyon anlaşması gerçekleştirildi / sınırlı olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY5.30
Hedef Fiyat/Hisse TRY7.60
Getiri Potansiyeli 43%
HAO 52%

 Akbank 367 gün vadeli sendikasyon kredisi imzaladığını açıkladı. 460 milyon $ ve 207 milyon € ile iki farklı para biriminden oluşan sendikasyon anlaşmasında banka %88 yenileme oranı ile toplamda yaklaşık 701 milyon $ borçlanma gerçekleştirdi. Borçlanmanın maliyeti ABD Doları kısım için Libor + 215 bps ve Avro kısmı için ise Libor + 175 bps olarak gerçekleşti. Nisan ayındaki sendikasyon anlaşmasındaki borçlanma maliyetlerine göre ABD Doları için 35 bps Avro için ise 50 bps daha düşük maliyetli bir borçlanma gerçekleşti.

ARCLK; 20 Ekim 2021 Tarihli Pay Geri Alım İşlemleri / sınırlı olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY32.88
Hedef Fiyat/Hisse TRY44.00
Getiri Potansiyeli 34%
HAO 25%

 Arçelik, 20.10.2021 tarihinde 32,72 TL – 32,78 TL fiyat aralığından (ortalama 32,7530 TL) 340.000 adet pay geri alındığını ve Şirket’in sahip olduğu ARCLK paylarının 32.379.658 adete ulaştığını açıkladı (Şirket sermayesine oranı %4,7918). Devam eden hisse geri alımlarının hisse performansı açısından destekleyici olabileceğini düşünüyoruz.

KOZAL; Sondaj miktarında artış / sınırlı olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY98.75
Hedef Fiyat/Hisse TRY138.70
Getiri Potansiyeli 40%
HAO 29%

 Şirket, mevcut ruhsatlardaki, potansiyel ve mevcut projelerde sondaj çalışmalarının kesintisiz olarak devam ettiğini belirtirken, 01.01.2020 ve 30.09.2020 tarihleri arasında 55.404 metre olan sondaj miktarının 01.01.2021 ve 30.09.2021 tarihileri arasında 239.898 metre karotlu sondaj olarak gerçekleştiğini ve sondaj miktarında 2021 yılında bir önceki yılın aynı dönemine göre %332 oranında artış olduğunu açıkladı.

 Şirket, yerüstü karotlu 51 adet sondaj makinası ile arama faaliyetlerinde bulunmaktadır. Tüm bu sondajlar ve diğer jeolojik çalışmaların sonucunda alınan numune analizleri uluslararası bir şirket olan ALS Chemex (Australian Laboratory Service) laboratuarları tarafından yapılmıştır.

 Her ne kadar sondaj sonuçları açıklanmamış olsa da miktarında yaşanan artış dolayısıyla söz konusu gelişmeyi Koza Altın açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.

TUPRS; Fitch Ratings kredi derecelendirme notu görünümü yükseltilmesi / sınırlı olumlu

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY131.90
Hedef Fiyat/Hisse TRY165.00
Getiri Potansiyeli 25%
HAO 49%

 Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Şirket’in uzun vadeli yabancı para cinsinden kredi notunu B+ olarak teyit ederken, görünümünü “Negatif”ten “Durağan”a değiştirdi.

 Petrol piyasası görünümündeki iyileşmeye paralel olarak Şirket’in kredi notu görünümünün yükseltilmesini Tüpraş açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.

VESBE; 3Ç21 net rakamı beklentilerin hafif altında geldi / sınırlı olumsuz

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY47.88
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 13%

 Vestel Beyaz Eşya 3Ç21’de 3.923 milyon TL satış geliri (Konsensus: 3.940 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.902 milyon TL), 428 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 436 milyon TL / Deniz Yatırım: 434 milyon TL) ve 278 milyon TL net kar (Konsensus: 309 milyon TL / Deniz Yatırım: 218 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 3Ç21 FAVÖK rakamı beklentilerle uyumlu gerçekleşirken, net kar rakamı beklentinin hafif altında gelmiştir. Net kar rakamının beklentilerin hafif altında gerçekleştiği dikkate alındığında sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

 Vestel Beyaz Eşya’nın 3Ç21’de yurt içi satış gelirleri %53, yurt dışı satışları da kurun verdiği pozitif destek ile %57 büyüme göstermiş olup toplam satışları yıllık bazda %55 artarak 3.923 milyon TL’ye yükselmiştir.

 3Ç21’de brüt kar rakamı, satışlardaki büyümeye karşılık ham madde fiyatlarındaki artış ile marjlarda görülen zayıflama beraberinde yıllık bazda %16 azalış gösterdi ve FAVÖK rakamının da yıllık bazda azalmasının ana nedeni oldu. FAVÖK yıllık %19 azalışla 428 milyon TL seviyesine geriledi. FAVÖK marjı da yıllık 10,0 puan azalışla %10,9 seviyesinde gerçekleşti.

 Şirket, 3Ç21’de faiz giderleri ağırlıklı olmak üzere 16 milyon TL net finansman gideri kaydetti. Böylece, net kar rakamı yıllık %23 azalarak 278 milyon TL seviyesine düşüş kaydetti.

 3Ç21 sonu itibariyle Şirket’in 1.156 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2020 sonu: 1,225 milyon TL). Net Borç / FAVÖK oranının 3Ç21 itibari ile 0,5x ile oldukça düşük bir seviyede olduğunu belirtmek gerekiyor.

 Hatırlatmak gerekirse Şirket, 2020 yılsonunda 3 yıllık yeni bir yatırım programı açıkladı. Yönetim, Manisa fabrikasında yapılacak olan 160 milyon Euro yatırımla bu süre sonunda kapasitenin %52 artmasını planlamaktadır. 9A20 döneminde %71 olan kapasite kullanım oranı, 9A21’de %89 seviyesine yükselmiştir.

 Genel değerlendirme: İhracat tarafında talepte artış ve kurun verdiği destek finansalları pozitif etkilemeye devam ediyor. Ayrıca, yeni yatırım planı ile kapasite kullanım oranını arttırması ve yüksek verimliliği olan temettü şirketi olması hissenin yatırımcılar açısından tercih edilmesinin ana sebepleri olarak görüyoruz. Hisse, yılbaşından itibaren %32 relatif getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 5,3x F/K ve 4,4x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten